Immoaktien-Rally trifft auf Benko-Krise: 五个当天的主题 - 彭博社

Jan-Patrick Barnert谈论部门警报声。—订阅我们的通讯每日五个主题直接发送到您的邮箱**。

吸引那些被炸毁的人

自两年来备受打击的房地产股票期待着结束不断上升的利率，美联储最近的言论对这个受创行业是一剂良药。

自十月底以来，欧洲房地产部门上涨了约12%，是斯托克斯600指数的三倍多。上周，该行业创下了有史以来最佳的表现，但与过去几年相比，仍然明显表现不佳。

如果债券收益率的趋势继续下去，这种势头可能会持续更长时间。根据S&P全球市场情报的数据，该部门可能是欧洲空头交易最多的部门。此外，该部门的估值便宜，根据摩根大通的分析，目前的报告季中，71%的房地产公司超过了营收预期，远远超过了整个市场的37%。

房地产部门的评估仍处于危机水平

来源：彭博社

到目前为止，该部门的所有复苏都相对短暂，因为担忧清单基本上很长：利率仍然很高，再融资条件最多也就是一般，建筑成本飙升，脆弱的房地产估值和处于通货膨胀压力下的消费者都对住宅和商业物业的前景构成压力。此外，奥地利房地产大亨René Benko及其Signa集团的问题可能会进一步抑制欧洲银行对房地产投资的风险偏好，如果Signa被迫进行紧急出售，整个部门可能会面临传染和负面估值效应的风险。

什么可能影响市场参与者的决策？Rainer Bürgin、Stephan Kahl、Alexander Kell和Boris Groendahl会告诉您：需要减速，开关关闭，依赖国外，杯子装满了吗？以及竞选活动开始。

需要减速

如果降息预期已经脱离现实怎么办？债券投资者越来越激进地押注降息，即使像欧洲央行行长克里斯汀·拉加德这样的央行官员不厌其烦地解释称，讨论降息是“完全为时过早”的。央行官员的信念，即利率在可预见的未来将保持较高水平的信念显然已经动摇。市场目前押注美联储将于6月首次降息，并在2024年底前将降息近100个基点。欧洲央行也有类似的预期，甚至可能在4月就开始。然而，激进的立场可能适得其反。在这个周期中，市场要么过早预测了加息的结束，要么对紧缩预期过于乐观。彭博社专栏作家约翰·奥瑟斯写道，通胀预期仍然如此之高，以至于任何央行都必须阻止货币政策的放松。在德国，通胀预期甚至迅速上升。

开关关闭

德国银行的员工人数继续下降。仅在公共银行业的顶级机构，截至6月底，比六个月前几乎少了300名员工。尽管部分原因是像LBBW的子公司出售等特殊因素，但这表明2023年可能会与前几年无缝连接，并且整个银行业的员工数量将再次减少。私人银行的消息也表明了这一点。德意志银行的个人银行主管克劳迪奥·德·桑克蒂斯在几天前确认，Postbank分行网络的精简将伴随着失业。他没有提及具体的裁员目标。德国银行已经采取了实质性行动。截至9月底，该银行的职位数量下降了将近十分之一，从一年前的11,050人减少到10,031人。

在国外的输液中

德国制造业订单在9月份抵抗了悲观预期，连续第二个月增长了0.2%。由彭博社调查的经济学家预测订单将下降1.5%。海外订单的增长与国内订单的下降形成鲜明对比，这意味着“欧洲病夫”的输液来自国界之外。最终的采购经理指数数据显示，德国（连续四个月收缩）和欧元区（连续五个月收缩）的数据几乎与初步报告的数据完全一致。经济的一个令人担忧的问题是建筑业，受到创纪录的订单取消潮和订单书缩水的影响。在10月份的一项Ifo调查中，22.2%的住宅建筑公司表示受到项目取消的影响 — 这是自1991年统计开始以来的最高值。

德国住宅建筑商抱怨订单取消潮，订单短缺

来源：Ifo经济调查，2023年10月

杯子装了多满？

René Benko的房地产帝国危机导致评级机构惠誉将Signa Development Selection AG的评级下调至‘CCC’。评级机构指出了该开发商最近向其股东通报的流动性问题，以及该集团其他公司的融资问题。然而，法兰克福汇报称，基银行资产管理公司现在打算自行建造柏林的一座高楼，并已在动工前向Signa发出了解约通知。在努力挽救可以挽救的东西时，Benko的投资者中，建筑大亨Hans Peter Haselsteiner成为了主要推动力。在一次报纸采访中，他表示，该集团并没有过度负债。Benko的问题也成为欧洲银行监管机构的一个议题。因为紧急出售的折价可能会影响其他商业地产的估值，从而导致担保银行贷款需要额外的准备金。

竞选活动开始

在联合政府执政一半时间之际，2025年德国联邦议会选举的竞选活动已经开始。尤其是绿党副总理罗伯特·哈贝克已经在角逐总理候选人提名的竞争中采取了主动。最初，这位经济部长抨击了财政部长克里斯蒂安·林德纳的强硬预算政策。本周，他通过一次涉足外交领域的行动，进一步在党内施加压力，他在以色列-巴勒斯坦冲突中找到了一些话语，这是他的绿党党内竞争对手、外交部长安娜莱娜·贝尔博克无法做到的。这段长达十分钟的视频成为了一次沟通上的杰作，甚至赢得了甚至赢得了《图片报》这一死敌的尊重。当然，党内和联合政府内部的争执是否会吸引厌倦了联合政府的AfD或联盟党选民，还有待观察。

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