标普500指数的反弹有望抵御更高的债券收益率，投资者表示-彭博社

今年美国股市的上涨足够强劲，可以抵御债券收益率再次上升，根据最新的Markets Live Pulse调查。

随着全球最大经济体软着陆叙事获得认可，331名受访者中的大多数预计，如果10年期国债收益率恢复上升并达到4.5%，标普500指数的损失将被控制在不到10%的范围内。这将使美国股市基准保持今年迄今为止的18%的涨幅。

如果美国10年期国债收益率达到4.5%，标普500指数将会…

来源：彭博MLIV Pulse调查，参与者为331人，时间为8月28日至9月1日。

“如果我们看到利率和债券收益率上升，很可能是因为宏观经济出乎意料地向好发展，” EdenTree Investment Management Ltd.的投资组合经理Christopher Hiorns说道。“因此，相对于债券，股票作为对抗通胀的保护，可能并不是一个坏选择。”

由于持续强劲的美国经济让投资者押注利率将保持较高水平，10年期国债收益率在8月达到了16年来的最高水平4.36%。收益率的飙升使8月成为标普500指数自2月以来表现最糟糕的一个月，尽管股市指数仍远高于之前收益率如今这么高时的水平。

随着美联储准备将借贷成本保持在较高水平，直到通胀率明显朝着美联储2%的目标发展，收益率还有更大的上升空间。克利夫兰联邦储备银行行长Loretta Mester周五表示，尽管最近有所改善，但通胀仍然过高。

然而，策略家们预计，任何进一步上涨都将受到4.5%附近的限制。10年期收益率达到这一水平将使汇丰银行美国股票策略团队的年底标准从4,600降至4,500 — 使股票指数在2023年上涨17%。

一些策略家认为收益率会下降。北信托资产管理公司欧洲中东非洲和亚太地区首席投资策略师Wouter Sturkenboom预计，到年底，10年期国债收益率将在4%左右波动。

而且，股市进一步上涨可能会更加困难，MLIV的Ven Ram指出。在一个你可以将两年期美国国债收益率锁定在接近5%的世界里，你需要对基本盈利增长持极度乐观的态度，以放弃国债提供的现金流的确定性。对于软着陆的前景，市场的乐观也很难分享。

调查受访者还预测，未来五年内，10年期通胀保值国债的收益率将会下降，这表明实际利率，即名义利率减去通货膨胀率，将会下降。

与此同时，自2022年初以来，股票和债券之间的相关性一直是正的，因为市场为了美联储的紧缩行动而应对飙升的通胀。超过50%的调查者预计，到年底，这种关系将转为负相关，恢复到本世纪长期趋势。

与此同时，调查显示，59%的投资者仍然认为，由60%的股票和40%的债券组成的投资组合是一种可行的投资策略。去年，这样的投资组合遭受重创，因为两类资产同时下跌，标志着该策略自2008年以来的最差表现。今年上涨了12%。

对60/40投资组合的热情减退

我们问投资者：60/40投资组合仍然是一种可行的策略吗？

来源：彭博MLIV脉冲调查。

2023年美国股市的强劲表现让许多市场参与者感到意外，但看涨者指出，在高利率面前的坚实经济增长是信心的体现。受到对任何与人工智能相关的事物的狂热支持，表现优异的科技股帮助维持了这些收益。

尽管如此，大多数MLIV调查受访者认为，房地产和科技是最受4.5%国债收益率风险的领域，超过一半的人表示银行将是最大的赢家。科技股的下跌将是重大的，因为纳斯达克100指数到目前为止已经飙升了42%。

在本周的MLIV脉冲调查中，彭博电视的嘉宾对此作出回应

“我们应该关注科技行业中亏损的部分，但我预计那些盈利的科技公司，它们规模庞大，对指数贡献的收益非常重要，应该在一定程度上对较高收益率免疫，”Gama Asset Management SA的全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello说。

对于那些估值高企的股票（比如科技行业的股票）的增长担忧，也反映在超过50%的MLIV调查参与者预计价值股将在年底赶上甚至超过成长股。到目前为止，包括苹果公司和英伟达公司在内的S&P 500成长指数的表现超过了S&P 500价值指数，这是自2020年以来最大的差距。欧洲投资者对今年余下时间的成长股持更为乐观态度，而美国和加拿大的同行则持更为保守态度。

“我们认为收益率正在达到顶峰，股市的回调将被那些表现不佳、必须在年底追赶的基金经理所买入，盈利预期继续适度上调，”Great Hill Capital的主席Thomas Hayes说。“一个理想的环境。”

彭博新闻读者终端和在线的MLIV脉冲调查每周由彭博的Markets Live团队进行，该团队还负责运营MLIV博客。本周，调查重点放在美国消费者身上。他们是现金充裕还是即将破产？在这里分享你的看法这里。