随着ESG受到围攻，纽伯格支持主动股票挑选 - 彭博社

摄影师：Krisztian Bocsi/Bloomberg 这是来自《绿色日报》的内容。 注册以在收件箱中接收。

ESG投资策略在今年受到了广泛批评，以至于资金正在流出曾经繁荣的资产管理行业的一部分。

彭博智能分析师估计，2023年上半年有23亿美元从美国ESG、可持续发展和价值导向的交易所交易基金中撤出。这些撤资主要是由一只基金推动的：黑石集团旗下的iShares ESG Aware MSCI USA ETF（代号ESGU），这是一只旨在跟踪被MSCI公司视为具有积极环境、社会和治理特征的公司的指数基金。

在上半年，大约有70亿美元从ESGU撤出，将该基金的资产减少至122亿美元。此外，清洁能源基金今年的资金流入已经转为流出，根据彭博智能的高级ESG策略师Shaheen Contractor的说法，同期该行业已经撤出了约11亿美元。

加起来，毫无疑问，政治上的反对ESG，由共和党总统候选人Ron DeSantis和Vivek Ramaswamy领导，开始产生一些影响。

但纽伯格伯曼的资金经理认为，可持续投资不会消失——无论政治如何。并且，他们表示，在不谈论任何竞争对手的情况下，最好的市场参与方式是通过主动管理基金，而不是ESG标记的指数跟踪投资组合。

他们的推理大致如下：

• 可持续投资者寻求的美德在“基于规则的被动策略”中无法确定，因为可持续投资需要“基本判断”。
• ESG数据通常零散且不完整，需要基金经理和分析师用自己的输入填补空白。
• 关于特定投资考虑因素和指标的相对重要性和权重的决定因公司而异，因此需要更多实质性的、定性的研究。
• 最后——也许最重要的是——指数基金提供商通常与企业高管真正接触有一定距离，而积极的监护是实践型基金管理的基石。

纽伯格曼可持续股票基金（NBSLX）的市值为13亿美元，过去三年略高于ESGU，年回报率为10.6%。ESGU在同一时期的年增长率为9.8%。

基于ESG的投资近年来在受欢迎，越来越多的股东和债券持有人认识到环境和社会问题对公司的底线可能具有财务意义。但随着行业的增长，批评者的数量也在增加，特别是那些试图保护化石燃料行业的美国共和党人，这是气候危机的主要驱动力。

根据汉森的说法，ESG行业的一部分怀疑是有道理的，因为ESG行业的一个重要部分实际上已经使投资过程商品化，让买家认为“他们得到了他们实际上并没有得到的东西”。

这就是为什么“我们怀疑系统化、基于规则的、被动的ESG整合方法能够像主动方法一样成功的主要原因，”他说。

可持续发展的企业具有特定的标志，一些是可以量化的，汉森说，比如高水平的现金流、强劲的资产负债表、很少的劳资纠纷以及相对同行业的低碳排放量。其他属性则不那么明确，需要定性判断，指数基金经理无法始终提供。

“在发现真正具有可持续竞争优势和强大企业文化的公司时，存在许多无形因素，”他说。

汉森认为，这一过程的关键部分是与企业管理层进行适当的互动。他说，尽管指数基金提供商通常有与公司官员会面的管理团队，但他们很少推动实现真正、有实质性变化。

“相比之下，我们可以指出许多建设性互动取得了积极的结果，”汉森说。

例如，纽伯格要求德州仪器公司改进其“了解客户”流程。该公司已经承认了先进的KYC治理和沟通的重要性，这是“我们将继续监督的事情，”汉森说。

“我们很少告诉董事会或管理层他们在运营层面应该做什么，”他说。“相反，我们希望他们以标准化的方式报告正确的事情，以便我们和其他主动管理者可以评估他们的战略和进展。”