德意志银行高管警告称ESG风险的“Fat Tail”正在增长 - 彭博社

一艘船上的人们在希腊 Trikala 的 Farkadona，帮助居民穿越由风暴丹尼尔引起的暴雨引起的洪水，日期为 9 月 7 日。化石燃料排放正在使地球变暖，引发了从希腊和加拿大的森林大火到猛烈风暴和洪水等极端天气。

摄影师：Konstantinos Tsakalidis/Bloomberg根据德意志银行 AG ESG 首席投资官 Markus Müller 的分析，投资者面临着气候变化可能导致价值突然损失的风险增加，现有的投资组合模型往往不足以应对。

“人们往往会假设全球变暖的影响只会逐渐积累，”他在一份客户备忘录中说道。“然而，这并不是一定的。”

德意志银行高管表示，投资者需要为与气候变化相关的“fat-tail” 风险的意外后果做好准备。尽管这类事件被认为不太可能发生，但其后果可能是灾难性的。与此同时，学术研究表明，气候变化是一个“危险地未被充分探讨” 的领域。

气候变化的轨迹证明远非线性，随着地球接近许多所谓的临界点。科学家们一再警告，如果这些临界点被突破，气候变化的物理效应可能会突然且急剧恶化。

在最近的客户备忘录中，杰富瑞的分析师表示投资者“可能没有使用最新和相关的气候模型”来帮助他们评估未来的风险。

穆勒表示，传统的金融模型迄今为止一直难以处理所谓的“fat-tail”事件，2008年的市场崩盘就是一个显著的例子。他说，气候变化带来了四种不同的风险类别，即物理风险、过渡风险、责任风险和传染风险。

“这些不同类型风险的相对重要性将随时间而变化，”穆勒说。

六月时的自由女神像，被加拿大野火的烟雾笼罩。来源：彭博社考虑到当前对气候变化将如何发展的理解，看起来过渡风险——可能以变化的法规、技术和消费者偏好的形式出现——很可能会在短期和中期浮出水面，他说。风险水平将在很大程度上取决于一个国家为准备其经济迎接气候变化的步骤。

物理风险——可能以财产损失的形式显现——看起来将在中长期变得“越来越重要”，穆勒说。

投资者正逐渐看到他们可能面临的潜在损失，因为各个司法管辖区的公司开始不得不披露他们的气候风险。这样的规定已经在欧盟和加利福尼亚实施，而美国证券交易委员会正在制定国家法规。

如果政府未能采取足够的措施，可能的结果是央行被迫通过“收紧政策利率”，穆勒说。“这将对债券产生最直接的影响，”但“更高的利率也会影响股票估值，”他说。

编制一个最能应对这些风险的投资组合需要投资者意识到环境、社会和治理指标将“变得越来越重要，”他说。

向更可持续的经济体系过渡“不会一帆风顺，投资回报将有所不同，”穆勒说。“这个转型过程需要时间，ESG投资需要反映这一点。”