纳斯达克在转向非交易领域中打造下一个金融科技项目 - 彭博报道

弗里德曼于11月13日在纽约纳斯达克总部。

摄影师：Maegan Gindi，彭博商业周刊当大多数人想到纳斯达克时，他们会想到大型科技股：毕竟，它是世界第二大证券交易所，是亚马逊、苹果、Facebook、谷歌和微软等公司的所在地。但是当阿德纳·弗里德曼看待这家公司时，她认为它是金融科技公司。为了实现这一愿景，2017年成为纳斯达克首席执行官的弗里德曼已经完成了至少十二笔收购交易，最终在11月1日完成了对金融软件公司Adenza的价值105亿美元的收购。

股东们并不热情，交易宣布的那天，纳斯达克股票下跌了12%。尽管投资者在很大程度上支持弗里德曼转变策略的整体战略——纳斯达克股价在她任内上涨了超过130%——但一些分析师指出了这笔最新收购的高昂成本，估值约为Adenza销售额的18倍。纳斯达克承担了超过50亿美元的债务，几乎使其债务与收益比翻了一番，促使标普下调了其信用评级。其他人担心这笔交易给卖方Thoma Bravo LLC带来的权力。这家私募股权公司获得了纳斯达克14.9%的股份，使其在董事会拥有一席之地，并成为公司的第二大股东。

Nasdaq弗里德曼任期内的收购

价格已披露的交易

数据：由彭博社编制

截至11月10日的收购

现在，弗里德曼必须证明Nasdaq有史以来最大的收购是否值得麻烦。

她表示，尽管来自上市和交易的费用长期以来一直占收入的比例在缩小，但加快过渡仍然很重要。Nasdaq交易所是一个重要的名片，赋予品牌极大的信誉，但其核心业务高度依赖市场的起伏。例如，首次公开募股，交易所的主要业务途径，在2022年下降了84%，仅有118家IPO，而今年它们的发展趋势相似。今年，遗留交易业务之外的活动占销售额的约71%。通过收购Adenza，该公司制造软件来管理投资风险并自动与监管机构沟通，Nasdaq预计这一比例将接近77%。“我们已经走过了七年的旅程，以改变人们对Nasdaq的理解，”弗里德曼说。“这需要很多对话，很多行动。我们还有工作要做。”

市场担心的是，在Nasdaq的领导下，Adenza将无法保持近年来约15%的年增长率。Thoma Bravo合伙人霍尔登·斯帕特（Holden Spaht）担任该公司在Nasdaq董事会上的席位，承认目前的股价反映了这种怀疑。但他表示，这笔交易将对双方都有回报。“我没有听到有人争辩说，在Adenza收购之后，Nasdaq的利润质量不会提高，”斯帕特说。“市场最终会意识到这一点。”

弗里德曼表示，她对团队最初提出的构想提出了质疑，因为Adenza是2021年Thoma Bravo收购并合并的两家利基公司Calypso Technology和AxiomSL的混合体，品牌知名度不高。她开玩笑说：“这只是我的名字加上一个‘z’吗？”“这就是你喜欢这个资产的原因吗？”但她很快得出结论，Adenza可能会为纳斯达克现有的产品带来大量客户，例如可以查出金融犯罪的软件。标普的分析师表示，纳斯达克当前的客户名单与使用Adenza软件的银行、经纪人、保险公司、投资基金和公司的6万人之间几乎没有重叠，因此应该有很多交叉销售的可能性。而且，购买这些程序的公司往往会签订长期合同，收入流的波动较小。

“我们已经走过了七年的旅程，以改变人们对纳斯达克的理解，”弗里德曼说。摄影师：Maegan Gindi for Bloomberg Businessweek正当双方在三月份谈判交易时，美国金融系统陷入危机。硅谷银行和其他两家地区性银行被迫关闭，因为存款人试图提取数十亿美元，这一连串事件被普遍归咎于监管不足。纳斯达克的团队将此视为他们追求的验证：大大小小的银行都使用Adenza的软件来确保遵守规定并向监管机构报告。随着规则的变化，技术会调整并帮助交易所、基金经理和央行跟踪他们的进展。

Nasdaq面临的问题是使该业务像其更老的、面向公众的市场一样被认可，这首先需要成功整合Adenza的软件系统和其2,000名员工。为了确保前者，Friedman将该业务整合到一个由Nasdaq总裁Tal Cohen领导的改组后的金融技术部门中。对于后者，该公司一直在举办聚会，比如在曼哈顿的室内迷你高尔夫俱乐部Swingers度过一个晚上。

“这是她的愿景，将公司转变为金融科技提供商”

Adenza的收购为Nasdaq的交易技术和风险管理业务增加了一个重要的监管报告业务，标志着Friedman雄心的规模大幅增加。这笔交易几乎是她第二大收购Verafin Inc.的四倍大小。三年前的那笔交易为Nasdaq提供了帮助金融公司调查和报告洗钱、欺诈和市场操纵行为的软件。而在2017年，Nasdaq支付7.05亿美元收购了eVestment，该公司帮助投资者分析和管理资产。“这是她的愿景，将公司转变为金融科技提供商，”Keefe Bruyette & Woods的分析师Kyle Voigt说。“这将是她担任CEO期间的一个决定性交易。”

与此同时，Friedman已经剥离了不符合她战略的部门。自她接任以来，Nasdaq已经出售了一个公共关系和数字媒体业务，以及清算公司LCH Group的少数股权和美国固定收益业务。根据Oppenheimer & Co的分析师Owen Lau的说法，这些资产出售和收购共同帮助Nasdaq将传统业务的资本支出降至总额的40%，而Friedman接任时为90%。Lau说，CEO“开始剥离非核心业务，并将更多资金投入非交易实体，”从而“从仅仅是一个交易所转变过来”。

Friedman说，她对金融科技战略的灵感来自于她担任纳斯达克总裁期间。当时的首席执行官Robert Greifeld告诉她，要专注于除了交易之外的一切，以更好地了解公司潜在的业务范围。经过与客户的广泛讨论，她说她听到了一再重复的声音：每个人都担心如何应对监管机构，以及如何最大限度地减少欺诈和金融犯罪的风险。他们告诉她，纳斯达克是一个与市场有着深厚联系的科技领导者，但它并没有帮助解决金融领域面临的最大挑战。“他们认为我们是优秀的执行者，”Friedman说。“他们只是希望我们做得更多。”阅读下一篇： 安永任命珍妮特·特朗卡尔为四大公司首位女性首席执行官