英国工资价格螺旋：对更高工资的需求将随着通胀的缓解而减少 - 彭博社

他应该不要太担心工资问题。

摄影师：Hollie Adams/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的新闻，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

2023年剩下的时间通胀率会走向何方？

***必读：****我的同事Stuart Trow为你的海滩假期推荐了一本非常引人入胜的阅读——*这本书讲的都是银行以及如何防止它们欺诈你…

今天早晨公布了7月份的英国重要通胀数据，基本符合预期。

CPI（消费者价格指数 - 英国央行应该维持在2%左右的指标）同比上涨6.8%，低于6月的7.9%。分析师猜测会达到6.7%。因此，通胀率比预期略高，但仍在误差范围内（实际上与央行自己的预测相符）。RPIX（央行的旧目标指标——即排除抵押利息支付的零售价格）从6月的9.6%下降至7.9%。为什么会大幅下降？主要是由于能源价格——英国国内能源价格上限在7月以较低的速度启动（每季度变化）——这对通胀率产生了较大的负面影响。食品价格通胀也有所放缓（仍然保持在14.8%，但已从17.3%下降）。

总的来说，我想银行对这个结果既不会欢呼也不会嘲笑，尽管加上昨天强劲的工资数据，这确实增加了9月再次加息的可能性（请记住在那之前我们还有另一批数据）。

值得注意的是，能源价格的下降确实有助于缩小英国与其欧元区大国之间的差距，如下图所示。（西班牙-橙色-在这里最引人注目。它似乎领先于其他所有人约三个月，我猜这也是由于“政府能源干预”效应所致）。

一些人担心的“工资-价格螺旋”又如何呢？嗯，乍一看，你可以看出为什么这可能是银行特别关注的焦点。商品通胀稳步下降（从8.5%降至6.1%），但“粘性”服务通胀却朝着另一个方向发展（从7.2%上升至7.4%）。

然而，仔细观察服务组成部分，最引人注目的是飞行、度假套餐和酒店的价格比去年同期大幅上涨。这并不奇怪。

许多公司的报告已经非常明确地表明，今年消费需求的关键焦点是“度假”和“体验”，而不是“物品”。我们之前已经讨论过这一点，但在大流行期间，人们提前购买了“室内”物品，而没有购买“户外”物品。现在情况正在逆转。

因此，这是特定领域的需求驱动型通货膨胀。这不是公司为了跟上员工工资需求而提高价格，而是另一个例子，即猪继续通过蟒蛇体内移动-由于正常行为模式被大流行干扰而导致的瓶颈出现。

我并不是说没有什么可担心的 — 你总是可以找到理由担心！但如果你相信，就像我现在相信的那样，工资主要是在对否则无法承受的能源和抵押账单做出反应而上涨的，那么你会期待随着价格停止快速上涨，这种压力会减轻。

你可能会有几个月，“实际”工资上涨得相当厉害，但然后 — 如果我们幸运的话 — 它们可能会逐渐稳定在2008年之前的模式，即高于通货膨胀，但不会急剧上升。

接下来会发生什么？

那么接下来会发生什么？我粗略地看了接下来六个月可能发生的事情。这并不特别科学或聪明。但我想它不会比大多数分析师的估计差太多，如果你看到了我的工作过程，你可能会觉得有帮助。

我查看了从1998年开始的CPI数据。我看了1998年至2019年间的月平均通货膨胀率（所以我排除了冠状病毒期间）。

这种通货膨胀率相当季节性 — 价格几乎总是在一月份下降（只有2011年的一月份是个例外），七月份也是如此（今年七月份基本符合平均水平 — 价格下降了0.4%，而1998-2019年的平均水平是0.3%）。在一年的其他10个月里，价格通常会上涨。

所以如果月度通货膨胀率在今年剩下的时间里与平均水平相匹配，那么年度数字会是这样的。

对于八月份（我们在九月份得到），月度CPI通货膨胀率将达到0.4%，这意味着年度率将保持在6.8%。然后，年度率在九月份降至6.5%。

十月份，它将下降到4.6%（由于另一次能源价格上限下降），然后在十一月和十二月，它将降至4.3%。到2024年一月，假设模式保持不变，它将略微上升至4.4%。

那会是实际发生的事情吗？当然不是。我只是简单地对每个月份进行了平均读数。如果我深入挖掘基础数据，我们可能会对哪些组成部分可能更高或更低以及这可能如何影响整体数字做出判断。

例如，泛美宏观经济学认为通胀率将比这些估计稍高，通胀率仅在年底降至4.5%，并且仅在十月降至4.9%。

但这大致相符，对可能性范围有一个广泛的概述至少可以为您自己的期望提供一个基准。如果您想自己玩弄这些数字，您可以在这里下载ONS电子表格，您需要查看“表20a、20b、20c”选项卡。

（尽情享受，别说我对你不好。）

就利率而言，如果我们遵循这种模式到年底，那么没有理由期望银行利率会高于6%，也许会略低一些。

同样，一旦利率达到峰值，就没有理由期望利率会大幅下降，因为通胀看起来不太可能在一段时间内回到2%。 （即使当它回到2%时，银行利率传统上也高于通胀率 - 再次，2008年前的经验表明，2%的通胀率将意味着银行利率大约为4%）。

当然，现在和那时之间会发生很多事情。特别是其他央行的行动将影响央行的思考。但正如我所说，如果你有一个基准来工作，你将更容易知道什么算是一个惊喜，因此，这很可能会影响市场。

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我今天早上读的东西

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• 如果雇主真的想让员工回到办公室，他们需要从法国人那里学习午餐的课程，**Allison Schrager说。Allison正在写关于美国，但坦率地说，**我们都需要在午餐时间变得更加法国。

“老板，我会回到办公室的，但我被告知在第三瓶酒打开之前是违法的。”摄影师：Anita Pouchard Serra/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数下跌约0.5%，报7350点。黄金上涨0.2%，报每盎司1905美元，原油（以布伦特原油计）持平，报每桶84.85美元。英镑对美元上涨约0.25%，报1.274美元。

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每日一句

“我们想要加快步伐，开始行动。我们面前有一个巨大的机会，我们看到美国人双手抓住了这个机会，我们必须以更快的速度复制。”

Nigel Wilson

首席执行官，Legal & General

Wilson是英国改革金融监管计划的支持者，但昨天他告诉彭博主播安娜·爱德华兹、汤姆·麦肯齐和马克·卡德莫尔，我们需要行动得快得多。### 给… 中国怪兽电影下个数字

• 9100万美元 中国观众迄今为止在巨鲨2：深渊上花费的金额，大约是芭比在该国的总票房的三倍。这是一部关于恐龙鲨的续集，彭博专栏作家霍华德·蔡描述它为“令人尴尬的狂欢”，给“逃避现实”抹黑。所以，比大白鲨4：复仇要好。

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