中国房地产危机转向2.9万亿美元信托行业 - 彭博社

Lorretta Chen, Neil Callanan

2023-08-15

中融国际信托总部位于北京

Bloomberg 欢迎来到边缘。我是陈洛瑞塔在香港，尼尔·卡拉南在伦敦，我们跟踪了中国一家巨大投资信托公司的危机，这是一个向房地产领域投入了大量资金的行业。我们还报道了阿根廷初选的市场反应以及美国护理服务提供商Cano Health的最新动态。请点击此链接订阅。请通过邮箱[email protected]或在Twitter上发送反馈和建议给@ncallanan。

影子银行风险

中国的经济放缓带来的后果开始显现，一家私人持有的财富管理公司未能按时支付多项投资产品的款项，凸显了影子银行在世界第二大经济体中所带来的危险。

与金融巨头中智企业集团有关的信托公司未能分配资金是最新的金融动荡迹象，此前，曾是中国最大开发商的碧桂园控股在提议延长到期债券后，令投资者感到不安。由于违约已经创下纪录，价值2.9万亿美元的信托行业可能会加剧房地产行业的困境，因为他们向开发商提供建设贷款，还购买他们的证券。中融国际信托，中智持有股份，去年投资了房地产项目，押注市场反弹，但目前尚未实现。

银行监管机构回应了错过的付款，根据知情人士的说法，成立了一个工作组来审查这家企业集团的风险。政府官员在努力寻找重振房地产需求（几十年来的关键经济驱动力）与冒着通过向市场提供过多刺激而导致投机行为回归之间的平衡。

去年，当开发商资金耗尽无法完成房屋时，各地爆发了一系列抗议活动。如今，彭博智库周二警告称，碧桂园的问题可能导致其部分项目停工。

中国河北省保定市开发的碧桂园住宅楼在建设中。摄影师：沈其来/彭博社7月份的销售额远低于公司自己的压力测试“确保住房竣工所需的金额”，高级分析师Kristy Hung在备忘录中写道。“在没有国家救助的情况下，其在岸和离岸债务的展期可能是迫在眉睫的。”

政策支持，其中最新的是自2020年以来最大的降息，到目前为止在帮助房地产市场触底方面取得了有限的成功。本周的数据显示，房地产投资与去年同期相比下降了8.5%。

世界各地的监管机构正在监控动荡局势，因为存在着全球市场传染开始蔓延的危险。英格兰银行上个月警告称，来自中国房地产市场的风险“可能通过贸易或金融溢出影响英国的金融稳定性。”

信托基金是潜在的痛点之一，因为它们的产品带有银行的隐含担保，可能将问题转移到金融机构的资产负债表上。截至第一季度末，约有1.13万亿元人民币（合1550亿美元）的信托基金投资于房地产领域，较去年同期下降约28%。

“房地产市场恶化速度超出预期”导致巴克莱经济学家于周二将中国经济增长预测从4.9%下调至4.5%，“围绕碧桂园的违约担忧”将拖累房地产销售。

新兴问题

阿根廷债券在Milei初选惊喜后下跌

来源：彭博社

投资者再次被阿根廷政治所搞糊涂，Scott Squires报道。

局外人Javier Milei 在周日的初选中取得领先地位，超过了市场友好的反对派和现任左翼联盟，这次初选被视为阿根廷10月大选的晴雨表。Milei是一个类似特朗普的人物，他的计划包括“烧毁”中央银行和实行美元化经济，在一个已经臭名昭著、实行一系列货币管制以遏制三位数通货膨胀并且又面临另一场衰退的国家中，这带来了额外的复杂性。

Javier Milei在星期日在一个投票站投票。摄影师：Anita Pouchard Serra/Bloomberg周一，该国债券领跌新兴市场，而一只在美国上市的ETF自2020年3月以来跌幅最大，投资者争相了解一个他们此前几乎没有认真考虑过的候选人。随着一天的进行，损失有所减轻 — 部分原因是由于左翼佩隆尼斯特联盟表现不佳 — 但抛售在周二恢复。阅读更多：为什么阿根廷的特朗普式候选人搅动市场：简介

不仅仅是投资者采取行动。面对再次面临的压力，中央银行于周一早上耗尽外汇储备支撑货币后，将利率上调至118% 并进行了分析师和经济学家认为早就应该进行的货币贬值。官方汇率贬值至每美元约350比索 — 一次18%的暴跌，但仍使其交易价格远低于黑市水平，那里的汇率接近每美元680比索。

无论谁赢得总统大选，新一届政府都需要在2024年和2025年大额海外债务到期前迅速向中央银行注入美元。否则，投资者将为一年后的一轮债务重组谈判做好准备。分析人士表示，该国仅在三年前进行的650亿美元债务重组几乎没有解决阿根廷长期负债问题。据彭博社编制的数据显示，该国海外债务超过1000亿美元。

高度警戒

阿波罗正在扩大其在NAV贷款方面的能力，这种贷款允许私募股权公司抵押其投资组合公司的资产。阿波罗计划在未来几个月向几家寻求为投资者支付筹集资金的私募股权公司签署逾40亿美元的此类贷款。
以色列保险初创公司Vesttoo在一家Aon子公司指控该公司提交虚假信用证书后申请破产保护，一名联邦法官冻结了其资产。Aon的White Rock指控Vesttoo非法获取数百万美元的保险费，并向联邦法院寻求帮助，因为担心这家初创公司会将资金转移出业务，Vesttoo否认了这一指控。
德克萨斯州石油生产商Denbury的四名高管将领取121.5亿美元后重组薪酬协议的最后一笔款项。首席执行官克里斯·肯德尔将在年底前收到总价值6870万美元的股权奖励的最后一部分，根据今年的代理声明。他的三名高级副手也将分享剩余的5280万美元套餐，就在公司寻求完成埃克森美孚的49亿美元收购交易之际。
俄罗斯可能部分恢复资本管制以遏制卢布跌至乌克兰战争开始以来未曾见过的水平。在周一政府与出口商之间的会议上讨论了强制出售出口收入的提议，之后俄罗斯央行于周二宣布将紧急基准利率上调至12%。

数字统计

卡诺债务暴跌

2028年到期的债券在公司对其可行性产生疑虑后暴跌

来源：Trace数据

卡诺健康，一家总部位于美国的为老年人提供医疗保健的公司，在上周警告其长期可行性并报告低于预期的业绩后，吓坏了投资者，Rachel Butt报道。卡诺到期的2028年债券在本周早些时候以高达68美分的价格交易后，周五跌至45美分以下。

与此同时，该公司表示将再次寻求出售自身。公司表示，卡诺正在寻求退出加利福尼亚、新墨西哥和伊利诺伊的业务，同时继续推销非核心资产。

这家公司在2021年在房地产亿万富翁巴里·斯特恩利帮助下上市后，自从开始积极扩大其在美国的业务以来一直备受压力。激进投资者丹·洛布的Third Point和Owl Creek去年也曾敦促卡诺出售自身

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