私募股权担忧苏黎世会议上的交易放缓-彭博社

Kat Hidalgo

2023-11-17

苏黎世摄影师：Allan Baxter/The Image Bank RF/Getty Images私募股权管理人员在苏黎世聚集的时候，不得不面对一个令人恐惧的想法，因为他们的保险、养老金和主权财富投资者中有许多人：今年交易活动的下滑可能会持续到2024年。

在今年的SuperInvestor大会的走廊和专题讨论期间，这个总值20万亿美元的另类资产行业的许多专业人士，包括私募股权和私募信贷，表达了对并购活动在未来几个月仍将保持低迷的担忧。这是因为基金在挣扎应对具有挑战性的宏观经济环境，这是私人市场繁荣十年后的一场寒冬。

尽管通货膨胀已经放缓，但高企的原材料和劳动力成本继续对该行业造成压力，而且央行可能仍需要将利率维持在比预期更高的水平上。

“人们说他们预计2024年会有更多的并购交易，但我认为这更多是希望，而不是我们目前确切知道的事情，”TCW Group的集团董事总经理兼首席投资官Richard T. Miller在会议间隙表示。

今年，私募股权交易活动放缓，私募信贷市场也是如此，这挤压了基金可以支付给投资者的资金。买方和卖方一直在努力就估值达成一致，而私募信贷公司正面临着传统银行为争夺市场份额而不断增加的竞争。

全球范围内，2023年上半年，收购基金的交易价值为2020亿美元，与去年同期相比下降了58%，据贝恩公司私募股权中期报告2023年。2023年中期报告。

截至目前，交易量约为1.4万亿美元

来源：彭博社

2023年的数据截至目前。

疲弱的并购环境意味着私募股权公司出售资产和为新交易部署资金的机会减少。这意味着私募股权基金无法筹集现金以分配给投资者，并且无法从有限合伙人那里获得新的承诺。

对于私人信贷基金来说，部署资金的重要机会之一来自为收购新企业的私募股权基金提供杠杆。该行业还习惯了快速再融资，这使得债务基金有机会更快地返还资本或将其回收到其他投资中。现在，投资组合中违约风险正在上升，这给信贷基金增添了另一个头疼的问题，因为它们在公司违约时接管所有权。

随着收购交易放缓，私人信贷投资者面临回报困境

许多管理者和投资者寻找赚取现金的方法已经转向二级交易。根据PJT Park Hill的2023年上半年二级市场洞察报告，超过15笔价值超过10亿美元的交易由有限合伙人或LPs带到市场。

所谓的NAV融资解决方案也可以为私募股权基金提供喘息之机，这些基金会根据其投资组合的净资产价值发行债务，并利用杠杆投资或向投资者返还资本。该领域的活动随着资本的增加和交易的增多而加剧。

“我们看到我们的二级市场和NAV融资业务的交易流量增加，”晨兴资本创始合伙人Henry Zhang说道。“随着并购活动的放缓，这些基金级解决方案已经帮助为有限合伙人提供流动性，并为基金提供跟投资本。”

私募股权基金没有像债务基金那样定期的利息流入。此外，债务基金在贷款到期的投资中有一个结束日期。如果没有一个强劲的市场来出售他们的企业，私募股权可能会在寻找退出方面遇到困难。

为私募股权基金产生现金的一种方式是通过延续基金，私募股权基金将资产卖给自己，并吸引新的投资者参与交易。还有一些迹象表明私募股权正在复苏，进行私有化交易，最近甚至发生了一些较大的交易。

Thoma Bravo以约4亿欧元（4.34亿美元）的价格收购了德国的EQS Group AG，而瑞士的Partners Group Holding AG则收购了管道检查公司Rosen Group。据知情人士透露，Rosen的所有者寻求高达40亿美元的资产。

毫无疑问，张先生表示，私募股权基金受到的影响比信贷基金更大。

“目前，私人信贷管理人的活动非常活跃，这并不一定是由赞助的并购交易量驱动的，”Pictet Asset Management的私人债务主管安德烈亚斯·克莱因说。

他说：“我们一直在关注并购资金、再融资、资产负债表重组、继任过渡以及许多其他类型的交易。有很多事情让我们非常忙碌。”