智利女性主导的债券受到穆迪的评级下调的压力 - 彭博社

Eduardo Thomson

2023-11-13

克里斯·班尼斯特在2021年。摄影师：Alejandra Quintero/Bloomberg智利电信公司WOM SA的快速增长正在给公司和债券持有人带来麻烦。

根据彭博编制的数据，WOM截至11月份在美元债券中2024年和2028年的回报率是智利公司债券中最差的。2024年到期的债券下跌了5.7%，而2028年到期的债券下跌了7.1%。

凭借低价和激进的营销活动，WOM在短短几年内在智利市场占据了26%的份额。此外，2021年获得了在该国提供5G服务的许可，并表示今年将为其在哥伦比亚的姐妹公司提供资金。但其快速扩张现在引起了市场的担忧。公司仍在大量消耗现金，同时面临未能实现承诺的扩张目标而被罚款。10月31日，穆迪投资者服务公司将WOM的评级下调了两个级别，并警告未来可能会进一步削减。

“WOM至少到2025年将出现负自由现金流，主要是由于资本支出的大幅增加，”穆迪的分析师辛西娅·霍奇写道。“这将对流动性构成压力，并妨碍公司减少总债务的能力”。

穆迪表示，截至2022年底，其现金储备从1680亿智利比索下降到了2022年6月的360亿智利比索。这增加了对其能否在明年偿还近3.5亿美元债务的担忧。

WOM的债券在3月份宣布将向WOM哥伦比亚投资1亿美元时暴跌。分析师和投资者表示，这本应该是母公司Novator Partners和私募公司的事情。他们还抱怨向Novator支付的股息。另一个令人担忧的原因是未能获得一笔银团贷款提前偿还到2024年到期的债券。

10月31日后，当穆迪将公司评级从B2降至Caa1时，债券再次下跌，低于投资级别七个等级。

在降级后，WOM在一份声明中表示，已经意识到市场的担忧，并聘请罗斯柴尔德公司为其提供再融资咨询，希望在年底前完成。公司还表示将把对WOM哥伦比亚的投资减少到“仅1600万美元”，其中在未来12个月内不支付任何款项。

“我们已经与每一位潜在贷款人进行了积极的对话，他们对我们在2024年到期债券的再融资表示信心，”WOM在一封电子邮件中表示。

此外，WOM任命Chris Bannister为智利的总经理，他曾是该国公司的首席执行官，负责领导WOM哥伦比亚的运营。

Lucror Analytics的信用分析师Sebastian Hofmeister表示，Bannister应该能够与银行达成再融资协议。WOM的运营表现稳健，现金流明年应该会恢复。

“年底前进行一次清洁的再融资可能会导致24和28号债券相对于目前低迷水平的显著升值”，他在电子邮件中说。

尽管如此，班尼斯特还有很多工作要做。

上个月，电信部宣布将向WOM收取5000万美元的保证金，因为在获得5G许可证时未达到5000个天线的目标。WOM对这一决定提出了上诉。

一些投资者认为WOM可能会避免支付。

“我们仍然期待达成一项谈判协议，而不是执行作为担保留下的（5000万美元）的100%，因为政府也有兴趣填补智利的数字鸿沟”，Balanz Capital Valores的分析师胡安·迪维莱基安在一份备忘录中说。

该公司有资产可以出售以减少债务，比如其光纤网络，秘鲁公司Seminario y Cia SAB的分析师塞巴斯蒂安·克鲁斯说。

但对于克鲁斯来说，现在投资债券还为时过早。

“公司可能仍然面临再融资困难”，克鲁斯在电子邮件中写道。“市场正在惩罚他们当时的过于激进”。

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