政治干预储蓄利率损害英国银行和通货膨胀 - 彭博社

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摄影师：JUSTIN TALLIS/AFP当政客们要求英国银行将更高的利率传递给英国储户时，他们认为他们在为国家做好事。但在对抗通货膨胀的过程中，他们却在损害自己的利益。

这一政策让人们口袋里的钱增加了，支持了家庭支出能力，同时工资增长保持在较高水平。这与英格兰银行提高利率的初衷相悖，后者旨在限制借贷和支出，希望通货膨胀会下降。英国的家庭、公司和银行的经验与意大利和西班牙等欧洲国家形成鲜明对比，那里的银行没有妨碍货币政策。

这种情况在每个国家的银行体系中都可以清晰地看到。根据总部位于都柏林的研究公司Carraighill的最新数据显示，自2020年以来，英国银行向家庭支付的年化利息收入增长了两倍多于家庭向银行偿还债务的金额。

以现金金额来看，根据Carraighill最新的月度数据显示，今年8月，家庭利息收入的年化率达到了399亿英镑（487亿美元），而2020年为51亿英镑。与此同时，家庭利息支出从378亿英镑上升到了544亿英镑。债务成本要高得多，但储蓄收入增长更多。

整个私营部门 — 包括家庭和公司在内 — 收到的利息增长了支付的1.4倍。

在意大利和西班牙，情况正好相反。在同一时期内，意大利的私营部门支付的利息增长了近三倍，而西班牙支付的利息增长超过了收到的四倍多。与此同时，法国和德国的情况则介于两者之间，两种现金流增长的幅度相似。

英国公司和家庭从利率上涨中受益

自2020年以来银行客户年度利息收入和支出的增长

来源：Carraighill

注：增长是指从2020年全年水平到2023年8月年化收到和支付的名义增长率。

这并不全是政治干预的问题，因为一些国家之间的差异可以通过那里销售的产品类型来解释。例如，西班牙和意大利的抵押贷款通常采用浮动利率，定价基于短期货币市场，而法国和德国更常见的是长期固定利率的住房贷款。法国还有带有受监管利率的储蓄产品，这些利率会自动随央行利率变动，因此政治压力较小。

这种国家级现象也可以在个别银行的业绩中看到。例如，意大利联合信贷集团的净利息收入增长速度远远快于其德国业务，而桑坦德银行的西班牙业务增长速度远远快于法国巴黎银行和英国巴克莱银行。

南欧银行从利率上涨中获益更多

国家业务单位净利息收入的年增长

来源：彭博社

注：2023年增长基于所有银行的分析师预测，除了巴黎银行，该银行将前九个月的结果年化

根据Carraighill的观点，这意味着英国和法国银行的盈利前景比西班牙和意大利银行更糟。但该公司表示，这也意味着英国利率将不得不保持比市场预测更长的时间。根据彭博社的世界利率概率功能，美国、欧洲和英国的央行都预计将在明年相对较早开始降息。预计英国将比欧洲开始降息更晚，降幅也较小，但方向相同。

英国的问题在于，最新的年薪增长率（不包括奖金）达到了7.8%，高于当前的CPI通胀率6.7%。该国还需要为双重财政和经常账户赤字提供资金。

这种额外的英国家庭支出能力的强度显然是有争议的。那些在债务上支付更多的人不同于那些在储蓄上获得更多的人：获得所有额外现金的人可能更富有，且更不愿意花费。

此外，根据英国国家统计局的数据，英国储蓄率在第二季度大幅上升，达到了自2021年第二季度（当时该国处于Covid封锁期间）以来的最高水平。这可能是因为英国人不再拥有他们在大流行期间积累的巨额过剩储蓄，至少从收入或通胀的角度来计算，正如彭博经济学家Dan Hanson所展示的。而且人们正在储蓄的钱，并没有投入到经济中。

即使购买力不如以前，额外的利息收入和强劲的工资增长至少有助于与其他国家相比维持支出的损失速度更慢。这对英国通货膨胀并不有利。对于英国银行来说，利息动态也是一个问题：与欧洲同行相比，贷款人从较高利率中获益较少，这可能会导致他们在不可避免地开始出现时，留下较少的收入缓冲来应对不断增加的坏账准备。

政治家们应该密切关注现在发生的事情。也许他们会学会不要溺爱一个完全有能力自行寻找更好储蓄利率的中产阶级。