DoubleLine首次十年来超配高质量公司债券-彭博社

在过去十年中，DoubleLine一直对投资级企业债保持轻仓，但在过去两个月转为重仓。

摄影师：Julio Cesar Aguilar/AFP/Getty ImagesDoubleLine Capital 正在对高质量企业债进行多年来最激进的押注，押注全球金融危机以来最高收益率将抵消经济放缓带来的风险。

DoubleLine的全球发达信用主管Robert Cohen表示：“我们认为这是固定收益市场整体上最具吸引力的时期之一，尤其是对于企业信用。” DoubleLine管理着超过900亿美元。 “我们认为这是过去10年中最有趣的时期之一。”

过去十年中，由于美联储保持低利率，DoubleLine一直普遍持有较少的投资级企业债，但Cohen在接受采访时表示，在过去两个月中，DoubleLine转为重仓。

他补充说，尽管固定收益市场的波动可能尚未结束，但收益率的大幅上涨、信用质量的改善以及减少许多企业债利率风险的转变使它们变得“非常具吸引力”。

投资级企业债收益率的广泛衡量上涨到近6.5%，创下14年来的新高，而平均久期已从接近9年的峰值缩短至不到7年。同时，风险溢价低于20年的平均水平，远低于历史上经济压力时期的水平。

总部位于加利福尼亚州洛杉矶的DoubleLine一直专注于来自全球系统性银行的债务，这些银行正在增加市场份额并有能力应对监管变化；拥有稳定现金流的制药公司；以及具有纪律资本配置政策的科技公司。鉴于利率波动，该公司对久期风险持中立态度，并认为四到十年期限范围内的价值最高。

“获得正回报的几率非常高，负回报的几率相对较低，” Cohen说道。“即使经济疲软并且利差扩大，这些都可以通过收益和潜在的久期反弹来抵消，如果经济状况继续恶化的话。”

上周随着美联储维持利率不变以及就业增长放缓加强了市场对明年将转向降息的信心，企业债券与更广泛的债券市场一起上涨。这扭转了此前一直在升级的局面，使企业债券今年的涨幅微不足道。

“市场中最好的机会是在不确定性最大、波动性最高的时候，” Cohen说。“你会有交易不顺利的时期，但这并不意味着在较长时间内它不会奏效。”

他还押注于信用质量的改善，指出蓝筹公司一直在偿还债务而不是借债。信用质量在第三季度显著改善，大多数评级上调集中在较低评级的投资级别类别中，包括Patrick Drury Byrne等标普全球评级分析师在上周的投资级信用检查报告中写道。Nicole Serino。

仍然存在风险的地方。科恩避开了地区银行，这些银行在第三季度引领了标普高级评级下调，并且更多地暴露在陷入困境的商业房地产行业中。

他说投资者需要对投资级债券的前景保持“清醒”，并表示信用选择很重要。他预计2024年垃圾债券和银行贷款的违约率将上升。尽管如此，他认为投机级市场将表现优于股票，并建议投资者将部分股票敞口转移到垃圾债券。

“有一些公司负债过重，无法应对当前的利率环境，”他说。“但我认为你不需要去追求这些信用。我们喜欢市场上强劲的单B级和BB级领域。”