股票最适合冷静地应对通货膨胀：彭博社的五个当日主题
Jan-Patrick Barnert, Rainer Buergin, Boris Groendahl, Verena Sepp
扬-帕特里克·巴内特谈到了一个市场反弹，让人垂涎欲滴。 — 订阅我们的新闻简报 每日五大主题每天直接送到您的邮箱**。
还可以再多一点
股市最近的反弹 希望再来一点，继续向上攀升，突破一些关键的技术指标，接近超买区。今天下午的美国通胀数据表现良好，再加上美国和中国之间的会晤中一些友好的言辞，将符合多头的口味。
基本上，本周潜在的触发因素不少：美国通胀数据，随后是零售数据、生产者物价指数和劳动力市场报告，以及欧洲国内生产总值和法国居民消费价格指数为这一混合宏观菜肴画上了句号。此外，在本周稍后举行的乔·拜登和习近平之间的会晤前，有迹象表明美中关系至少有所缓和。
多头启动也意味着多头结束
如果标普500指数在11月上涨了5%，年底也将友好
来源：彭博社计算
随着向周期性行业的轮换和投资者的中性持仓，市场形势仍然友好。而且，备受瞩目的年底反弹季节性模式仍然存在。对于统计学爱好者来说，上面的图表可能是一道特别的美味。在过去的22年中，标普500指数在11月中旬上涨了5%或更多时，年底总是正面的。回溯50年，这种情况在30次中有26次是正面的，而在四次例外中，跌幅仅为1%或更少。
公牛菜单已准备好，通货膨胀可以开始了。最好是冷的。
今天可能影响市场参与者的事情，由Rainer Bürgin、Boris Groendahl和Verena Sepp向您报告：干净的事情，希望原则，沉重的混凝土黄金，国家投资者和次级抵押贷款2.0。
干净的事情
大宗商品巨头嘉能可将接管Teck Resources的煤炭部门的多数股权。尽管这使得这家总部位于瑞士的公司最初的计划——以约230亿美元完全收购这家加拿大采矿公司——未能实现，但这一策略在某种程度上是成功的，因为它挫败了Teck早前的计划，即将煤炭业务剥离出去。嘉能可计划在收购完成后的两年内将合并后的煤炭业务注入一个在纽约上市的新公司。这笔交易为退出高利润但对环境有害的火力发电煤炭业务铺平了道路，并使公司能够专注于金属业务，这将受益于能源转型。在澳大利亚，刚性的煤炭发电厂无法与由光伏发电系统引发的强烈日常价格波动相抗衡，因此它们被市场淘汰。据彭博新能源财经（BloombergNEF）称，到2035年，超过80%的煤炭发电容量可能会被淘汰。
希望原则
德国投资者连续第四个月表现出乐观，这引发了希望，即随着通货膨胀下降，经济可能会稳定下来。 ZEW研究所的预期指数从10月的-1.1上升到11月的9.8 —— 这比彭博社调查中经济学家的预期要好。当前形势指数保持在-79.8几乎不变。这些被视为实体经济发展的领先指标的数据支持了“德国经济发展已触底”的观点，ZEW主席Wambach表示。在9月份的三个月内，德国的生产下降了0.1%，经济学家预测今年最后一个季度的下降幅度将与之相当，这使得德国面临轻微的技术性衰退。零售商对圣诞购物季节持悲观态度，并指出地缘政治因素影响了消费者的情绪。今天欧洲统计局发布的数据证实，欧元区经济在第三季度下降了0.1%。
信心不足，但正在增加
来源：ZEW
沉重的混凝土黄金
房地产市场调整的影响变得越来越明显。 TAG Immobilien今天宣布，暂停2023年的股息。这笔钱将用于增加资本基础和在波兰的高回报项目。公司首席财务官Martin Thiel表示，继续保守行动是“明智的”。TAG在2022年已经没有发放股息。鉴于评估不佳和市场不确定性，房地产投资者Patrizia也，未来将根据盈利能力确定股息。已经启动了“全面审查成本基础”。由于该行业目前的形势，房地产投资者和开发商将试图出售更多物业，周一在法兰克福举行的一次会议上，Bafin主席Branson表示。这将加剧价格下跌，尤其是在办公和零售房地产领域，给银行带来损失。例如，德国抵押银行，尤其是在美国房地产市场低迷的情况下，风险准备金成为首要任务 —— 这导致前九个月的税前利润下降和年度展望减弱。
国家投资者
在21世纪初，当时的奥地利总理沃尔夫冈·舒塞尔与约尔格·海德领导的右翼自由党组成联合政府，其经济政策口号是“更多私有化，减少国家干预”。当时，奥地利国有控股公司资金充裕，度过了“黑蓝”联合政府时期，进行了大规模的私有化，一些案件后来因涉嫌腐败而被送上法庭。具有讽刺意味的是，塞巴斯蒂安·库尔茨领导的下一届奥地利人民党和自由党联合政府引领了一场彻底的转变，通过法律允许国家在符合广泛国家利益的情况下收购奥地利公司的所有权。这种此前仅仅停留在口头上的范式转变现在变成了现实：现在以奥巴格（Öbag）的名义运营的国有控股公司正在就收购施泰尔（Steiermark）的印刷电路板制造商AT&S 25%的股份进行具体谈判。这并不是为了机会主义地拯救一个濒临破产的产业，而是为了未来的投资。由于这一收购将通过一次大规模的股本增加来实现，维也纳证券交易所当然一开始并不热衷。类似的情况，尽管规模较小且不是新投资，也发生在位于巴伐利亚陶夫基兴的军事传感器制造商亨索尔特（Hensoldt）身上。亨索尔特需要新资金进行收购，柏林可能会在10%的股本增加中按比例参与。
次级2.0
众所周知，2008年美国金融危机的导火索之一是那些本来无法偿还的抵押贷款。作为后果，一些消费者保护法律被修改，以防止银行向客户发放无法偿还的抵押贷款。然而，在汽车经销商游说的压力下，法律中加入了一些例外规定，使得汽车贷款的规则执行变得无力。结果是：拥有29.99%利率的贷款并不罕见，尤其是针对因各种原因感受到压力的客户，正如我们的详细报告所显示的那样。这些银行像当年那样将这些贷款捆绑成证券并向投资者出售，不过现在它们变得更聪明了，为这些债券提供了足够的充裕空间以应对违约风险 —— 而次级汽车贷款的违约率通常在30%左右。这样一来，投资者就安全了，而银行则获得了丰厚的奖金。而这种情况下实际上要付出代价的是那些被收取高利率的客户。