习、拜登必须给旧金山带来实力，而不是花朵 - 彭博社

他们不需要离开他们的心; 只要把事情做好。

摄影师：安德鲁·卡瓦列罗-雷诺兹/法新社/盖蒂图片社

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习近平很快就会到来

世界两个超级大国的领导人将于周三举行一年来的首次会晤。这可能真的很重要。

预计美国和中国之间不会有重大让步，但官员们似乎认为澄清任何误解是值得的。毕竟，这次会谈——在旧金山举行的亚太经济合作组织论坛的侧线上——发生在它们之间关系恶化的背景下，这种关系已经涵盖了贸易关税、知识产权争端、美国雇主稳步撤离中国以及对台湾未来日益紧张的局面。这是一种很多包袱，以无法量化的方式造成了沉重的经济代价。

与此同时，去全球化继续进行，中国增长放缓和其他地方通货膨胀加剧的症状。这不应被夸大，因为中国对美国的出口仍远远大于2001年加入世界贸易组织之前，但此前不可阻挡的增长似乎已经结束：

中国的出口机器终于放缓

自2001年加入WTO以来，出口持续增长的局面似乎已经结束

来源：彭博社

另一个值得关注的指标是：来自各方的对中国的外国直接投资的崩溃，已经变成负数，因为公司撤退，正如彭博社上周报道的。经济关系的破裂正在给两国带来重大痛苦：

这为希望提供了一个切实的理由，因为两国领导人都有减少紧张局势的强烈动机。以拜登总统为例。这位80岁的总统希望在明年再次当选，但尚未说服美国的大部分人“拜登经济学”正在起作用。他的主要论点是：他的经济努力旨在直接帮助普通人，而不是从富人那里滴下来。 民意调查显示人们并不相信。（有趣的事实：这个术语是拜登的批评者创造的。但现在，白宫已经学会接受它。）星期五政府关门的可能性仍然存在。支持以色列和乌克兰在战争中的困难日益加深，成本不断增加，国内政治分歧加剧。缓和与中国的冲突，并从桌面上拿掉一些最极端的风险，对他的政治运势将有所帮助。

习近平有什么好处？

然后还有习近平。这位中国领导人最近加倍致力于促进经济增长和稳定市场，甚至首次访问中国人民银行，以展示他在工作中的努力。当局和全球投资者急切期待的新冠疫情重启繁荣并未如愿。与拜登一样，习近平必须应对一个对经济感到糟糕并且不乐观的人口，正如彭博观点的任舒丽在这里写道。这是疫情带来的戏剧性变化，自那时起就没有恢复。下面的图表来自伦敦Longview Economics的克里斯·沃特林：

沃特林评论说，房地产市场崩盘是一个关键原因，但同样重要的是“政府与个人之间契约的破裂”，他将其定义为“只要个人不批评政府，他们就可以赚钱”的观念。这种默契最终在习近平发起又一轮打击时破裂。这次打击不仅包括政府部长（国防、外交和中国人民银行行长——在西方广泛报道），还包括，更重要的是，医疗界（医生、医护人员等——在西方关注较少）。他说：“对中国模式的信任正在减弱，人们对习领导的威权主义感到担忧。”

最近的其他数据支持了这一观点，并表明中国的消费者复苏已经开始失去动力。彭博社同事汤姆·汉考克提供了这些领先指标，显示支出在上个月继续减弱。

预计中国十月消费支出将减弱

QuantCube指标显示娱乐、交通需求下降

来源：QuantCube科技

注：部门消费领先指标衡量消费的实时年同比变化，计算过去30天。

正如《纽约时报》本周指出的，习近平在过去十年里一直发表强烈反美言论。这削弱了西方对中国投资的信心。习近平现在很难完全收敛这种立场，但也存在一些可能性。

可能发生什么变化？

中国在会前外交上的努力引发了希望。上周副主席韩正在彭博新经济论坛的开幕致辞中表达了与美国“在各个层面修复关系”的开放态度。虽然缺乏具体细节，但这也是外交在峰会上可能带来实质资金流动的罕见时刻。

“这是我一直在寻找的信号！” 评论家皮帕·马尔姆格伦说，他曾是乔治·W·布什政府的一名经济学家，现在在伦敦领导着DRPM集团咨询公司。“地缘政治对中国来说已经变得太昂贵了。他们希望与美国达成某种新协议。”

在精心安排的峰会上进行的外交礼节很少对实际的财务决策产生影响，但这一次可能会有所不同。据摩根大通的大卫·凯利称，这次峰会经过了精心编排，“传递了一个重要信号，即北京和华盛顿都更愿意避免在两国政府都忙于处理国内事务和地缘政治不稳定时增加对抗的局面。”

双方至少在减少直接战争风险方面有共同利益，而且他们似乎已经就帮助实现这一目标达成了一致。华盛顿的灯塔政策顾问公司建议，他们至少应该能够宣布恢复军事对军事联系，自从纳西·佩洛西去年访问台湾以来，这一联系一直中断。“重新开启这一对话渠道将有助于扩大美中关系中滞后最多的部分的解冻。”这一进程得到了解除武装部长李尚福的支持。他因从俄罗斯武器出口商购买武器而受到美国制裁。

这有多重要？消除直接热战的风险是一件大事，即使无法量化。Bridgewater Associates的创始人雷·达里奥说，在未来10年内，这种可能性已经降低到“非常粗略的估计”约为“35%”。这听起来太高了，令人不安，他警告称将在经济领域上进行的一种新型“战争”将保持激烈和威胁。

