在韩国，空头交易者被取缔，目标转向ADR作为替代方案 - 彭博社

美国存托凭证（American depositary receipts）的溢价正在消失，因为韩国的做空禁令迫使看跌投资者寻找替代品。

纽约证券交易所上的大部分韩国ADR，如KB金融集团和LG Display等，现在要么以折扣价出售，要么价格与当地股票相似。

在做空禁令宣布之前，它们曾经占据溢价地位。根据IHS Markit Ltd的数据，韩国禁令后所有ADR的做空利息激增。

ADR和韩国股票之间的价差缩小表明，由于韩国的做空禁令导致的当地股票上涨可能很快消失，而ADR的折扣可能为套利者创造机会。根据Clepsydra Capital的数据，当韩国从2020年3月到2021年4月实施全面禁止做空时，ADR的折扣率超过5%。

Periscope Analytics创始人Brian Freitas表示，由于韩国的禁令，ADR的做空头寸将继续增加。他补充说，最流动的韩国ADR最有可能以折扣价交易，因为看跌活动可能在这些股票中上涨得更快。

投资者“应该关注这些ADR与其基础股票相比可能被大幅折扣的可能性”，并抓住进入套利赌注的时机，Clepsydra分析师Sanghyun Park在周二的Smartkarma研究平台上写道。

持有股份的空头利息占比从周五的2.6%上升到周一的5.3%，据IHS Markit的数据显示，KB金融的ADR。LG Display的ADR从3.2%上升到7.8%。

以美元计价的S&P韩国ADR指数与韩国综合股价指数的比率自韩国金融监管机构于十月中旬表示拟对两家全球投资银行处以创纪录罚款，理由是“惯常且故意”从事裸空头卖空交易，这在该国被视为非法行为。

涵财务投资有限公司负责韩国金融股票研究的分析师安永俊表示，外国投资者退出该行业可能会加剧该行业ADR的空头头寸。