《彫刻家》的对决：雄鹰基金与熊基金 - 彭博社

Jimmy Levin来源：彭博社欢迎来到Bw Daily，这是彭博商业周刊的新闻简报，我们将在每个工作日为您带来有趣的声音、优秀的报道以及杂志的魅力。请通过**给我们的编辑发送电子邮件！ 如果这封邮件是转发给您的，请点击这里注册。

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**如果你只在社交媒体上关注他，**尤其是以前被称为Twitter的平台，你可能会认为对冲基金亿万富翁比尔·阿克曼在业余时间会见共和党候选人，从道格·伯格姆到维韦克·拉马斯瓦米。但除了经营公司之外，他还在做另一件事。

将其称为华尔街的铁笼比赛。Saba Capital的Boaz Weinstein、Ackman和亿万富翁Marc Lasry，这位在出售今年的密尔沃基雄鹿股权之前拥有该股权的基金经理，都是对Sculptor Capital Management发起收购要约的亿万富翁金融巨头之一，这家对近350亿美元资产进行管理的对冲基金以前被称为Och-Ziff。作为重量级人物名单的压轴，正如彭博社的Hema Parmar报道的那样，他们还得到了交易公司Susquehanna International的联合创始人Jeff Yass的支持。

2022年底，Sculptor成立了一个特别委员会，寻找买家，作为与其创始人丹尼尔·奥赫之间的法律纠纷协议的一部分。几周前，Sculptor同意出售给Rithm Capital，看起来像是这个传奇故事的结束。但特别委员会建议维持其现有交易，而不是接受韦恩斯坦集团的竞标，混乱随之而来。

Sculptor由曾是奥赫门生的Jimmy Levin领导。这两人有过一段丑陋、痛苦的分手。奥赫在去年的一场诉讼中提出了严厉而个人的指控，称其对2021年莱文的“荒谬报酬”（超过1.4亿美元）提出了异议，彭博社的Katherine Burton报道。这个法律问题随后被暂时解决，至少目前是这样。

Och摄影师：Rick Maiman/Bloomberg在最新的转折中，Och和一群前Sculptor高管要求Sculptor公布账簿和记录，以调查这家上市对冲基金是如何选择Rithm作为其最终收购者的。这是一个明示警告，重新打开了与Sculptor资产长期下降相伴随的漫长而混乱的法律纠纷的第一步。

Rithm同意以每股11.15美元的价格收购Sculptor。虽然竞争对手组提出了超过12美元的报价，但Sculptor表示没有融资完成交易。Och及其团队共同拥有公司14%的股份，他们给董事会主席写了一封信，指出董事们与Rithm的交易谈判违反了对股东的责任，引发了“严重关切”。

这就是Levin的薪酬再次成为争议的一部分，或者正如Och的团队所称的那样，是一个“过高且不合理的薪酬计划”。根据信函，“特别委员会拒绝了多个具有更高潜在股价的出价，因为它们没有提供足够的保证，即管理层将被保留并以极高水平获得补偿。” Sculptor没有回应周二的申报。Weinstein的团队不打算留任现任管理层（Levin）。

这里涉及到大量资金。Levin本人拥有公司近14%的股份，是最大的单一股东，因此除了他的薪酬外，他有理由致力于有序出售公司。就Sculptor而言，Weinstein的Saba Capital已经积累了足够的Sculptor股份，成为前十大股东之一，彭博数据显示。考虑到Levin的薪酬计划的规模，他真正的收入将来自于保住自己的工作。

对Sculptor的兴趣相当广泛。根据一份代理文件，Sculptor联系了70个潜在买家，但由于诸多原因，包括融资或不利的交易条件，许多出价被撤回或拒绝，甚至在更高的价格下也是如此。

所以这个故事变得复杂起来。但理解它的一种方式是考虑一些导致Och和Levin之间关系恶化的原因，Levin曾是夏令营里他前老板儿子的滑水教练。正如彭博社的阿曼达·坎特雷尔在彭博交易简报中所解释的：

表面上看，这可能是一场关于股东权益的争执。Och抗议Levin的薪酬方案，并指责他把个人利益置于股东之前，而Levin则辩称Och处理贿赂丑闻不当，导致公司被罚数亿美元，客户赎回金额达300亿美元。

更重要的是，这是一个在其他方面极度私密的行业中异常公开的争端。这种可能性的原因之一是Sculptor是地球上极少数公开交易的对冲基金之一。彭博观点的马特·莱文本周写到了这种情况的怪异之处：

