Dish的查理·厄根匆忙通过与EchoStar合并扩大无线网络-Bloomberg

亿万富翁媒体大亨和前职业二十一点玩家查理·埃根以在办公室里放置“风水水”来求好运而闻名。如今，华尔街正在猜测他是否终于用尽了运气。

一周前，埃根通过宣布计划合并他两家资金短缺的企业——付费电视提供商Dish Network Corp.和卫星运营商EchoStar Corp.，避免了一场金融危机。但在几个月内，他试图拼命重塑为无线运营商的卫星电视帝国很可能再次面临考验。

埃根需要按照联邦规定的最后期限来建设Dish的无线网络，否则就有失去他的无线电波许可的风险。但该业务并未产生足够的现金来支付这笔费用。与此同时，惩罚性高利率已经关闭了信贷市场的大门。根据彭博社编制的数据，截至8月11日，Dish的困扰债务达到了95亿美元，使其成为媒体和电信行业中最大的债务发行者。

70岁的埃根在一个持续四十年以来以烧毁式交易和魔术师般的金融手法而闻名的职业生涯中一次又一次地证明了唱衰者是错误的。然而，目前尚不清楚将Dish与EchoStar合并是否足以保持他的帝国完整。

查理·埃根摄影师：安德鲁·哈勒/彭博社### 转向移动

Ergen的移动战略在四年前开始形成，当时他说服美国监管机构从T-Mobile和Sprint那里划出足够的无线电波、预付费客户和网络接入，帮助建立Dish作为第四家无线竞争对手。这一举措对政府至关重要，因为它让官员们可以指向一个新的移动运营商，并为T-Mobile和Sprint的合并辩护。

但是有条件。根据与联邦政府的协议，Ergen必须在特定日期之前向不断增长的人口提供服务。联邦通信委员会急于让他成功并“推动美国在5G领域的领导地位，”因此，联邦通信委员会通过将他的分阶段完成期限推迟至2023年、2025年和2027年，给予了他相当大的灵活性。

但是建立一个全国性运营商是昂贵的，而Verizon Communications Inc.、AT&T Inc.和T-Mobile US Inc.已经在他们的5G网络上做最后的准备。Dish的传统电视业务已经连续13年流失订户，导致现金亏损。

六月份，经过数次延迟，Dish推出了Boost Infinite，这是其第一个旨在直接与三大运营商竞争的无线服务。据分析师称，到目前为止，注册用户数量最多也只是微不足道，他们表示Dish今年仍然可能会失去超过20万无线客户，占其总移动电话订户的近3%。

Boost Infinite首次亮相时，店铺数量有限，销售额和零售人员稀少，广告宣传也很少，这并没有帮助，根据Recon Analytics LLC的Roger Entner说。

“Infinite就像是树倒在森林里一样，”他说。“没有人听到。”

这就引出了Dish和EchoStar的合并，这两家公司曾经是Ergen在2008年将EchoStar从卫星设备部门分拆出来之前的企业兄弟。这笔全股票交易合并这两个部门的交易可能在战略上存在疑问，但它为Ergen提供了近20亿美元的额外现金和扩大债务容量以获得更多喘息空间。

Jupiter 3

Ergen还希望通过暗示他正在大幅扩展卫星互联网业务来让怀疑者闭嘴。EchoStar运营着一支提供各种服务的通信卫星队伍，包括为航空公司提供机上Wi-Fi。上个月，该公司发射了 Jupiter 3，世界上最大的商用通信卫星。通过这一举措，Ergen旨在为北美和南美提供改进的卫星宽带服务，这是一个雄心勃勃的目标，将使Dish直接与埃隆·马斯克的Starlink以及亚马逊计划中的Project Kuiper竞争。

即使有了新的卫星，“星链仍然拥有更强大的容量，并且更适合追求这些机会，”加利福尼亚门洛帕克的TMF Associates分析师蒂姆·法拉尔表示。“而且你真的想要与SpaceX竞争吗？这家公司并没有急于在其卫星项目上盈利？”

尽管厄根大谈合并以及EchoStar打造类似Starlink业务的前景，但他正在努力解决Dish的问题。为了控制成本并偿还债务，他将资本支出预算削减了28%，低于分析师未来两年的预期 —— 就在他试图完成公司无线网络的时候。

财务问题

Dish的自由现金流陷入赤字

来源：公司报告

2023年，2024年预测

时间不等人。根据与FCC的协议，Dish必须在2025年6月之前将其5G网络覆盖扩展到美国75%的人口 —— 否则将面临失去无线电频谱许可的风险。Dish在六月份表示已经达到了覆盖70%人口的初始截止日期。将网络扩展到大城市之外提供信号更加困难且更昂贵。

上周在与记者的通话中，厄根承诺“我们将采取必要措施来确保我们的频谱安全。”但即使他在FCC的截止日期前完成任务，一些分析师认为，根据一些分析师的说法，成本削减表明Dish的网络不会像竞争对手的系统那样强大或技术先进。这反过来可能会减少消费者的注册并进一步抑制收入。

一些分析师怀疑Dish是否错过了时机。这家公司“在一个资金密集型行业晚了几十年，我不确定查理的梦想是否会如他所希望的那样实现，”GlobalData的分析师塔米·帕克表示。

随着他的帝国濒临崩溃，他的财富从2015年的峰值210亿美元减少到约40亿美元，埃根处于一个熟悉的境地——他的背靠着墙。

“我们总是陷入困境，”几年前他说，将自己的企业比作印第安纳·琼斯。“我们总是摆脱困境。”