苹果（AAPL）在中国的困境引发基金经理追逐科技股的报道 - 彭博社

Ryan Vlastelica

2023-09-08

几个月来，大型科技股推动美国股市飙升。市场引擎现在开始出现故障。

麻烦的最新迹象来自苹果公司，有报道称中国计划在一些政府机构扩大禁止使用iPhone，导致股价在一个月内最糟糕的两天下跌。周四，苹果供应商如高通公司和Skyworks Solutions公司下跌超过7%，而微软公司和英伟达公司仍然承受压力。

对于最近几周转向看涨大型科技股的基金经理来说，时机几乎不能再糟糕了，他们将投资组合更加倾向于包括亚马逊公司和Alphabet公司在内的七家最大公司。这可能会剥夺市场上寻求弥补差距的抄底买家。与此同时，对人工智能应用的狂热正在减弱，美联储表示将继续保持利率上涨。

“科技走向将决定美国股市的走势，”法国巴黎银行美国股票和衍生品策略负责人Greg Boutle说。“科技表现出如此强劲的领导力，如果它出现逆转，市场的表现将非常非常具有挑战性。”

对人工智能的兴奋和美联储接近紧缩周期结束的迹象推动纳斯达克100指数在上半年上涨了39%。但背景变得不那么友好，不断上升的国债收益率是该组别高估值的威胁之一。这个科技股为主的指数在第三季度迄今基本持平，周四下跌了0.7%。苹果股价下跌2.9%，为两天下跌超过6%。

这并不意味着科技行业的繁荣即将结束。该群体拥有坚实的资产负债表，根据彭博智库编制的数据，预计明年收入和盈利增长将超过整体市场。而错过上半年涨势的基金经理在出现任何迹象的疲软时都会成为可靠的买家。

但是，仓位集中度加剧。根据美国银行基金经理调查显示，投资者对科技股的超配程度自2021年12月以来达到最高水平，60%的受访者认为做多大科技股是最为拥挤的交易。

美国银行对第二季度报告的分析显示，五分之一的基金资产中有超过40%投资于七大科技股。这七大科技股在标普500指数中占活跃基金权重的29%，比它们在指数中的权重高出150个基点，根据美国银行美国股票和量化策略负责人Savita Subramanian的说法。

Truist咨询服务的联席首席投资官Keith Lerner表示，对科技股的长期押注是有道理的，但仓位集中和其他近期担忧导致他最近对该行业持中立态度。

“科技股的仓位意味着市场对其期望值很高，很难找到下一个边际买家，尤其是因为已经有了大幅上涨，而下一个上行催化剂并不明显，”他说。“如果最近的买家只是在追逐表现，一旦出现任何警示信号，他们可能会迅速逆转。”

估值也几乎没有错误的余地。纳斯达克100指数交易时的预估收益为24倍，高于其10年平均值21倍，而苹果、微软和英伟达的股价都高于它们自己的历史和整个市场。

瑞银全球财富管理上周表示，相对于标普500指数的倍数，科技行业的市盈率“达到了全球金融危机以来的最高水平”。

这加剧了苹果的问题所带来的影响，两天的暴跌使全球市值最高的公司市值减少了近2000亿美元。

“当最大的公司在一个主要经济体面临限制时，这是一个巨大的阻力，它应该迫使投资者重新评估估值，”交互经纪公司首席策略师史蒂夫·索斯尼克说。

“我普遍持谨慎态度的原因是，投资者已经在科技股上持有过多仓位，为了进一步表现优异，他们需要进一步增加仓位，”他说。“考虑到倍数已经上升了多少，更有可能的是他们减少仓位，这将意味着很大的抛压。”

另请参阅：RBC策略师表示美国股市面临回调风险，多头积累

纳斯达克2023年的涨势在7月18日停滞，比2021年11月的纪录低了4.4%。从那时起下跌了近4% —— 不仅仅是苹果的原因。

人们对人工智能将继续推动价格上涨的赌注在英伟达上个月的最新业绩后受挫。尽管这家芯片制造商发布了又一个惊人的收入预测，但股价几乎没有变化，整个市场也出现了下跌。

摩根士丹利的股票空头大师迈克尔·威尔逊告诉彭博电台说，这是“又一个负面技术信号，表明涨势已经耗尽。”

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