对冲基金很少会发生敌意收购。如果你经营一个对冲基金，一般来说，没有人会在没有你的许可下取代你成为该对冲基金的经理。如果你表现不佳或以其他方式让客户不满，他们可能会离开，但他们不会集体前来对你说“我们商量过，我们中51%的人同意我们更愿意由博阿兹·韦恩斯坦来管理这个基金。”你的副手可能对为你工作感到不满，但一般来说你控制着公司而他们没有，所以他们无法发动政变；他们唯一的选择是离开并开始自己的基金。

但这是因为传统的对冲基金管理公司是其创始人老板拥有的私人公司。然而，你可以拥有一家对冲基金公司也是一家上市公司，拥有控制多数选票的公共股东。那么事情就会变得棘手。

在另一栏中，莱文花了很多时间讨论竞争出价者的潜在动机：

原理上，任何人都可以用大约6.5亿美元购买雕塑家，而雕塑家是一家每年向其首席投资官支付大约1亿美元的企业。如果你能购买该公司，解雇他并让自己成为雕塑家的老板，那么你就可以每年拿走那1亿美元。即使假设你无法增加资产、改善绩效或通过解雇其他人节省资金，这就像是你的投资获得了15%的年回报。这相当不错。这并不完全是我最初提出的原理——“以0美元购买所有股份，然后让自己成为CEO并收取所有费用”——但它是相关的。

正如《金融时报》的罗宾·威格尔斯沃思所说，Och-Levin的故事正在成为“对冲基金行业中持续时间最长、最恶劣的纠纷之一”，同时也是一场“令人愉快的公开和琐碎的戏剧”。而这是在本周最新情节出现之前写的。Och集团在给雕塑家董事长的信中甚至要求与潜在出价者合作，改善他们的报价。整个星期，雕塑家的交易价格一直高于Rithm的报价价格——这表明投资者现在，无论戏剧如何发展，都在期待更多。—索娜丽·巴萨克，彭博电视台的全球金融记者

中立混乱

**Ralph Schlosstein称之为一个头部虚晃。**他指的是经济上的相对平静是由多年的政府刺激支撑而来，这种刺激“在一定程度上掩盖了货币政策收紧的影响，” Evercore的名誉主席在本周告诉彭博电视。 “当这种刺激用尽时，我认为我们距离用尽只有几个月，我认为你会看到货币政策的影响。”

他并不是唯一一个这么认为的人。随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔向全国发表讲话，投资者不仅会关注未来加息的可能性。他们还会关注利率可能维持高位的时间以及美联储是否需要调整对“r*”（中性利率）的预期。华尔街将寻找线索，但在美联储能够宣布战胜通胀之前，他们不太可能在很多个月内得到更多信息。

至于鲍威尔本人，他在周五表示，他无法确定中性政策利率。经济学家文斯·莱因哈特本周在彭博监控节目中表示，中性利率可能高于2%。但在短期内，更高利率的影响尚未显现。房地产行业，其中抵押贷款利率飙升，可能是利率制度的早期受害者。但莱因哈特表示，美国消费者尚未感受到影响，仍然受到新冠疫情刺激和在那段时间积累的过剩储蓄的支撑。

（旧金山联邦储备银行估计这些储蓄可能在今年当前季度用尽。再加上学生贷款还款重新开始和可能的十月政府关门，突然之间2023年下半年看起来比上半年更加动荡。）

一些风暴可以从消费者、医疗保健和房地产领域的破产和债务违约中看出。根据Kayne Anderson的首席执行官Al Rabil的说法，价值超过1.5万亿美元的房地产到期款项即将到期，即使房地产领域的困境尚未被感受到。对于该行业投资者的当前情况：“我可以告诉你，很多那些Excel电子表格根本行不通。”

他并不认为会出现崩盘，但他看到的是一场缓慢发展的火车失事。

至于鲍威尔本人，他为进一步提高利率留下了空间。从他的讲话中：

“尽管通胀已经从高峰下降，这是一个令人欢迎的发展，但它仍然过高。如果合适的话，我们准备进一步提高利率，并打算将政策保持在限制性水平，直到我们确信通胀持续朝着我们的目标下降。”

免费资金

• 1% 这就是Zillow向一些购房者提供的首付款，旨在诱使更多人购买房屋，据说是从他们在Zillow上看到的房源。

人工智能问题

“自从我们都习惯了虚拟通话中糟糕的音频和视频质量，它仍然足够好以进行危险的社会工程攻击。”

Gal Zror

CyberArk的漏洞研究经理

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