石油冲击和硅短缺——地缘政治的高昂代价 - 彭博社

以色列空袭后，加沙地带北部出现的烟尘。

摄影师：Christopher Furlong/Getty Images

地缘政治回归。中东战争是一系列震惊之一，展示了政治对经济和市场结果的影响力。可能还会有更糟糕的情况出现。像过去的中东战争一样，今年10月爆发的以色列和哈马斯之间的冲突是一场人道主义悲剧，有可能扰乱世界经济。如果冲突主要局限于加沙，类似于2014年哈马斯绑架和谋杀三名以色列人后发生的情况，将会增加人员伤亡的高昂代价，但可能对石油价格或全球增长产生有限影响。

乌克兰战争推高了欧洲天然气成本

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更严重的升级——虽然概率不高但是有明显可能性——可能会导致以色列直接与其地区敌人伊朗发生冲突，伊朗向哈马斯提供武器和资金。在这种情况下，彭博经济学估计，石油价格可能飙升至每桶150美元，类似于1990-91年波斯湾战争期间的情况。这将使2024年全球增长从2.7%降至1.7%，使产出减少约1万亿美元。

俄罗斯的热战

在乌克兰，俄罗斯入侵的经济影响是直接而毁灭性的。2023年的GDP预计将比战前水平低27%。与此同时，俄罗斯将面临与西方的经济和金融隔离的未来。其后果将类似于上世纪80年代种族隔离主义对南非经济的影响。到2032年，俄罗斯的GDP可能比克里姆林宫让其军队留在国内时小12%。

俄罗斯的坦克越过边境已经将近两年，对全球经济的影响强度已经减弱。然而，早在2022年8月，随着俄罗斯供应中断并且冬季即将来临，欧洲天然气价格飙升至每兆瓦时超过300欧元，超过历史平均水平的15倍以上。这几乎使欧元区陷入衰退。欧洲央行仍在与超过目标的通胀作斗争。

美中冷战

对于美国和中国来说，期望拜登政府会带来建设性关系的恢复迄今为止都是徒劳的。乔·拜登总统保留了前任的贸易战关税，并进一步禁止向中国销售领先的半导体。代价是显而易见的。在2022年，面临贸易战关税的商品，中国对美国的出口相对于贸易战前的趋势下降了超过1500亿美元。

当然，也有赢家。墨西哥、越南和泰国是低成本制造中心之一，它们在美国的贸易中获得了更多份额，因为中国的进口受到冷落。安全鹰派认为，为了使经济免受地缘政治风险的影响，支付更高的价格和更慢的增长是值得的。然而，在经济层面上，随着贸易开始按照政治而不是商业激励来流动，成本成为焦点。

前方风险

其他风险尚未显现。台湾生产全球大部分先进逻辑芯片和约35%的滞后芯片，而剩下的65%大部分在亚洲其他地区生产。全球范围内，有5.6%的总增加值来自使用芯片作为生产直接输入的行业，约为6万亿美元。台积电的前20大客户的总市值为6.7万亿美元。

太美好而无法失败

来源：彭博社

台湾也位于世界上最大的地缘政治断层之一，并且靠近两个构造板块的交汇处，这使得台湾对地震（无论是字面上的还是比喻性的）更加脆弱。如果一场灾难使得台湾的半导体供应中断，彭博经济学估计全球GDP将受到4%的拖累，这与全球金融危机或新冠疫情的影响相差无几。华盛顿的安全鹰派，总是渴望在世界其他地方找到下一个全球风险源，也可能会关注更接近家门口的挑战。2024年11月的选举正变得像是拜登总统和前总统特朗普之间的再次对决。上一次，特朗普的支持者愤怒地冲进美国国会大厦，他们相信选举被操纵。

关税推动美国远离中国进口

来源：彭博经济学

当时市场几乎没有关注，股市、国债收益率和美元基本保持不变。不过，当时美国经济正在加速走出新冠封锁，10年期国债收益率仅略高于1%，而美国并未向乌克兰大量供应军事物资，也未将航空母舰调往中东。考虑到当前的军事承诺以及美国经济和市场的状况，选举后的重演可能会产生更大的影响。

院子和围栏

面对不断升级的地缘政治紧张局势，该怎么办？回到政治自由全球化的繁荣年代已不可能。

半导体供应多样化推动外国直接投资激增

来源：联合国贸易和发展会议

英国脱欧后的经验表明了另一种危险。自2016年决定退出世界最大的单一市场以来，英国看到了投资和生产率增长疲弱，使经济增长放缓，这可能已经造成了大约3%的国内生产总值。

拿捏中间立场，拜登政府的“高围墙，小院子”口号听起来合适。在地缘政治紧张的世界中，具有国家安全影响的先进技术需要置于高围墙之后。在跨境贸易、投资和技术转移是不断增长繁荣的重要推动力的世界中，院子的大小应该保持较小。

甚至从地缘竞争中也能看到好处。亚利桑那州、德累斯顿和日本九州岛的工人们为台积电多样化其地理布局带来的数十亿美元投资欢呼。新华为手机中的技术表明，美国的半导体禁令可能已经加速了中国的自主创新。从南亚到非洲和拉丁美洲的发展中国家希望地缘政治影响的竞争能带来美国的投资，以与中国的“一带一路”支出竞争。

然而，总体来看，地缘政治的回归给全球前景增加了重大风险。如何确定所需的围墙高度和院子大小来遏制这种风险的细节仍有待确定。