拉丁美洲初创企业转向高利贷，因为股权投资变得稀缺-彭博社
Giovanna Bellotti Azevedo, Zijia Song
拉丁美洲初创企业越来越多地选择高利贷，因为风险投资家在该地区的股权投资上收缩。
根据拉美私人资本投资非营利协会Lavca的数据，债务在上半年筹集的所有风险投资中占比约三分之一，创下有史以来最高比例。
风险债务管理公司Riza Asset Management在圣保罗的资金经理Gabriel Carbonelli表示，初创企业正在“为贷款人铺设红地毯”，该公司在过去一年贷款了7000万雷亚尔（约合1400万美元）。他说：“在以前的几年里，我们不得不主动出去向公司解释所有细节。现在，他们主动来找我们。”
借款增加反映了创始人们变得多么渴望现金，以及他们有多不愿接受会大幅降低公司估值的股权交易，而在资金充裕、利率低时，他们的公司获得了这些估值。这标志着一个戏剧性的转变，对于一个刚刚开始蓬勃发展的行业来说，这个行业产生了数十家价值十亿美元的公司——在初创企业界被称为独角兽——并引起了全球投资者的注意，比如SoftBank Group Corp，他们为该地区建立了专门的基金。
随着政策制定者提高利率，全球风险投资支出已经下降，但在拉丁美洲相对年轻的初创企业领域，影响尤为严重。
风险债务在拉丁美洲初创企业领域占据更重要的地位
创始人们转向了几年前被广泛回避的资金来源
来源：拉丁美洲私人资本投资协会（LAVCA）
注意：数据为每年上半年
尽管风险债务在其他市场被广泛使用，但在拉丁美洲直到股权投资者开始避免签发大额支票之前，它在很大程度上是不为人知的。截至6月30日的12个月内，初创公司借款约10亿美元，通常利率在低十几个百分点。根据Lavca的数据，在同一时期，该地区的股权投资下降到约30亿美元，自2021年底达到高峰后持续下降。
“初创公司需要现金，”迈阿密合伙人兼业务律师Freddie Goudie说道，他在Foley Lardner工作，该公司曾参与债务交易。“资金来源正在枯竭。”
他说，另一种选择是不获得资金，在12个月内关闭他们的大门。
由于选择不足，公司被迫接受最低回报保证、赎回条款和股权激励等条款和条件，除了高额利息支付外，Goudie说。
“我们谈论的是拥有好点子但没有验证业务模式的公司，”圣保罗私募股权律师Candido Martins的Felipe Barreto说。“因此投资者要求的抵押品相当高。如果您的账目不平衡，您可能会使自己的公司破产。”
风险债务占拉丁美洲资金的较大比例
债务占今年初创企业总投资的三分之一
来源：LAVCA
注：数据截至2023年上半年
根据Habi首席财务官Marcos Kantt的说法，这样的环境加剧了那些正在努力站稳脚跟和那些已经建立起蓬勃业务模式的初创企业之间的差异。Habi是一家哥伦比亚在线住宅房地产平台，在2022年获得了独角兽地位。
Kantt表示，Habi在过去12个月中通过债务融资了约3亿美元，利率非常低，这使得公司能够实现增长而不会进一步稀释股东的利益。
“并不是每个人都因为这是他们生存的最后机会而选择债务，”他补充说。“我们中的许多人之所以选择债务，是因为这对企业和利益相关者来说是最好的选择。”
总部位于迈阿密的HCS Capital首席执行官Alex Horvitz表示，他的科技基金在过去九个月内完成了1000万美元的风险债务交易，在拉丁美洲没有进行任何新的股权投资。在此之前的九个月里，该基金在股权方面投入了约2亿美元，没有进行风险债务投资。
HCS全球投资于医疗保健、保险和金融初创企业，其利率在12%至16%之间，大致符合该地区的基准利率。
“以前很少有债务机会，你几乎找不到任何债务机会，”Horvitz说。“我们两年前才开始进行风险债务，现在我们25%到30%的资金是用于风险债务。”