南非债券在预算后的反弹后领跑新兴市场回报——彭博社

在数月的表现不佳之后，南非本币债券在紧急反弹中产生了一些新兴市场国家中最高的回报率，这种反弹势头将持续到年底。

政府证券的收益率在九月份达到了疫情后的最高点，使其成为土耳其之后新兴市场中表现最差的债券，受到对不断增长的预算赤字的担忧引发的持续抛售的影响。从那时起，它们以美元计算的回报率为6.8%，是彭博跟踪的新兴市场平均回报率1.6%的四倍多，仅在这一时期被匈牙利和哥伦比亚超越。

全球债券在推测美联储停止加息后反弹，南非中期预算于11月1日公布后获得了推动力，政府向投资者保证名义债券发行量不会增加，即使总体借款增加。

“国家财政部将积极探索替代资金来源，以弥补预算赤字，避免像过去那样仅仅依赖本地债券市场，” Aluwani Capital Partners的固定收益主管康拉德·伍德说。“市场对这一策略做出了积极回应。这次反弹明显修复了之前市场表现不佳的损失。”

南非债券是新兴市场中表现最佳的债券之一

来源：彭博新兴市场本币政府指数

伍德表示，季节性需求可能有助于维持这一反弹势头，他对债务在年底保持乐观态度。根据彭博编制的季节性数据，过去10年中11月和12月是南非债券表现最好的月份。

大约有340亿兰特（18亿美元）的通胀联结债券将于12月到期，将为投资者提供现金以重新投入市场 — 这是可能支持收益的另一个因素。根据对六位经济学家的彭博调查的中位估计，10年期收益率预计将从周一的约11.98%下降至年底的11.20%。

南非储备银行实行的高实际利率也支撑着对债券的需求，据Terebinth Capital的首席投资官Erik Nel表示。随着年度通胀率降至5.4%，中央银行已经将其政策利率维持在8.25%的水平已有五个月。

在8月和9月一系列乏善可陈的拍卖后，最近几周政府每周拍卖的需求有所复苏。

南非债券每周拍卖需求正在增加

来源：南非储备银行，彭博

“提供的通胀溢价意味着投资者可以以有吸引力的估值购买债券，” Nel表示。

尽管财政部决定将每周发行量保持在当前水平对市场来说是一个“受欢迎的惊喜”，但如果政府无法从其他来源筹集足够的借款，这种涨势可能会停滞，根据Northstar Asset Management的分析师Sebastian Holzbach。其他筹资来源可能包括兰特伊斯兰债券、浮动利率票据和国库券。

**“**如果国家财政部无法吸收所需的债务供应，他们可能不得不迅速转向并依赖于增加每周南非政府债券发行量，” Holzbach表示。

尽管如此，伍德表示，全球主要央行仍处于紧缩周期的高峰，宏观环境已经有利于债券。这可能会吸引外国投资者回到南非，因为南非的相对高收益率在一轮抛售之后，将他们持有的该国债务份额从五年前的42%降至25%。

“基本情况是应对挑战，典型的季节性往往会推动债券在年底和新年之初表现强劲，” Aluwani的伍德说道。“我们相信，目前已经创造了适宜的环境，全球和国内的重要利益都处于中心舞台。”