欧盟的ESG法规对资本流动产生影响，高盛表示 - 彭博报道

在欧洲销售基金的资产管理人发现，除非他们的产品被注册为ESG，否则要做到这一点“变得越来越困难”，这是高盛集团分析师的一项研究。高盛集团

这项研究是在欧盟实施其可持续金融披露条例两年多之后进行的，这是一部具有全球影响力的里程碑式ESG投资规则，旨在消除绿色洗白，并将资金引导到可持续活动中。根据高盛的分析，自2019年以来，立法者首次采纳SFDR的同一年，其两个ESG类别 —— 第8和第9条 —— 接受的客户资金流入是非ESG对应品种 —— 第6条 —— 的3.4倍。

高盛分析师埃文·泰伦达和格雷斯·陈在周一发表的一份备忘录中写道，这种新的监管世界秩序对资金流动产生了“重大影响”。他们与行业内部人士进行的对话显示，“越来越难以营销第6条基金”，他们说。

这是一个现实，对基金行业施加了越来越大的压力，要尽可能多地贴上ESG标签，否则就会面临失去客户配置的风险。这导致一些资产管理人测试欧盟最弱的ESG基金认定 —— 第8条 —— 这一做法，根据彭博智库的数据，目前已经应用于大约6万亿美元的投资组合资产。最近的例子包括一只比特币交易所交易基金，引起了环境专家的批评。

同时，根据晨星公司的研究，大约三分之一的第8条款基金没有针对任何可持续投资，而其余的基金将其ESG声明与一系列难以明确的目标联系在一起。要将基金注册为第8条款，资产管理人需要承诺“促进”ESG，而第9条款基金必须将ESG作为其“目标”，并以100%的可持续投资为目标，根据SFDR的定义。

$AUM和SFDR份额

彭博智库来源：彭博智库高盛的分析还表明，最终投资者变得更加审慎，瞄准具有最高可持续性声明的第8条款基金。分析师指出，这创造了一个非官方的子类别——第8+条款，指的是注册为第8条款但符合比所需更高的可持续性标准的基金。

自2019年以来，所谓的第8+条款基金的累积流入水平是没有可持续投资目标的常规第8条款基金的3.2倍，高盛的研究显示。SFDR于2019年11月签署，并于一个月后在欧盟官方公报上发布。签署成法。

同时，作为第9条款注册的基金——欧盟最高的ESG认定——“在股票和固定收益领域看到了最一致的流入”，高盛分析师写道。

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对于第8条款基金，高盛分析师写道，首选行业是水务公用事业、医疗保健技术和多元化消费服务。分析师表示，这些基金倾向于回避烟草、航空航天和国防、化石燃料和住宅房地产投资信托基金。

对于第9条款基金，首选行业是水务公用事业、抵押贷款房地产投资信托基金以及独立电力和可再生电力生产商，高盛分析师表示。

与彭博第二季度的分析相比，显示在第9条款基金前50名中最受欢迎的股票是施耐德电气公司、阿斯麦尔控股有限公司和维斯塔斯风能系统公司。

第9条款：前10名持有股票和行业分布

彭博智库来源：彭博智库试图适应SFDR的投资公司经历了一个动荡的时期，导致去年底从第9条款降级到第8条款，因为资产管理人在解释欧盟法规指导方面遇到困难。高盛分析师表示，该行业似乎已经稳定下来，今年重新分类的速度要缓和得多。

与此同时，投资行业面临着一系列现有欧盟ESG法规的更新，包括审查基金经理如何适应披露所谓的主要不利影响指标的新要求，以及新的监管技术标准将给公司带来更大的压力，要求他们证实其ESG声明。

与此同时，对ESG产品的需求将促使基金经理在他们设定的可持续性目标上变得越来越雄心勃勃，高盛分析师表示。

“我们预计将继续向‘升级’转变，逐渐朝着第8条和最终第9条发展，因为我们继续听到最终客户要求更多差异化和创新产品，”他们说。“尽管商业上更偏好被归类为第8条和第9条的基金是非常明确的，但这种指导和灵活性需要时间，以便当地监管机构和投资者对其感到舒适，这可能会延迟披露第9条下基金的‘升级’。”