台湾练习抵御入侵。摄影师：I-Hwa Cheng/Bloomberg重新启动军事合作很重要，因为尽管领导人上次在巴厘岛会晤时取得了一些进展的表面，但由于一些事件，关系降至新低。几个月后，一架据称是中国间谍气球穿越美国大陆后被击落。用达里奥的话说，两位领导人都“凝视深渊的边缘”。

除了恢复军事通信外，据22V研究的金·华莱士和桑德拉·纳穆斯称，被拘留在中国的美国人以及人工智能在自主武器中的使用也被认为是范围的一部分。“重新参与的示范旨在说服双方都互相欣赏关系稳定性，”他们写道。“即使两位总统都对可能扰乱国内政治的外观感到警惕，也存在建设性惊喜的机会。”

虽然会议和华盛顿的政治马戏团可能会影响股市，包括朱利安·伊曼纽尔在内的Evercore ISI策略师写道，这些只带来短期风险。更为关键的是中期决定，比如何时以及如何为以色列和乌克兰提供美国支持，这些决定“构成自柏林墙倒塌以来世界秩序稳定面临的最大威胁，更确切地说，是二战结束以来的威胁，”他们写道。“从长远来看，问题变成了世界其他地区对美国领导力以及因此对美国国债的胃口是否开始逐渐减弱。”

如何投资？

所有这些是否构成购买中国投资的理由？过去三年的专制和反私营部门转变显然非常负面，应该使外国投资者在购买之前要求更低的价格。但有人认为这些风险现在已经被纳入股票估值中。对中国股票的逆向看涨案例由Longview的沃特林表达：

政策制定者的刺激措施不断增加（应该会进一步增加）；导致中国经济出现反弹（至少在短期内）；以及看跌的持仓和情绪（以及，据说，看跌的共识思维）。所有这些，当然，都是牛市的关键因素，并表明股票市场可能会在当前水平附近找到支撑（这些水平在近年来已经被多次测试过 — 包括在2022年底、2020年初和2019年初）。

而且，如果你眯起眼睛看，似乎国内中国股票已经找到了一个水平：

是时候买入了吗？

中国股票已经回到了疫情前的水平，但没有下降

来源：彭博社

从盈利预测来看，出现了类似的情况。预期在严格的封锁措施期间暴跌，随着经济在年初重新开放，有所恢复，现在又回到了2022年悲观低点附近。然而，这个过程似乎已经发生了，卖方分析师现在已经做好了迎接最坏情况的准备：

触底反弹？

盈利预测已经遭受重创，但似乎已经找到了一个水平

来源：彭博社

还有一个颠倒的论点，即政府将别无选择，只能增加刺激措施，这将进一步推动中国的投资。彭博经济学的中国信贷冲动指标（新发放信贷占GDP的百分比的变化）表明，他们迄今为止并没有采取太多措施来稳定局势：

你还没见过什么

严肃的促进经济的尝试尚未展开

来源：彭博社

尽管上个月宣布了一万亿元（1370亿美元）的刺激计划，但这并不是中国在全球金融危机或新冠疫情期间实施的那种大规模国家经济刺激措施。中国贝壳书研究小组的谢赫·卡齐指出，这笔资金主要用于八个核心领域，所有这些领域都与灾害恢复和防洪有关。他说：“习近平想要的是稳定，而不是支出激增，这对我们来说似乎是最好的情况。”

目前这一切听起来都不像是对中国资产感到兴奋的好理由。如果外交陷入严重困境，由于某种原因美中两国甚至无法恢复军事信息共享，那将不是好事。就目前情况而言，关系已经触底并开始稳步恢复的可能性似乎是合理的 — 如果是这样，中国看起来是相当合理定价的。

最后…

习近平与他的美国同行有一个非常相似的地方，那就是深深地渴望展示他对爱荷华州的热爱。除了在侧边与拜登的对话外，还有一次与一群被邀请到加利福尼亚的习“老朋友”共进晚餐。距离他们欢迎习近平已经将近四十年了，当时他是一个县领导人，进行了一次后来被证明是具有重要意义的农业访问。

事情当时简单得多了吗？摄影师：Suo Takekuma-Pool/Getty“这是一段艰难的旅程 — 我们搞不懂。我们甚至不知道他为什么喜欢我们！”85岁的马斯卡廷居民萨拉·兰德自1985年习近平访问后就与习保持联系，她告诉彭博社的詹妮弗·雅各布斯。“但我们也渴望与他见面。我们是普通的、平凡的人。”

这种显然温暖而持久的纽带与习近平作为中国最高领导人对美国采取的强硬立场形成鲜明对比。很难理解。但如果爱荷华州的人们对习近平以及美国总统候选人有一些软实力，那是一个希望的原因。— 与Isabelle Lee合作

生存贴士

我有另一个“紧急按钮”音乐建议，可能有助于您放松身心，摆脱世俗的烦恼，这次是来自一位瑞典读者的友善提示。再次，这涉及翻唱版本。Milder PS是一支瑞典爵士乐团，他们致力于制作Paddy McAloon的Prefab Sprout乐队歌曲的平静爵士版本，后者是上世纪80年代众多伟大的英国独立乐队之一。由于可能并不是所有人都熟悉Prefab Sprout，听一下King of Rock and Roll，这是该乐队最成功的单曲之一，然后再听一下Milder PS版本。或者这里是Just Because I Can的原版，与Milder PS版本进行比较。至于我所知道的最具变革性的翻唱版本，这里有保罗·安卡的闻起来像青春的精神。它听起来像一个摇摆乐曲。作为参考，这是Nirvana的原版。更多彭博社观点：

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