土耳其里拉（TRY USD）汇率收敛可能导致限制放宽 - 彭博社

土耳其国内外里拉利率的趋同可能为解除一直困扰外国投资者的货币限制铺平道路。

自6月以来，新任中央银行行长哈菲兹·盖耶·埃尔坎将基准利率从仅8.5%提高到35%，旨在控制通胀，目前通胀率为61%。里拉的准备金要求已经收紧，以吸收银行间市场的流动性，提振了当地的利率，并使其逼近国外里拉借款成本。

高盛集团的克莱门斯·格拉费和巴萨克·埃迪兹吉尔在一份致客户的备忘录中表示，离岸和在岸利率的融合是“消除与非居民交易相关的一些监管限制的重要先决条件”。

这些规定可以追溯到2018年，当时土耳其逐渐降低商业银行向外国同行放贷的里拉金额，这是在当年的货币危机之后。离岸掉期市场上的这些限制使土耳其当局通过提高外国投资者在里拉借款的成本来稳定里拉。与此同时，这些限制阻碍了他们对土耳其资产进行对冲以抵御货币波动的能力。

五个月前，当土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安任命埃尔坎为新的中央银行行长时，这发出了一个信号，即货币政策将开始偏离他认为降低利率是对抗通胀的最佳方式的观点。她在美国超过20年的背景，曾在高盛、第一共和银行和商业地产贷款机构Greystone工作，表明了一种新的政策立场，更符合国际市场的需求。

通胀展望

在埃尔坎的领导下，利率上涨已开始见效。决策者们现在预计，通胀率将在今年年底达到65%，然后在2024年年底降至36%。这是一项与埃尔多安之前优先考虑货币刺激而非价格稳定的策略截然不同的结果。

在去年五月总统选举前夕，利率出现极端分歧，这既是由于国外紧缩的流动性条件，也是由于国内对未来利率政策走向的不确定性所致。现在，根据彭博社编制的数据，离岸三个月远期隐含收益率——离岸里拉资金成本的指标——已经回落到投票期间达到的水平的不到一半。

与此同时，用于押注里拉未来借贷成本的衍生品——隔夜指数掉期利率交换——显示市场正在定价央行基准利率将上升至约40%，导致利率收敛。

MUFG Bank Turkey AS的财政部主管Onur Ilgen表示，尽管这种收敛是“朝着放松掉期限制的积极步骤”，但央行仍面临着改善净外汇头寸等挑战。

彭博社上个月报道称，决策者们出于对里拉贬值的担忧，不会在短期内放宽掉期交易的上限。

“这种收敛更多是政策正常化、相对更好的流动性条件以及外国投资者对里拉套利交易的兴趣增加的信号，”Ilgen说道。