巴克莱表示美国收益低估了“不利的财政动态”- 彭博社

债券市场对美国财政状况过于乐观，巴克莱策略师在周四发布的年度展望中表示。

“目前的收益水平并未完全反映不利的财政动态，这可能会对长期收益率产生50-75个基点的影响，”分别由安舒尔·普拉德汉和马克·贾农尼领导的利率策略师和经济学家在报告中写道。

长期利率包含了美联储货币政策和期限溢价的预期路径，“结构性宽松的预算赤字可能会提高两者，”他们写道。

尽管如此，巴克莱预计10年期国债收益率将在2024年结束时达到4.25%，比当前水平低大约20个基点，因为全球经济增长放缓。然而，共识观点认为该利率更接近3.75%。

“财政担忧将成为债券市场的阻力，”普拉德汉在与发布报告的记者进行的周四电话会议上表示。如果被迫选择，他会卖出而不是买入10年期国债，他说。巴克莱有一个开放的交易建议，即做空国债曲线的前端。

美国预算赤字于今年9月达到约1.7万亿美元，已从疫情期间创纪录的水平收窄。但持续高企的政府支出和一代人中最高的基准利率导致许多投资者质疑美国债务路径的可持续性。巴克莱估计，赤字将在联邦政府2024财年收窄至1.6万亿美元，然后在2025年再次扩大至1.8万亿美元。

投资者对赤字的担忧最终将通过两个渠道传导到收益率，巴克莱团队表示。

首先，较高的赤字与较低的储蓄率或较高的投资率相关，这两者都应该将长期中性利率提高多达50个基点。其次，债券供应的增长应该增加期限溢价，这是投资者要求投资于较长期债务时额外获得的补偿。