新兴市场新闻：非洲国家和美元（USD-$）- 彭博社

在拉各斯市场的一名街头货币交易商。

摄影师：Benson Ibeabuchi/Bloomberg非洲政府正在争相获取美元，这正为投资者划定了新的分界线。

在非洲大陆美元短缺加剧的情况下，政府正在求助于易货贸易、货币贬值、央行外汇管制，并寻求国际货币基金组织和中东的帮助来强化它们的资产负债表。

投资者正在奖励那些努力增加美元流动性的国家。但他们正在惩罚那些无法保证获取所需货币以进行投资和汇回收益的国家，并且避开那些没有足够储备来支付进口成本或债务偿还的国家。非洲货币是今年全球表现最差的，大约有十几种货币对美元贬值至少15%。

“美元持有是价值主张的一部分，”经济学人智库的国家风险经理Benedict Craven表示。“投资者能否使用官方渠道的外汇进行交易？他们能否将股息汇出国外？这些问题正在决定投资去向。”

明年非洲美元支付到期，来自南非

来源：彭博社，国际货币基金组织

*注意：储备数据是来自国际货币基金组织的最新可用数据

美元紧缩在当地货币中表现得最为明显。

“外部资金紧缩意味着非洲国家无法充分融资其经常账户赤字，导致外汇短缺，” 彭博经济学家Yvonne Mhango说道。“最脆弱的国家是那些货币被高估的国家，包括尼日利亚、肯尼亚和安哥拉，以及外汇储备较低的国家，比如马拉维。”

今年被迫贬值的欧元债券发行国包括埃及、尼日利亚和安哥拉。资本流入的减少也导致肯尼亚的先令和赞比亚的克瓦查兑美元创下历史新低。前者明年有大额美元债务到期，而后者已经违约其欧元债券。

自7月初美国国债收益率开始上升以来，肯尼亚的美元债券已经给投资者带来了2.1%的损失，这一时期“利率长期较高”的利率预期占据主导地位。与彭博主权美元债券指数中新兴和前沿同行的1.7%平均损失相比，内罗毕的基准股指在2023年已经下跌了32%，在彭博跟踪的92个全球市场中跌幅最大，而先令已经贬值了19%。

在赞比亚、莫桑比克和尼日利亚，无法获得外国融资迫使政府加大国内发行力度，推高了借款成本。自2022年4月以来，非洲主权国家一直被排除在国际债务资本市场之外。

尼日利亚最长期限的奈拉债券交易收益率创下了18%的纪录。但更高的国内收益率并没有吸引外国买家，他们担心本地货币贬值和难以汇回收益。例如，在赞比亚，由于重组过程以及流动性问题，外国持有的国内债务份额从2021年底的29%下降到目前的约22%。

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新兴市场动态：非洲美元短缺（播客）

在某些情况下，国际货币基金组织（IMF）正在施以援手。上周，IMF表示将向肯尼亚扩大938亿美元的融资，以增强其储备，以应对6月份的20亿美元欧元债券到期。这导致2024年债券的收益率在上周四的四天内暴跌了近250个基点，尽管它们仍远高于14%。

“一般看法是，当一个国家的美元收益率超过10%时，他们无法在美元市场发行债券，” Coeli Frontier Markets AB的投资组合经理拉斯·克拉贝说道。“这当然不利于这些国家的一般投资环境和债务可持续性，并使它们高度依赖于像IMF贷款这样的有利条件融资。”

另一方面，外汇需求较小的国家变得更具吸引力。

“外债金额较小、债券偿还较少、外汇储备较大的国家最具吸引力，”资本经济学的非洲经济学家大卫·奥约莫洛说。“尤其是那些已经进行了大规模外汇调整的国家。”

埃及就是其中之一。花旗集团的策略师最近成为看好这个北非国家美元债券的最新人士，因为国有资产的出售增加，政府似乎正在按IMF设定的目标稳步前进。据al-Borsa报道，中央银行即将从沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国获得高达50亿美元的新存款。

埃及的欧元债券今年下半年以美元计价为投资者带来了8.7%的回报，而同期新兴国家平均表现为亏损，根据彭博社主权信用指数。

埃及美元债券表现优于同行

来源：彭博社

对纽伯格伯曼资产管理公司的投资组合经理卡恩·纳兹利来说，投资者可能会优先考虑那些能够更好地获得替代融资来源的主权发行国，比如象牙海岸和塞内加尔。

“例如，象牙海岸在过去一年能够依靠合理成本的混合融资交易，”他说。

这个西非国家还获得了IMF贷款，而其货币CFA法郎与欧元挂钩，使其不太容易受到波动的影响。地区同行塞内加尔正在吸引投资者参与气候融资的公私合作伙伴关系。

塞内加尔和科特迪瓦的欧元债券损失比肯尼亚的损失更轻，而且自7月以来的平均损失也更窄。本月至今，它们的表现超过了同行。

与此同时，美元短缺也使消费者和本地企业受到影响，进口成本飙升，推动通货膨胀。

在尼日利亚，高血压和糖尿病等疾病的处方药价格在过去一年里翻了三番。津巴布韦最大的零售商之一 OK Zimbabwe 表示，由于成本上升和汇率推动顾客前往非正规部门，销售量现在已经低于盈亏平衡点。而在马拉维，主食玉米的价格在过去一年里翻了一番多。

“问题在于，如果你没有大量的美元储备，你能做的事情是有限的，” Carson Group 的全球宏观策略师 Sonu Varghese 表示。“对于投资者来说，这些国家仍处于危机边缘的风险并未消失。”