对冲基金曼集团看到看空新兴市场的赌注正在取得成功 - 彭博社

Lisa Chua摄影师：Joel Bischoff/Man Group Plc世界上最著名的新兴市场空头之一表示，他们长期预测的调整才刚刚开始。

曼集团，全球最大的上市对冲基金，在今年年初新兴市场出现反弹时采取了一种悖论的立场，预测会出现“剧烈”的抛售，并认为涨幅只是美国国债现金余额扩张的反映。这使其与行业内包括太平洋投资管理公司和黑石集团在内的乐观长期观点产生分歧。

“我们正在进入一个我们刚刚开始看到我们谈论的调整的时期，”曼集团驻纽约的投资组合经理Lisa Chua在上周的一次采访中表示。“在利差方面还有进一步的调整空间。”

新兴市场债券、货币和股票上周都准备以亏损收官，直到美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表讲话，市场普遍解读为美国已经结束加息，引发了一场“全面反弹”。根据Chua的说法，就新兴市场而言，这场反弹是不明智的。

美联储的转变

“最近的美联储会议并没有改变我们讨论的新兴市场债务展望；即尚未反映信用风险上升的利差，”她提到了投资级信用，称其价格昂贵，以及较低评级的信用，称其未能正确定价上升的违约风险。在美联储会议后，“我们仍然认为利差容易受到调整的影响，尤其是在最新的狂热潮涌之后。”

在曼集团看来，随着多年来的过度流动性开始从金融系统中被抽走，市场对发展中国家的风险变得过于自满。随着每个主要央行加息，从而从市场中撤回流动性，看涨新兴市场交易注定会失败。

到目前为止，这种悲观情绪对他们并没有真正产生回报。根据彭博社编制的5506只基金的数据和排名显示，Chua与Guillermo Osses共同管理的新兴市场债务基金在今年迄今为止表现不佳，亏损了5%，尽管在上周的涨势之前的三个月中，它超过了九成以上类似的新兴市场债券基金。

总部位于伦敦的公司股价今年迄今上涨了6%，资产管理规模在客户向其基金注入更多资金以及收购私人信贷公司Varagon Capital Partners后达到了新高，达到了1612亿美元。

奖励改善

上个月，垃圾评级的新兴市场美元债券的平均收益率上升至12%以上，回到了一年前的水平，而新发行市场在加剧的违约担忧中基本上关闭了对风险更高的公司。

“总体而言，你获得了更好的收益率，这至少表明方程式的这一方面已经改善，”Chua说。“在投资你的资金时，你仍然需要非常谨慎。我认为在某些领域，你绝对需要看到利差扩大。”

她说，采用浮动汇率制度的发展中国家将通过调整其货币和偿还外债来应对宏观不平衡具有优势。

“我不想听起来像是末日和悲观，因为我认为这对资产类别将是积极的”，她说道。“随着风险更加合理地定价，进入资产类别的时机将会非常令人兴奋，选择合适的时机、合适的估值在更健康的环境中。那么，你终于会因为你承担的风险而得到报酬，这是很久以来的第一次。”

Man Group作为一项政策，拒绝就个别国家或投资发表评论。

选边站队

但是有一些“财务状况更好，能够经受更加波动环境的国家，” Chua说。“这些国家将是我们在定位清理和高收益领域利差继续变得更有吸引力时寻求增加头寸的国家。”

地缘政治也是一个因素，“你确实需要仔细挑选你要投资的高收益市场的部分，”她说。

“你需要考虑世界超级大国基本上在划定界限并选边站队，” Chua说。“你有一些得到多边支持更加亲西方的国家，也有一些国家，比如一些前沿的撒哈拉以南非洲地区，与中国关系密切。”