荷兰养老基金在欧元掉期市场引发震荡-彭博社

荷兰养老基金正在将资金投入长期掉期合同，根据策略师的说法，这颠覆了今年最受欢迎的交易之一。

这些基金是该地区迄今为止资产规模最大的，资产超过1.5万亿欧元，据花旗集团和巴克莱银行的策略师表示，它们可能正在竞价购买这些债券以对冲不断增长的负债。

上周，20年期利率相对于10年期证券的下降幅度是自6月以来最大的。今年大部分时间，长期收益率上升速度快于短期到期收益率，投资者押注利率将保持较高水平，使曲线变陡。

在荷兰第二大基金PFZW上周宣布从2024年开始大幅增加养老金支付后，引发了其他基金也可能在未来几周宣布类似举措的讨论。

花旗银行的策略师阿曼·班萨尔在一份客户通知中表示：“这些对冲可能是在长端掉期中定位，对10年期/20年期和10年期/30年期掉期曲线施加了平坦化压力。”

花旗银行的班萨尔表示，“拥挤”的陡化定位帮助加剧了上周的波动，因为投资者因养老基金购买的影响而急于退出。

他补充说，核心现金票据供应不足也导致了这一变化，荷兰宣布今年不再发行更多债券，这限制了基金的投资选择。

过去一周，荷兰现金债券曲线也出现了变平，30年期债券收益率下降约12个基点，而10年期利率下降了七个基点。

PFZW宣布2024年支付增加了4.8%，远高于该国的通货膨胀率，最近已经转为负值。这也是2022年的重大转变，当时该基金相对于消费者价格增长向养老金领取人支付不足。该基金没有立即回应评论请求。

“荷兰养老金部门预期的指数化部分在上周已经定价，但我们认为还有更多的变平空间，因为指数化公告可能会给人带来惊喜，”ABN Amro的高级利率策略师Jaap Teerhuis在周一的一份备忘录中写道。

ABN Amro估计，由于指数化，荷兰养老金基金的套期保值需求将在3,300万欧元至6,500万欧元之间。该银行表示，十大养老金基金的负债的加权平均期限约为18年，因此套期保值活动将特别影响20年和30年期间的掉期和现金债券。

巴克莱欧洲利率策略主管Rohan Khanna表示，荷兰基金的竞标在短期内“使欧元掉期市场变得混乱”。

然而，他补充说，PFZW可能是其同行中的离群值，而对手ABP则建议进行最多3%的调整。

养老金基金对长期证券的需求不仅限于掉期，另一家基金APG上个月宣布购买了到期日为2044的6亿欧元绿色政府债券。根据荷兰国家财政局提供的数据，这占了养老金基金和保险公司的分配的一半。