新兴产业在利率上升的痛苦中陷入困境-彭博社

Jim Zelter，Apollo Global Management LLC的联席总裁，在2023年9月21日星期四于英国伦敦举行的彭博全球信贷论坛上。

摄影师：Chris J. Ratcliffe/彭博社 欢迎来到边缘。这里是伊雷娜·加西亚·佩雷斯和朱利娅·莫普尔戈在伦敦，我们为您带来彭博全球信贷论坛的亮点。我们还介绍了高收益初级市场中一些最艰难的交易，并更新了陷入困境的美国梦购物中心。请点击此链接订阅。请通过电子邮件发送反馈和建议至[email protected]或通过推特/私信联系@irenegperez。

赚取足够以支付更高利率

尽管目前尚无大规模企业困境的浪潮，但各行各业出现了裂痕，公司难以跟上债务支付。

在伦敦举行的彭博全球信贷论坛上，发言人发出警告，这一次许多感受到压力的公司并非传统周期性行业，如化工和大宗商品。相反，那些通常更稳定的行业，如房地产、电信和基础设施，在廉价货币时代负债累累后正面临压力。“这场危机不是关于盈利，而是关于赚取足够以支付债务成本，”Arini的创始人兼首席投资官Hamza Lemssouguer说。

Hamza Lemssouguer，Arini的创始人兼首席投资官，在2023年9月21日星期四于英国伦敦举行的彭博全球信贷论坛上。摄影师：Chris J. Ratcliffe/彭博根据Mike Carruthers，黑石信贷的高级董事总经理的说法，那些能够快速增长以跟上更高债务成本的公司和那些不能的公司将出现分化。

“在私人信贷方面，我们为一些公司提供融资 — 例如可能具有七倍杠杆的软件企业 — 它们一直表现出两位数的增长，并且能够比资本成本增长更快，”他提到了债务与收入的比率。“对于资本密集型企业来说，他们无法超越这一点是个问题。”

Apollo的联席总裁James Zelter认为在陷入困境的商业房地产中机会无处不在。“整个商业房地产宇宙的重组、重组和再融资，你必须围绕这一点调动资源，”他在被问及是否有高度信心时说。

观看HPS投资合伙人葛丽丝玛·帕雷克、黑石信贷高级董事总经理迈克·卡鲁瑟斯和Arini首席投资官兼创始人Hamza Lemssouguer参加在伦敦举行的彭博全球信贷论坛上关于信贷市场紧缩的专题讨论。彭博随着利率保持较高水平，违约情况可能会增加，尽管增加幅度以及何时发生仍是一个悬而未决的问题。

Lemssouguer预见到一个“极其缓慢”的衰退，明年违约率将达到2-3%，之后会激增。随着公司不得不以两到三倍于目前支付的利率重新融资，机会随处可见。“这些公司是否能够负担得起？有些公司可以，这是一个参与具有吸引力票面利率的再融资的好机会。其他公司将会挣扎，但能够出售资产，”他说。

之所以没有更多公司破产的原因之一是私募股权公司一直支持他们拥有的公司，根据HPS北美核心高级贷款联席主管Grishma Parekh。

“他们有相当多的闲置资本可以投入，所以我们看到了这种支持水平，但它并不总是以股权形式出现，而是以许多不同的风格和形式以及要求。这是您必须应对的推拉，”Parekh说。

高度警惕

• 一些投资者正在竞标瑞士信贷的附加一级债务的法律索赔，打赌他们可以从在瑞银集团接管期间被抹去的债券中恢复一些价值。坎特菲茨杰的交易员传达了一份以每美元9.5美分的价格购买部分索赔的报价，高于8月中旬的3至4美分
• 包括Silver Point Capital和Diameter Capital Partners在内的顶级困境债务投资者今年以低价收购了超过2.5亿美元的FTX Group索赔，打赌该公司漫长的破产程序将揭示更多有价值的资产
• Total Play Telecomunicaciones本周对其2028年债券进行了1910万美元的票息支付，平息了投资者担心其可能尝试像其姐妹公司TV Azteca那样停止向债券持有人支付款项的担忧
• 挣扎的瑞典学生住房房东Studentbostader i Norden正在寻求向股东筹集

悬崖笔记

华尔街银行终于成功地摆脱了几个月来一直困扰他们的一大笔收购债务，以超过15%的收益率以65美分的价格出售支持Viasat收购Inmarsat的高收益债券，迈克尔·托宾和戈瑞·古鲁穆尔西报道。这笔价值7.334亿美元的债券的折扣是近期记忆中最大的之一，比银行此前提出的70美分的水平还要高。根据Trace的数据，这笔债券在出售后立即上涨至68.25美分。

2021年3月31日，美国弗吉尼亚州麦迪逊市一户人家的Viasat互联网卫星天线。摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社Viasat还以93美分的价格出售了价值6.167亿美元的贷款，这比最初银行所瞄准的95至96美分的折扣更大。与此同时，陷入困境的德国房地产公司Adler Group，今年欧洲最大债务重组案的主角，正试图以更高的收益率出售债务，劳拉·贝尼特斯报道。尽管为新债券提供了一个飙升的利率，但它给自己更多时间来吸引买家。

这笔价值1.91亿欧元（2.032亿美元）的债券以21%的收益率预计将于9月29日结束，比原定截止日期晚了十天。筹集到的资金将用于偿还11月到期的一些可转换债务。Adler一直在竭力出售资金和筹集新资金，以应对涉嫌欺诈和资产大幅减记的指控，努力维持生存。

关于…美国梦最新消息

美国梦，新泽西州梅多兰兹的大型购物中心，去年亏损翻了四倍，马丁·Z·布劳恩报道。

这座占地350万平方英尺的购物和娱乐综合体，拥有室内滑雪场、游乐园和水上乐园，根据本周发布的一份草案证券文件显示，2022年亏损约2.45亿美元，支出几乎翻了一番达到4.28亿美元。

美国梦综合体位于新泽西州东卢瑟福，2019年8月29日星期四。摄影师：加比·琼斯/彭博社该综合体一直在努力管理其债务，并在去年获得了一项为期四年的延期，用于偿还17亿美元的建设借款。它还不得不动用债务储备基金支付8亿美元的市政债券利息，这些债券由购物中心业主支付给债券持有人的费用来担保，而不是支付房产税。截至7月1日，美国梦报告称，出租率为85%，高于2022年12月31日的83%，以及2021年底的77%。租金为2022年的收入贡献了6000万美元；水上乐园、游乐园和滑雪场等景点带来了近1亿美元的收入。

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