Pimco、DoubleLine等债券管理公司看到债券市场前景转机 - 彭博报道

彭博社报道，全球最大的债券投资者之一Pimco的管理人员预测2024年将是固定收益的“黄金时期”。

摄影师：David Swanson/彭博社对于那些经历了艰难几年和几次虚假启动的固定收益管理人员来说，前景显然正在变得光明。

根据美国银行援引EPFR Global数据的说法，投资级债券连续三周出现资金流入。这对于这一资产类别来说是一种解脱，因为就在去年10月，它曾经历了自3月以来最大的资金外流，并且在过去两年中一直饱受央行加息抑制通胀的损失困扰。特别是对于政府债券来说，情况也类似，尤其是考虑到去年9月美国国债首次出现资金外流。

现在还为时尚早。在最新的加息周期中，投资者已经不止一次地被烧伤，押注市场变化结果却被证明是虚假的起步，包括去年这个时候做出的预测。目前的预期是利率将维持较长时间的高位。

虚假的曙光
* 公司债务将在被冠以“债券之年”的行情中反弹 * 债券之年破灭，国债预计将迎来2023年最糟糕的一周 * “债券之年”的时间不多了，损失正在积累

但经济信号的汇聚说服了越来越多的投资者，他们认为这一次是真的。主要经济体的消费价格正在降温，经济学家们认为美国、英国和欧洲出现衰退的可能性达到50%或更高。一些政策制定者指出加息需要时间传导，因此人们越来越乐观地认为紧缩周期接近尾声。

这一令人鼓舞的趋势，再加上多年来最具吸引力的收益率，正在鼓励投资者重新涉足对利率变化最敏感的债务领域。根据美银美林最新的基金经理调查，投资者对债券的看涨程度自全球金融危机以来最高。

“大量资金一直藏在货币市场基金或存款中，因为投资者不知道央行何时会停止加息，” AllianceBernstein LP的全球多部门主管约翰·泰勒表示，“但现在人们越来越有信心认为利率已经触顶，你可能会看到固定收益基金受益——尤其是投资级基金。”

这种转变开始在回报中显现：全球投资级企业和政府债券正朝着一年中表现最佳的方向发展，并且已经差不多抹去了2023年的损失，根据彭博指数。而全球公司债券的一个指标正朝着自2020年以来的首次增长方向发展。

彭博社报道，全球最大的债券投资者之一Pimco的经理们预测2024年将是固定收益的“黄金时期”，而DoubleLine Capital最近对高质量公司债券进行了多年来最激进的押注。高盛集团的策略师最近首次在三年内上调了他们对债券的看法，押注固定收益将在通胀降温和央行结束货币政策收紧的情况下击败现金。

“我们倾向于沿着到期时间范围移动，以锁定收益并在中期内锚定投资组合，”由Erin Browne领导的Pimco经理在一份报告中表示。

早期迹象表明投资者正在做到这一点，最近时间内美国长期企业债券飙升，11月回报超过7%，远远超过短期到期债券，根据彭博指数的数据。对跟踪长期和短期全球公司和政府债券的指标进行的分析也讲述了类似的故事。

英国和欧盟的债券销售都创下了创纪录的需求，特别是英国以每7亿英镑的20年期债券获得了930亿英镑（1160亿美元）的订单。

与此同时，从欧莱雅到Tapestry再到拜耳等公司尽管涌入了一个繁忙的企业债券销售周，但仍然找到了愿意购买新债务的买家。根据彭博社编制的数据，欧洲和美国本月迄今为止的投资级公司债券发行总额已超过1350亿美元，创下了自9月以来的最高水平，而9月通常是一年中债券销售最大的月份之一。

这些投资级评级的公司据说处于一个甜蜜的位置，因为它们既避免了潜在利率波动的最坏情况，又不像垃圾评级的公司那样容易受到经济困境的影响。

“投资级债券相对于政府债券有更大的利差空间，这鼓励了人们。在软着陆的环境中，它们不应该有显著的利差扩大，而高收益债券可能会有，” 联协财富管理的泰勒说。

尽管自10月份近6%的最高点以来下跌了半个百分点以上，全球公司债券的收益率仍然是10年平均水平的两倍左右，根据彭博的一个指数。上次它持续保持这么高是在2009年。

据伦敦联协赫尔墨斯固定收益部门主管弗雷泽·伦迪告诉彭博的信用边缘播客，有证据表明世界接近利率峰值，但对于降息预期存在失望的可能。

收听：联协发现私人债务红旗；AT1繁荣：信用边缘

“虽然看起来我们现在正朝着正确的方向前进，但很可能会是坎坷的，” 伦迪说。“我这么说是因为这绝不是一个正常的周期，当你考虑到Covid和战争等的影响，使得同类比较更加困难。因此，从趋势的角度来看，数据将继续波动并且难以解读。”

彭博策略师的观点…

“目前很难反驳债券市场的势头，但可能值得记住某种程度的透视。市场总是以某种有趣的方式过度反应。”

— 宏观策略师卡梅隆·克莱斯

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目前，仍然有较大的可能性出现较小的“软着陆”。而且无论如何，共识是利率不太可能上升，这本身有助于提振投资级债务的案例。哥伦比亚咨询投资公司固定收益部门负责人吉恩·坦努佐今年对债券持乐观态度，但转而投资短期债务有助于回报。他协助管理的战略收入基金今年上涨了4.6%，超过了83%的同行。

“有令人信服的证据表明我们已经到达了一个转折点，”他说。