Ocado：Kroger交易是首席执行官Tim Steiner的最大挑战-彭博社

受到大西洋两岸合作伙伴的批评，Ocado集团创始人蒂姆·斯泰纳仍然坚持认为他的机器人操作的仓库是值得投资的，即使客户目前并不那么热衷。

“目前我们的客户推广速度不如我们希望的快，但我们正在努力解决这个问题，”这位前高盛集团银行家在电话采访中表示。他在飞往俄亥俄州会见Kroger Co.之前说了这番话，Kroger Co.是他最大的客户，今年早些时候暂停了任何新仓库的推广。

Ocado正在与这家美国杂货商合作，改善现有设施的性能。如果斯泰纳做到了这一点，并获得了更多订单，这些订单被标榜为未来在线杂货配送的未来，那么在这些仓库投入运营时就有潜力创造“疯狂的利润”，一位要求匿名的债券持有人表示，因为他没有被授权公开发言。

实现这一目标是一个挑战。自2017年以来通过各种方式筹集了超过45亿美元之后，Ocado一直在努力实现首席执行官的宏伟抱负，即成为“杂货业的特斯拉”。相反，根据彭博智库和债券持有人的说法，公司目前的支出速度和迫在眉睫的债务到期意味着它将需要以更加谨慎的方式处理现金燃烧速度。

承受压力

随着业务的其他方面——与马克斯&斯宾塞集团的杂货配送合作以及分销部门——也面临压力，压力正在增加，需要提供一个增长故事来吸引投资者。

斯泰纳说他并不担心。如果需要的话，Ocado可能有足够的现金来偿还到2025年到期的6亿英镑（7.25亿美元）可转换债券，即使这并没有留下“太多的缓冲”，他说，到债券到期时，公司将会大大减少现金流出。七月份，Ocado表示到本财年结束时，其现金流将增加2亿英镑。

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斯泰纳还说，他的股东们仍然愿意提供资金，就像过去二十年一直做的那样。

蒂姆·斯泰纳摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社“如果我突然转身说‘Kroger已经订购了20个更多的仓库，他们希望在18个月内交付，并且因此我们需要额外的3亿英镑或4亿英镑在我们的资产负债表上’，相信我，我向你保证，我们的股价会在当天结束前翻倍，”他说。

被称为‘Endeavour项目’，Ocado为改善其为Kroger提供的仓库性能所做的努力对于这家英国公司至关重要。Kroger正试图收购美国连锁超市Albertsons Cos，这将大幅扩大其业务范围，增加技术提供商提供更多中心的潜力。

更多工作

Kroger首席执行官罗德尼·麦克马伦上个月表示，Ocado合作还有“很多工作要做”。对于Ocado来说，这项任务现在落到了约翰·马丁身上，他是英美基础设施和建筑产品供应商Ferguson Plc的前首席执行官，上个月开始担任Ocado的仓库负责人，并与斯泰纳上周一起前往美国。

Ocado目前专注于提高Kroger仓库的效率，包括挑选杂货所需的时间，公司首席财务官斯蒂芬·丹蒂斯在上周伯恩斯坦主办的活动中表示。

伯恩斯坦分析师威廉·伍兹在与彭博社的电话会议中表示，说服Kroger在明年订购更多仓库将是关键。“要继续相信长期增长，你需要看到Kroger改变其言辞，并表示‘这很有效，我们很满意，我们想要更多’，”他补充道。

马丁的收件箱不仅充满了Kroger的问题。Ocado还面临着在墨尔本开设一家为澳大利亚超市Coles Group Ltd.服务的仓库的一年延迟，原因是施工问题。Coles为这些中心的估算成本已上升约167%，达到约4亿澳元（2.52亿美元）。

伦敦附近的一家自动化Ocado仓库。来源：Ocado### 自动化技术

自2000年共同创立Ocado以来，斯泰纳一直是自动化技术的坚定支持者，用以推动在线杂货购物。自疫情爆发以来，这一立场受到挑战，因为像Tesco Plc和J Sainsbury Plc这样的超市利用员工和店铺空间扩大在线配送规模。Ocado Retail - 与M&S合作的英国合资企业，旨在展示其在线模式可以取得成功 - 也令人失望。

M&S对该合资企业的表现并不满意，公司主席阿奇·诺曼今年早些时候告诉投资者需要做一些工作来解决这个问题。这两家公司正在就Ocado Retail的最终递延付款进行谈判，自疫情爆发前以来，Ocado Retail的市场份额几乎没有增长。

“人们一直在批评Ocado很多年了，”该公司前主席斯图尔特·罗斯在一次采访中说道。“Ocado已经存在了20年，它将在未来继续存在。这是一个好的企业。”

Ocado与所有合作伙伴的关系仍然健康，Daintith表示，未来不久可能会有另一笔交易。

空头股

Ocado的股价在上个月下跌，此前被BNP Paribas Exane分析师安德鲁·格温降级，他表示马丁的前任卢克·詹森的离职“并不意味着订单簿爆满。”

这家公司是伦敦最受空头交易的股票之一，7月份报告显示，该公司税前亏损近2.9亿英镑，尽管该公司表示技术业务首次实现盈利。该公司发行的一项债券在今年早些时候曾以更多与陷入困境公司相关的水平交易，随着更广泛市场在经济乐观情绪下上涨而反弹。

Ocado在8月份取得了一次重大胜利，挪威竞争对手Autostore Holdings Ltd.被判支付2亿英镑给这家英国公司，以解决一场全球专利纠纷。Ocado Retail也出现了一些改善的早期迹象，随着降价和与M&S更紧密的合作开始见效。

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斯泰纳的公司仍然有很多支持者。“我们认为Ocado是我们投资组合中最被误解的公司之一，”Ocado最大股东Baillie Gifford的投资组合总监克莱尔·肖说道。她表示，市场需要“某种证据”证明其仓库提供了最佳的在线杂货递送解决方案，这意味着市场对其愿景的“认同度很低。”

在短期内，将利润放在首位将至关重要，因为不断上升的利率使得Ocado更难为新仓库融资，Shore Capital的分析师克莱夫·布莱克表示。“免费的钱树可能已经失去了大部分叶子，”他说。

然而，对斯泰纳和Ocado来说，克罗格目前是重点。“我有会议，我有午餐，”斯泰纳在提到他在俄亥俄州的行程时说道。“我和那里的高级团队有很多事情要忙。”