首次发行ESG债券的发行人面临高门槛，气候周持续进行 - 彭博社

英格兰格洛索普的水位。

摄影师：克里斯托弗·弗隆/盖蒂图片社随着借贷成本上升，初次发行在可持续债券市场所占比例降至创纪录低点，抑制了公司筹集应对气候变化所需数万亿美元的努力。

根据彭博编制的数据，截至9月15日，全球首次发行者在今年的新绿色、社会、可持续和可持续相关债券销售中仅贡献了大约6770亿美元中的21%。这是自2007年绿色债券市场成立以来贡献最少的一次。

销售下滑是在许多央行加息以遏制通胀的情况下，美元、欧元和英镑的平均借贷成本飙升的背景下发生的。根据Sage咨询服务的高级研究分析师安德鲁·波雷达的说法，资本成本高昂和经济不确定性是初次发行者面临的短期阻力之一。

他补充说，绿色债券发行量最大，历史上主要由房地产投资信托、公用事业公司和能源公司主导。他说：“对于那些尚未发行的公司，现在可能不是最佳时机。”

初次发行者必须承担开发债券框架、概述资金用途、获得外部验证以及每年向投资者报告资金用途的额外负担的成本。根据瑞穗金融集团美洲地区投资级债券资本市场主管莫西·汤姆基维奇的说法，债券市场已经变得“非常复杂”，ESG考虑现在已经融入传统债券利差中。

“发行ESG交易并没有真正的经济利益，”汤姆基维奇在上周银行财务领导人峰会上表示。

首次发行速度创纪录新低

较高的借贷成本，所谓的绿色溢价不足损害销售

来源：彭博社

注：数据为1月1日至9月15日，包括全球公司和政府首次发行绿色、社会、可持续或可持续相关债券

可以肯定的是，首次发行的销售低迷并没有足以减缓ESG融资机器 — ESG债券市场的整体销售正在蓬勃发展，预计将接近2021年创纪录水平。标普全球评级预计，关键地区的投资者需求增加，发行人继续专注于能源转型和支持性气候政策也将推动ESG债券销售在下半年。

零净排放竞赛

公司和政府在监管机构、投资者和消费者的压力下，正在为环保项目投入数十亿美元。成千上万的抗议者于周日聚集在纽约市，呼吁停止使用化石燃料，以迎接联合国大会。他们敦促乔·拜登总统在应对气候变化方面做更多努力。

成千上万人参加2023年9月17日在纽约举行的“结束化石燃料游行”抗议活动。 （斯宾塞·普拉特/盖蒂图片社摄）能源转型投资，包括可再生能源和电动汽车，在去年达到了创纪录的1.1万亿美元，据彭博新能源财经数据。然而，为了实现净零排放，未来十年的投资必须翻三番。

“所需的资本量将是惊人的，私人信贷将成为其中的一部分解决方案，” Nuveen 的能源基础设施信贷投资组合经理唐·迪米特里耶维奇说。

美国银行公司可持续银行解决方案组负责人安德鲁·卡普表示，绿色债券市场虽然不是公司和政府寻求资金转型的唯一来源，但将是一个重要机制。根据目前彭博排名，全球最大的公司债券承销商美国银行公司表示。

“随着为这些项目分配和需要的资本总额增长，你会看到绿色债券市场的增长轨迹类似，” 他说。

作为最大的绿色债券安排银行，法国巴黎银行预计今年绿色债券销售额将达到创纪录的6000亿美元。根据标普的说法，债务人可能在各类ESG债券中筹集高达1万亿美元。法国巴黎银行美洲可持续金融资本市场负责人安妮·范·里尔表示，主权国家和超国家机构在气候融资方面一直是开拓者，这一趋势持续至今。

Jules Kortenhorst（左）和Don Dimitrievich（左二）在2023年9月18日在纽约Nuveen办公室举行的有关融资和实施能源转型的专题讨论会上。来源：Nuveen公共固定收益市场的最大优势和能力在于规模化的机会，这是Nuveen负责管理超过180亿美元固定收益ESG和影响投资的Stephen Liberatore表示的。但是，规模化的前提是让投资者对这种结构感到舒适，这可能需要一段时间，他补充道。

“当你考虑进行大规模交易的机会时，公共固定收益市场是最容易完成交易的地方，”Liberatore说。

ESG政治

在一些政客的抵制下，美国的ESG债券销售暴跌。据汇丰控股表示，这种抵制正在侵蚀借款人出售以美元计价的可持续债券所获得的价格优势，即所谓的绿色溢价。

帮助起草广泛使用的绿色债券原则的Liberatore表示，绿色债务市场被误解。

这种结构旨在帮助所有借款人，包括高排放行业的借款人，评估运营并确定投资环保项目的机会，从而可以改善长期的自由现金流。他表示，这将改善借款人的信用状况，对环境、借款人和信用投资者都是一种胜利。

为了将更多资金动员到能源转型中，发行人需要做的不仅仅是在债券上贴上一个绿色标签，而且实际上需要在成果和影响方面交付，Vision Ridge Partners合伙人Jules Kortenhorst表示。

“从我所看到的一切来看，准确地了解标签背后的内容仍然是一个重要的步骤，”Kortenhorst说。