瑞士股票自1999年以来落后于欧元区同行-彭博社

瑞士通常稳健的股市正面临自1999年以来对欧元区同行的最糟糕年度表现，因为其最大的公司在本季度的业绩表现令投资者失望。

瑞士股市指数今年迄今下滑了1.5%，与欧洲和美国股市的涨幅形成对比。这引发了对该指数在动荡时期作为避风港的声誉的质疑 — 上个月，当投资者争相购买所谓的防御性股票时，他们绕过了瑞士股市指数，后者下跌了5.2%。

有几种解释。

首先，瑞士股市指数相当集中 — 罗氏控股有限公司 和 雀巢公司 占据了超过30%。两者的股价自业绩公布以来一直下滑。罗氏受到新冠药物销售下滑的打击，而食品集团雀巢 未达预期，被视为在减肥药激增中可能的输家。作为瑞士股市指数第二大成员的诺华也 未能 激发投资者的兴趣。

在富达国际管理一只 瑞士股票基金 的Andrea Fornoni已经减少了对瑞士股票的持仓，转而增加了现金头寸。

“在这个过去的业绩季度，当公司未达预期时，市场反应相当严厉，与其他时期相比，这本身表明投资者相当紧张，并认为未来会有更多的盈利下调，” Fornoni说。他不指望今年或明年初瑞士股市指数会出现反弹。

瑞士人寿是最新一家令人失望的公司，其业绩触发了股价下跌6%。

除了业绩不佳的季节外，SMI成员的利润预期明显落后于欧元区竞争对手。自2021年初以来，欧洲斯托克斯50指数公司的前瞻每股收益已经上涨了近30%，而SMI几乎没有增长。

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今年，许多瑞士公司也因负面货币影响而受到影响。瑞士法郎对欧元和美元分别上涨约3% — 这对像卡地亚所有者Richemont和工业集团ABB Ltd.这样大部分收入来自海外的公司来说是一个巨大的逆风。

SMI的构成也有助于解释其表现不佳。Bergos AG的高级股票投资组合经理Thomas Christen表示，由消费品和制药股票主导，今年错过了围绕人工智能和科技股的狂热。

此外，还有来自真正避险资产 — 债券的竞争。

瑞士和整个欧洲的政府债券不再支付负利率，“传统避险资产实际收益的再现吸引了潜在投资者，”Plurimi Wealth LLP的首席投资官Patrick Armstrong表示。

最后，瑞士股票估值仍然昂贵，可能会影响复苏的前景：SMI指数以15.6倍的市盈率交易，远高于欧洲斯托xx指数的11.5倍。

不过，瑞士股票也有一些亮点。SMI第四大成员，瑞士银行集团，今年上涨超过30%，周四公布的业绩令分析师印象深刻。一些策略师，比如摩根大通公司的策略师，相信该国的防御属性最终将占上风，尤其是在经济衰退时。

他们在瑞士持有超配仓位，同时在美国和欧元区股票上持有低配仓位。瑞士股票与全球市场的相关性有限，这可能会“派上用场”，策略师Mislav Matejka说。