资生堂，自中国抵制以来日本美容股表现不佳 - 彭博社

随着公司争夺亚洲不断增长的化妆品市场份额，它们收到了一个令人不快的提醒，过度依赖中国销售可能会给它们带来伤害。

包括资生堂在内的日本化妆品公司在中国业务中受到了双重打击：世界第二大经济体的放缓以及网民呼吁抵制日本产品以抗议福岛核电站处理过的废水的事件。

资生堂股价周一暴跌，创36年来最大跌幅，因其因中国需求疲软而下调全年利润预测。据晨星公司称，资生堂约25%的销售额来自中国，80%的旅行零售——在免税店和交通工具上的购买——是由中国客户完成的。像总部位于东京的宝丽雅控股公司和韩国的爱茉莉太平洋公司等竞争对手也看到他们的第三季度营运利润低于分析师的预期。

“化妆品公司增长率的降低也是预期之中的，尤其是那些受益于中国扩张的日本和韩国公司，”三菱日联摩根士丹利证券公司分析师佐藤和子表示。根据彭博社编制的数据，佐藤是12位分析师中唯一一位给予资生堂卖出等级评价的分析师，她在覆盖日本个人护理行业的分析师中排名第一。

日本化妆品公司对中国的增长依赖

资生堂在国内收入下降，中国收入增加

来源：彭博数据

相比之下，不太依赖中国销售的资生堂竞争对手高丝公司报告的营业收入超过分析师的预期，导致其股价激增。

佐藤和子来源：佐藤和子“最重要的区别可能是国内销售贡献，”晨星分析师陈洁妮表示。“高丝的两大高端品牌Decorte和Albion贡献了接近一半的整体销售额，而资生堂的销售更偏向中档产品。”

例如，高丝在日本网上最受欢迎的护肤品Decorte Liposome Advanced Repair Serum售价为12,100日元（80美元），而资生堂在网上最畅销的护肤品Elixir White Brightening Lotion售价仅3,000日元。

佐藤在2021年10月将资生堂股票评级下调至低于市场平均水平，并将目标价定为5,000日元，这是分析师中最低的，但高于周三的实际价格4,480日元。

资生堂在2010年代迅速扩大了在中国的业务，2021年中国超过日本成为其最大的市场。晨星公司的陈表示，资生堂在中国的销售额占总销售额的比例大约在中青年时期。

虽然分析师们预计中国未来几年的经济产出将进一步放缓，但更紧迫的问题是关于废水排放引发的抗议将持续多久。

2009年北京一家百货商店的资生堂化妆品柜台。摄影师：Nelson Ching/Bloomberg“我们仍然预计影响基本上会持续到下半年，”陈说。“这种影响将是暂时的，最终中国政府会找到软化这种反日情绪的方法。”

因废水问题而发起抵制的中国依赖型日本股票下跌

与此同时，如果公司想要击败竞争对手，他们应该在国内市场重新获得实力，根据三菱日联摩根士丹利的佐藤。

“公司们主要集中在海外扩张，首先是中国，”佐藤说。“从现在开始，他们应该首先专注于在自己的国土上赚钱。”