投资者因银行家对IPO变得谨慎而付出代价 - 彭博社

银行越来越倾向于采取保守的方式，减少流通股份，将大部分股份分配给像共同基金这样的长期投资者。

摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社孟买的共同基金广告。

摄影师：迪拉吉·辛格/彭博社中国江苏省苏州市正在建设中的住宅楼。

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承销商正在推动这种谨慎的初次公开发行方式，可能会适得其反，导致最近上市股票表现不佳。

银行越来越倾向于采取保守的方式，减少流通股份，将大部分股份分配给像共同基金这样的长期投资者。Evercore的股权资本市场负责人克里斯汀·格里皮表示，这种方式可能会阻止投资组合经理在二级市场购买股票。

“如果我只能在IPO中分配2亿至3亿美元的公开流通股，因为主要投资者大部分都拿走了，”格里皮在ICR Capital的IPO研讨会上说。“如果有人决定出售，就会出现流动性不足的折扣。”

发行人过去通常在首次公开发行(IPO)中出售公司的最多20%，但自从去年市场暴跌以来，上市比例已接近10%或更低。

在最极端的情况下，Instacart只公开了其股份的8%，其6.6亿美元的发行中约60%已被挪威银行投资银行和红杉资本等基石投资者认购，然后才向其他机构投资者和公众开放。

另一家新来者Birkenstock Holding Plc，将其150亿美元的发行的90%分配给了一个高度集中的25家长期投资者，而Klaviyo将其5.76亿美元的订单簿的80%分配给了其前25名客户。

Instacart在首次上市时上涨，但自那时以来一直走低，而Birkenstock在首次上市时下跌了13%，创下了两年多以来1亿美元或更多纽约上市的最糟糕的开盘。Birkenstock的表现打破了投资者和银行家对于大规模IPO窗口将持续开放至年底的希望。

Renaissance Capital的研究总监Nick Einhorn表示，最近的IPO交易量还不错，Instacart大多数日子的交易量超过一百万股，而Arm Holdings则达到了数百万股。

尽管如此，“Birkenstock首日交易了1570万股，仅略低于IPO中售出股份数量的一半，这在所有IPO中都算是较低水平，”他说。长期平均水平约为60%。

Einhorn 补充说，“真正的流动性问题”通常发生在市值不到5000万美元的非常小的IPO中。

Sacks Parente Golf在8月筹集了1300万美元，在首个交易日上涨了624%，但现在交易价格远低于4美元的发行价，他说。ReAlpha Tech在10月底进行了直接上市，在首个交易日达到了575美元的最高点，然后在一天后暴跌至100美元。现在交易价格低于7美元。

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