中国经济：通缩是脆弱复苏最不需要的事情 - 彭博社

价格顽强地疲软。

Bloomberg一位中国高级央行官员本周宣布，他几乎没有什么担忧。习近平主席设定的5%增长目标，不久前被认为岌岌可危，现在已近在眼前。这一成功伴随着重大的警告，其中最重要的是通货膨胀。问题在于，目前并没有通货膨胀。

消费价格在一段时间内持续低迷，十月份又有新的下跌。根据周四发布的政府数据，去年同期消费价格下降了0.2%，而工厂出厂价格下降了2.6%。这比经济学家的预期稍差一些，但真正令人失望的是，这表明有意义的复苏还需要一段时间，无论国内生产总值在短期内看起来有多好。。 中国前央行行长易纲曾将2%的通货膨胀描述为央行家的梦想。按照这个标准，中国还有差距。

这与美联储和大多数其他央行面临的情况相去甚远。其他地方的价格上涨正在减缓，尽管仍然远离他们的舒适区间。对于北京的决策者来说，挑战是不同性质的：摆脱通缩的幽灵。尽管中国短期内的增长消息相对正面，但下降的价格表明需求水平疲弱。

当消费者价格指数在夏季跌破零线时，这一消息引发了一阵焦虑：“中国到底发生了什么？”结果会是世界末日吗？人们似乎没有意识到中国在疫情爆发之前就已经进入了一个长期的、虽然渐进的放缓阶段。这并不是一场灾难，也不必成为一场灾难。但是价格保持平稳或出现逆转，提醒我们并不一切都好。

这是不幸的，因为在年中增长放缓之后，情况看起来好转了一些。上个季度经济增长速度超出预期，一系列投资银行，包括瑞士银行和摩根大通等，都提高了他们的预测。国际货币基金组织发表了乐观的言论。根据本周的数据，进口正在增长，汽车销量也在上升。中国人民银行副行长张庆松表示乐观。“你可能会问我，你担心吗？不，不总是，也不会太多，”他周二对银行家们说。他谈论的是长期前景，但近期的障碍需要关注。

绝对不是梦想生活

中国的重新开放并没有引发通货膨胀。相反

来源：国家统计局

考虑到去年大多数主要经济体的通货膨胀激增，你可能会认为价格更便宜对中国或任何国家来说是一种福音。但事实并非如此。价格长期下跌往往会导致这样一种预期：如果公司或消费者再等一会儿再进行重大购买，那么事情会变得更便宜。企业不断寻求削减自身成本的方法，包括投资以及最终工资和就业。在一篇广泛引用的2002年演讲中，时任美联储理事的本·伯南克对其腐蚀性毫不含糊。“持续的通货紧缩对现代经济可能会造成严重破坏，应该坚决抵制，”他警告道。

利率可以下调。中国人民银行一直在降低利率，尽管它一直不愿意进行深度削减。彭博经济学预测下周主要利率将下调10个基点。财政政策也扮演着重要角色，北京似乎也在支持。上个月，立法机构批准了赤字超过传统GDP的3%的限制。现在有了更大的紧迫感。

沉闷的统计数据提醒我们，中国经济要再次蓬勃发展还有很长的路要走，增长速度更像其他主要大国，而不是昔日的异常之兽。考虑到过去几年全球政策制定的创伤，很容易忘记2017年时的珍妮特·耶伦，当时的美联储主席，几乎对强劲的通胀感到怀旧。

在长期扩张中的沉默被耶伦称为“神秘”，而现在是财政部长的她。中国可能也能理解。这就是成熟经济体的苦难，包括起起伏伏。

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