投资者们在巴西石油公司的涨势中获利，面临新的考验 - 彭博社

Rajiv Jain, GQG Partners的创始人兼首席投资官摄影师：Christopher Goodney/BloombergRajiv Jain已成为巴西国家石油公司（Petrobras）最大的少数股东，经常在其他投资者抛售股票时大量购入。现在，他对这家巴西国有企业的信心正在经受最严峻的考验之一。

2016年成立的投资公司GQG Partners，持有约6%的石油公司股份，并从去年12月中旬以来股价飙升了59%。

这一涨势的持续将在很大程度上取决于巴西国家石油公司即将在未来几周公布的五年战略计划。如果投资增加超出预期，或者更糟糕的是，对盈利较低项目的支出激增，可能会威胁到收益。但是，习惯于建立与共识相悖的头寸的Jain并不动摇。

“过去12个月股价大幅上涨，但风险也有所降低，” GQG的投资分析师、Rajiv Jain的儿子Siddharth Jain说。“在过去几个月里，我们增加了我们的头寸，因为即使在涨势之后，在我们看来，这仍然是世界上最便宜的‘大盘股’，” Jain在采访中说。

他有一定道理。即使自去年12月最低点以来，巴西国家石油公司市值上涨了1,760亿雷亚尔，但目前交易的股价为未来12个月的预期利润的3.8倍，是彭博社监测的20个全球对标股中最便宜的。阿根廷国家石油公司YPF的倍数是其两倍。

巴西石油公司将在本周四收盘后公布其第三季度财报。

新CEO

GQG公司，该公司还在印度公司Adani等公司中建立了重要的头寸，去年年底首次宣布持有巴西石油公司5%的股份，当时许多人担心卢拉总统在选举中获胜，他经常批评该公司的经营方式，从燃料价格政策到分配数十亿雷亚尔的股息。

尽管巴西石油公司看起来很便宜，但许多投资者仍然对由卢拉政府提名的总裁让·保罗·普拉特斯制定的首个投资计划感到焦虑。高盛集团的分析师Bruno Amorim领导的团队本周表示，他们认为这一公告是一个“短期潜在风险”。

普拉特斯已经开始做出改变。这家石油生产商在7月份公布了一项新政策，减少了股息支付。董事会还提议修改巴西石油公司的章程，这可能会减少未来的特别支付空间。

对于GQG来说，这并不是足以让基金改变看法的根本性变化。

“有一些变化我不一定同意，但情况并不那么糟”，Siddharth Jain说。

现在，随着多年计划的出台，真正的考验来临。

计划

投资者希望资本支出超过先前计划的780亿美元，根据彭博社编制的数据，银行和基金管理公司的分析师估计在850亿美元至950亿美元之间。普拉特斯表示，巴西石油公司计划将其总投资的高达15%用于可再生能源和低碳项目。

“资本支出将增加，但我们不指望有巨大的增长，比如投资翻倍 - 这些项目通过批准流程需要很长时间，” Jain说。尽管大规模收购或更激进的投资增加令人担忧，但他表示基金目前还是给予巴西石油公司“暂时的怀疑之benefit”，

其他投资者也在大举押注巴西石油公司。

Andrew Keiller，贝利吉福德公司的合伙人，负责监督贝利吉福德新兴市场股票基金，大约在2016年和2017年开始建立他在巴西石油公司的头寸。该股票现在占基金的5.6%，是其第三大头寸，这导致Keiller最近“稍微减少”了头寸。在过去五年中，对巴西石油公司的押注是该基金收益的最大贡献者。

André Lion来源：Ibiúna一些投资者提到了从“洗车行动”中学到的教训。根据三十年巴西市场经验的Ibiuna Investimentos投资组合经理André Lion的说法，戏剧性变化的空间已经减少。

“这种章程的变更是好的吗？当然不好。但这是论点的终结吗？不是，” Lion说。“巴西石油公司以前是一个得了9.5分的学生，现在可能只有6分。”