媒体公司准备出售有人想要购买吗？- 彭博社

Lucas Shaw

2023-08-21

莉娜·汗（Lina Khan），美国联邦贸易委员会（FTC）主席，在2023年7月13日星期四在华盛顿特区参加众议院司法委员会的听证会上发言。汗一直是反对整合的积极参与者。

摄影师：Al Drago/Bloomberg 好莱坞电影公司和编剧保持沉默，这对所有人来说都是一个好迹象。虽然双方在某些问题上仍存在分歧，但他们正在努力达成协议。

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本周，亲切的Marketplace让我谈到了罢工，特别是人工智能的作用。在The Town上，Matt Belloni和我谈到了ESPN。

我们将在秋季的Screentime大会上举办现场播客节目。由Sam Sanders、Saeed Jones和Zach Stafford主持的流行文化节目Vibe Check将在秋季的Screentime大会上进行现场直播。我会继续纠缠您，直到您购买门票。（我们还在上周预订了另外两位出色的演讲者，不久将宣布。）

你需要知道的三件事

白噪音播客让Spotify几乎损失了4000万美元的利润。
人工智能并没有帮助微软的必应逐渐削弱谷歌在搜索领域的主导地位。
亚马逊正在取消本应获得第二季的节目，这是罢工的牺牲品。和周边以及他们自己的联盟说再见。

现在是卖电视网络的糟糕时机

今年早些时候，迪士尼和康卡斯特的高管们聚在一起讨论他们如何解决Hulu的未来。根据2019年签署的协议，迪士尼应该以至少约90亿美元的价格购买康卡斯特的三分之一股份。但这并不排除他们达成一项附带协议。今年2月，迪士尼CEO鲍勃·艾格表示他可能不想要Hulu，这进一步为康卡斯特开启了谈判之门。

康卡斯特-迪士尼的谈判包括康卡斯特可能购买Hulu，或者公司之间交换权利以减少迪士尼的账单的可能性。但他们从未接近达成协议。他们在许多方面都无法达成一致意见，包括Hulu的价值以及其不同节目的价值。

双方都认为谈判没有达成协议的可能，据知情人士透露。他们已有一段时间没有交谈了。除非有一些最后一刻的惊喜，否则他们将走向仲裁。这可能会引发争议。迪士尼将会争取尽可能低估价值 —— 刚好不到 300 亿美元 —— 康卡斯特则认为 Hulu 的价值可能是这个数的两倍。（康卡斯特和迪士尼都拒绝就此事发表评论。）

Hulu 是媒体行业中的几笔交易之一。迪士尼已经讨论过出售 ESPN 的股份，以及其电视网络。派拉蒙试图（但失败了）出售BET。只有 18 个月历史的华纳兄弟探索公司已经被视为一个合并候选者。拍摄了The Hunger Games的电影公司狮门一直在努力出售和/或与 Starz 分开。

然而，尽管媒体行业的进一步整合是不可避免的，大多数银行家和分析师表示，这是现代历史上最糟糕的时期之一来出售媒体公司。高利率增加了筹集资金的成本并抑制了人们愿意支付的价格。有线电视的快速衰落，不稳定的广告市场和两次罢工加剧了人们对媒体的怀疑。政府已经起诉阻止几乎所有可能的重大交易。

考虑派拉蒙公司，一项交易被政府搁置，另一项交易因价格问题而破裂。

2020年，该公司同意将图书出版商西蒙与舒斯特出售给企鹅兰登集团，价格为22亿美元。政府提起诉讼阻止该交易，担心这将损害出版领域的竞争。政府赢得了诉讼。本月早些时候，派拉蒙公司以比之前低6亿美元的价格出售了该公司。仅仅三年时间，这项资产的价格下跌超过25%。

（派拉蒙表示，由于企鹅支付的解约费和过去几年产生的额外现金，最终将获得大致相同的金额。）

派拉蒙还试图寻找一个愿意出价30亿美元购买BET的买家。但没有人愿意支付这个价格。经过五个月的来回协商，这一过程几乎已经失败。当然它可能会卷土重来，但派拉蒙不会得到30亿美元。

媒体业正值整合之际，就像出版业和音乐业之前一样。公司拥有盈利但在下降的资产，尤其是电视网络。在他们试图跟上Netflix、苹果、亚马逊、YouTube等公司的步伐时，最好的选择是联合起来。这就是为什么杰夫·比克斯和鲁伯特·默多克选择了抛售。

然而，许多分析师担心公司已经错过了时机。“每个人都想出售他们的电视网络，但没有人愿意购买它们，” LightShed Partners的联合创始人里奇·格林菲尔德（Rich Greenfield）上周通过电话告诉我。

私募股权公司是一个合理的买家。他们喜欢那些盈利的企业，即使它们正在衰退。他们可以吸取现金流并将其投入到其他投资中，或者将其返还给投资者。但是高利率使得私募股权公司很难进行交易。他们需要以高成本筹集资金，抑制他们愿意提供的任何价格。利率不会很快下降。

