出售台积电，购买ASML看涨期权，中国-台湾风险逐渐加剧 - 彭博社

台湾半导体制造公司的标志位于台湾新竹的一座建筑物上。

摄影师：An Rong Xu/Bloomberg中国对台湾施加的压力加剧，促使一些股票投资者违背潮流退出台湾半导体制造公司。

Martin Currie的Zehrid Osmani于去年初开始减持TSMC股票，到5月份已完全清仓。Shelton Capital Management的Bruce Kahn去年10月开始出售TSMC股票，并在1月份清仓，而总部位于悉尼的对冲基金Plato Investment Management表示对全球最大的晶圆代工企业感到“紧张”。

与此同时，Martin Currie和Plato等公司开始在ASML控股公司找到了替代方案，后者是TSMC的关键供应商。

考虑到TSMC最近还是全球40家最大主动管理全球股票基金中最广泛持有的亚洲股票，根据摩根士丹利的分析。该公司的股价今年上涨了24%，表现优于ASML的近12%涨幅。

由于TSMC的大部分业务在台湾，它面临着加剧的地缘政治风险，Martin Currie全球长期不受限制团队负责人Osmani表示。另一方面，他表示，ASML受益于“地缘政治风险带来的技术分散化”。

尽管很少有基金经理预期军事行动，但情况仍然是他们关注的重点之一，特别是因为台湾对美中关系如此重要。对于一些人，包括著名的美国投资者沃伦·巴菲特，冲突的可能性超过了对TSMC市场主导芯片业务的热情。

阅读更多： 巴菲特退出TSMC，而Hedge Funds Coatue、Tiger Global买入

相比之下，总部位于荷兰的ASML相对较为安全，其客户包括英特尔公司和三星电子公司。该公司提供用于芯片生产的光刻机。

管理着110亿澳元（70亿美元）的Plato Investment的多空策略负责人David Allen避开了TSMC，并表示他看好ASML。

Allen表示，TSMC是“一家令人难以置信的公司，但如果从主权角度看情况恶化，谁知道这家公司的正确估值是多少。”

管理着1.59亿美元Shelton Sustainable Equity基金的Bruce Kahn已经出售了TSMC。他表示，公司市值中目前没有反映出的地缘政治摩擦太多，类似于投资者没有为俄罗斯入侵乌克兰做好准备。

“人们认为不会发生任何事情，” Kahn说。“但这就是风险的问题，你认为不会发生任何事情，直到它发生了。”

阅读更多： 公司正在在新经济动荡时代选择立场

这些股票赌注正面临着如预期般实现的挑战。根据其最新的收益发布，ASML的订单在第三季度暴跌，使该公司更加依赖中国的收入。与此同时，TSMC的股价在周五上涨了1.8%，因为其季度销售展望超过了分析师的预期。

而这两家公司仍然处于美中芯片紧张局势的交叉火线之中。黑石投资研究所的地缘政治风险仪表板对美中关系给出了“高”风险评级，称台湾是“最大的爆点”。

截至10月18日，外国投资者今年卖出的台湾股票比他们买入的多，使1月和2月的净流入几乎减少了80亿美元。资金外流并非只发生在台湾。亚洲大多数新兴市场今年都看到了外资大举撤离股票市场，主要是由美联储一系列加息引起的。

阅读更多： TSMC对自己命运的控制正在逐渐失去：Tim Culpan

台积电一直在海外扩大其存在以应对不断升级的跨海威胁。今年8月，它同意与英飞凌科技股份有限公司、恩智浦半导体股份有限公司和罗伯特·博世有限公司在德国东部建造一座价值100亿欧元（110亿美元）的工厂。德国政府将为该工厂提供高达50亿欧元的补贴，该工厂将由台积电持有70%的股份。

这家芯片制造商另外承诺投资400亿美元在亚利桑那州建造两个工厂，并正在寻求获得高达150亿美元的美国补贴。它正在日本建造一座价值86亿美元的工厂，得到了东京政府、索尼集团和电装公司的支持。

尽管获得补贴，台积电的多元化可能会带来“规模不经济”，因为分散的运营会导致更高的单位成本，Osmani说。与此同时，为台积电提供生产芯片所需机器的ASML将受益于台积电的海外扩张，他说。

对于ASML来说，这意味着“有机会向不同地区的更多工厂提供更多设备”，Osmani说。这将带来“更好的规模效益，因此也会有更好的利润机会。”