中国房地产债务危机刺激创纪录的不良贷款债券销售 - 彭博社
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中国银行正在将更多的不良贷款打包成资产支持证券，这是该国房地产债务危机的最新变化，也是经济衰退的核心。
根据市场追踪数据cn-abs.com显示，ABS债券销售额在前10个月同比增长了88%，达到338亿元人民币（46亿美元），主要由国有银行及其子公司完成。这是自2016年以来数据中最高的同比期总额。
今年该国不良贷款总体快速增长，这与通货紧缩周期和疲弱的消费需求有关。这也可能归因于中国监管机构在2022年底转变政策，推动更多银行清除不良贷款。
在房地产行业持续下滑的情况下，银行对其ABS产品的营销可能不会减少。他们对被视为风险的产品的增加参与也可能引起国内观察者的关注。
“银行面临处置不良资产的压力。资产证券化是其中一种有效手段，”招商证券分析师廖志明表示。“考虑到不良贷款不断增加，银行仍有发行需求，”他补充道。
攀升
中国银行出售不良资产支持证券的规模激增
来源：CNABS
注：数据显示各年1月至10月期间的发行总额
四大行
随着经济和出口持续疲软，中国银行最近已经减少了放贷。但这并没有减少不良贷款的积累和处置需求。根据国家金融监管管理局的数据，截至第三季度末，中国银行的不良贷款今年迄今已增加了1832亿元人民币，达到了4万亿元。
这个国家的“四大”银行主要是国有的 — 中国建设银行股份有限公司，中国工商银行股份有限公司，中国银行股份有限公司和中国农业银行股份有限公司 — 在前十个月的ABS发行中，按金额计算，是领头羊，根据cn-abs.com的数据。
房地产市场也可能刺激银行发行新的ABS产品。与其他国家相比，中国的抵押贷款违约率仍然相对较低。但根据cn-abs.com的数据显示，前十个月总ABS发行中约一半是由不良住房抵押贷款组成。
“我们注意到中国房地产市场的下行给住宅不良资产支撑的ABS带来了额外的担忧，”中国惠誉信用评级有限公司（Fitch (China) Bohua Credit Ratings Ltd.）结构融资高级分析师孙佳平说。
投资者的关注
或许反映了国有实体的大量参与，与其他地方类似产品相比，ABS票据提供的利率相对较低。根据中国联合信用评级有限公司（China Lianhe Credit Rating Co.）评级总监罗伟成的说法，今年销售的AAAsf评级ABS产品的高级级别通常在2.5%至3%的利率范围内。
但他说，由不良企业资产支持的AAAsf评级ABS产品的高级级别的利率可能比中国AAA评级的中期票据高出100个基点以上。
他说，这些收益“吸引了许多投资者的关注”，补充说买家通常包括其他银行、信托公司及其子公司。
政府在塑造ABS买家市场中的角色也可能解释了需求为何持续存在。广州ShoreVest Capital Partners的管理合伙人本杰明·范格表示，大部分买家是可能受到中国政府鼓励的国有实体，以帮助银行将不良资产负债表上的不良贷款转移出去。
“似乎更多的是国有实体在购买这些证券，”他说。
中国在ABS市场上的协调努力凸显了该国近年来应对不良贷款问题的加大力度。
从2021年初开始，中国银保监会启动了一个计划，以便将金融机构的不良贷款转移给资产管理公司处理。到2022年底，该计划扩大到包括一些其他银行和消费金融公司。
“监管政策鼓励社会资本参与不良资产处置，并以各种方式鼓励创新，”罗说。