其他合理的买家包括其他媒体公司、当地电视台所有者以及对媒体产生越来越浓厚兴趣的科技公司。但是所有这些买家都面临着监管障碍。政府对整体的整合以及媒体和科技领域权力集中表示担忧。联邦贸易委员会主席莉娜·汗（Lina Khan）撰写了一篇开创性的论文，主张对反垄断法采取一种新的、更具侵略性的方法。

“这是一个充满敌意的监管环境，”格林菲尔德说，政府对媒体交易的敌意只会增加。汗上周出现在一档播客节目中，并表示好莱坞的劳资冲突证明市场并未正常运作。

“我们越来越看到一些警示信号，表明市场结构实际上并没有为创作者或最终观众提供服务，”汗告诉The Ankler。编剧工会还呼吁政府阻止进一步的整合。

一个小问题：虽然我们可以辩论好莱坞系统是否“破裂”，但目前的问题并不是缺乏竞争。Netflix，最大的流媒体服务提供商，在美国的所有电视观看中占不到10%。迪士尼，按许多标准来看是最大的娱乐公司，在美国的流媒体市场占约六分之一（以及线性电视的相当份额）。

这并不意味着不会有交易。Endeavor即将完成对WWE的收购，而迪士尼很可能会在年底之前找到一个买家收购ESPN的少数股权。

许多这些媒体公司的高管相信，下一笔大交易将在2024年下半年发生。那时，迪士尼和康卡斯特应该会解决Hulu的问题。那也是华纳兄弟探索可以提出出售而不会引发大额税务问题的时候。

但公司们将不得不真的想要达成交易（或者觉得别无选择）。买家必须愿意花两年时间和数百万美元在法庭上打官司。微软在2022年1月宣布收购Activision的交易，但至今仍未完成。尽管联邦贸易委员会可能会试图阻止下一笔大交易，但该委员会也输掉了很多案件。

而卖方可能不得不接受低于他们目标价的价格。因为虽然现在可能很难出售电视网络，但价格不会很快上涨。

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中国的电影业蓬勃发展

中国电影院度过了有史以来最好的夏天。自6月初以来的票房已超过23亿美元，创下历史最高纪录。

这一点值得注意的原因有几个。首先，正如我的同事赵雪莉和金素熙指出的那样，中国经济并不景气：

一系列数据表明经济增长恶化，包括深化的房地产危机，使得世界第二大经济体的人们更加谨慎地花钱，许多人更倾向于将现金花在外出就餐和旅行等线下活动上，而不是购买大宗商品。

而且，这一切发生在许多美国电影表现不佳的情况下。本土影片《星空迷失》和《再无赌注》是夏季最大的热门影片。（《星空迷失》的票房约为4.8亿美元，超过了最新的《蚁人》。）《巨鲨2》万岁。

电视观看量现在不到电视观看总量的50%

根据尼尔森的数据，上个月广播网络和有线电视网络的电视观看量首次跌破50%，而流媒体占比近39%，而“其他”占比约为11%。

人们在秋季应该花更多时间观看现场电视网络，因为体育赛事回归，但这也凸显了过去几年传统电视收视量的下降。仅仅几个夏天前，广播和有线电视占据了超过60%的电视收视量。

这个转变中最大的赢家是谁？YouTube。在过去一年里，它增加了近2%的电视收视量。Netflix、亚马逊和Max都增加了大约半个百分点。迪士尼+的份额下降了，这对鲍勃·艾格来说并不是一个好迹象。

好莱坞在多样性方面取得进展

两个不同的团体发布了关于娱乐行业多样性的研究，两者都被誉为行业失败的迹象。美联社表示在银幕上实现性别平等的进展已经停滞。南加州大学表示包容性有限且不足。

这些研究的目的是迫使好莱坞做得更好，而它是可以做到的。但报道往往忽略了已经取得的进展。亚洲演员在代表性方面取得了巨大进步，因此，主要电影的演员阵容与社会的多样性仅有轻微差异。与此同时，女性现在主演大多数最受欢迎的电视节目，根据ReFrame的说法。

优惠，优惠，优惠

一位电影融资商声称迪士尼欠他的公司数亿美元。
音乐版权持有者正在起诉SiriusXM1.5亿美元。
Netflix与印度最大的电信公司之一达成协议，可能加速其在市场上的增长。
Verizon与迪士尼讨论ESPN合作。（尽管许多人认为艾格正在考虑出售ESPN的一部分，也许他只是希望Verizon资助新的流媒体服务的推出？）

每周播放列表

四月份我在科切拉音乐节上时，采访了墨西哥冲浪摇滚/卧室流行音乐人Bratty。她有一首新歌适合在海滩旁边开车。