私人信贷公司建立现金储备以获得消费者债务市场份额 - 彭博社

俄亥俄州格罗夫城的一家汽车经销商。

摄影师：泰·赖特/彭博社私人信贷公司正在筹集数十亿美元，以在包括美国消费者债务在内的5.2万亿美元市场中分一杯羹，抓住增长机会，而传统的行业贷款人则陷入混乱。

像Ares Management、BC Partners、KKR & Co.、Medalist Partners等直接贷款人最近筹集了资金，用于向消费者融资公司放贷。汽车和消费者贷款的提供者无法或不愿利用他们通常的资金来源，即地区银行和以贷款组合等资产为支撑的证券销售。

私人信贷公司看到了为他们的投资者增加回报并多样化产品的机会，减少对日益竞争激烈的企业贷款的关注，同时又不增加无法控制的风险。虽然更为不透明的消费者债务市场容易受到经济衰退和某个行业的违约的影响，但以房地产或汽车等资产为支撑的贷款可能更具吸引力。

“机构基金可能不愿在不确定的宏观经济环境中增加对风险投资或企业收购的敞口，”资产支持型私人信贷公司Castlelake的联席首席执行官埃文·卡鲁瑟斯说。“但我们认为他们认为资产支持型私人信贷提供了与企业债务类似的回报，但风险可能更小，”他补充说，这种债务往往是投资级的，但收益率更高。

直接放贷机构已经开始利用筹集的部分资金从地区银行购买消费者贷款组合。这些银行和信用合作社曾经是消费者债务的最大买家之一，现在出售这些债务以增强流动性，因为在三月份一些存款人和股东中出现了信心危机。

私人ABF预计将继续快速增长

市场预计到2027年可能达到约7.7万亿美元

来源：Integer Advisors的预测和KKR的研究估计截至2022年9月30日

以万亿美元计

贷款销售

此后，总部位于加利福尼亚州的PacWest Bancorp和乔治亚州的Synovus Bank是出售包括汽车和消费者贷款在内的组合给私人放贷机构的机构之一。

KKR，Varde Partners和其他机构购买了这些债务。

而Truist Financial Corp.在六月底出售了一笔价值50亿美元的学生贷款组合，称其为“非核心资产”，而Western Alliance Bancorp出售了价值约35亿美元的与商业房地产、住宅和商业工业贷款、按揭服务权以及主要是抵押贷款债务的证券相关的贷款。

“地区银行的撤退使这一资产类别成为焦点，许多放贷机构希望利用这个竞争较少的领域，” Angelo Gordon & Co.的结构信贷主管T.J. Durkin在一次采访中说。“但我们仍处于银行去杠杆的第一局，这才刚刚开始。”

Angelo Gordon 筹集了超过10亿美元用于消费者贷款策略和其他基于资产的信贷，超过了其8亿美元的目标。在Ares最近的收益电话会议中，首席执行官Michael Arougheti表示，他的公司在最新的另类信贷基金中在第二季度筹集了18亿美元，该基金可能包括由资产支持的融资，如消费者贷款或学生贷款。该公司迄今为止已为该基金筹集了44亿美元。

而Blackstone Inc.正在与银行和其他发起人就总额达60亿美元的交易进行谈判，根据该公司最新收益电话会议的抄本。Blackstone的总裁兼首席运营官Jonathan Gray在电话会议上表示，该公司计划“继续为客户提供家庭改善、汽车金融和可再生能源等领域的服务。”

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* BC合伙公司在新基金首次封闭中筹集了5.5亿美元 * 马拉松公司为新的基于资产贷款基金筹集了17亿美元 * Medalist公司完成了6亿美元的基于资产的私人信贷基金 * KKR的新BDC私下发行高达50亿美元的股票 * Apollo将推出基于资产融资的私人基金

ABS不可访问

直接放贷人正在利用信贷市场其他地方的崩溃来扩大其1.5万亿美元的行业，并最终可能在消费者债务上获得更大的定价权。

传统上，银行和消费金融公司可以通过将贷款组合重新打包成债券来在需要时在资产支持证券市场筹集资金。但自去年借贷成本飙升后，该市场对除最直接的产品外都持敌意。

根据彭博新闻编制的数据，与去年同期相比，ABS证券的销售额下降了4.5%，2022年利率波动导致许多公司撤回交易。

消费金融公司，如Upstart Holdings Inc.和PayPal Holdings Inc.，与私人放贷人达成协议筹集资金。Castlelake LP最近同意从金融科技放贷人Upstart购买高达40亿美元的贷款，而KKR同意从PayPal购买高达400亿欧元（438亿美元）的“先买后付”贷款应收账款。

金融科技消费信贷公司Oportun Financial Corp.同意将7亿美元的贷款出售给一对私人放贷人，彭博周二报道。

“我们认为银行将继续退出消费信贷领域，为非银行留下了很大的空间，” Angelo Gordon的Durkin说。“最终，这将使普通民众借钱变得更加昂贵。”

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可以肯定的是，直接放贷人可能会发现，基于资产的融资市场在评估各种类型贷款的大量投资组合质量时存在独特的风险。Castlelake的卡拉瑟斯说：“很多人知道如何对一家公司进行核保，但很少有人知道如何对消费信贷应收账款、飞机或版税进行核保。”

私人信贷经理表示，这个机会太大，不能忽视。

“我们认为，专业金融放贷人在未来一段时间内将有很好的机会占领更多市场份额，这为私人ABS发行打开了大门，”根据上个月Atalaya Capital Management的文件说法。