阿里巴巴、腾讯660亿美元股票派对开始褪色：中国科技收益 - 彭博社

腾讯总部，位于深圳。

摄影师：沈启来/彭博社中国最大的科技公司阿里巴巴集团控股有限公司和腾讯控股有限公司自五月底以来市值增加了660亿美元，受到逐渐恢复到前整顿增长的预期和一系列官方承诺解放私营部门的推动。然而一些投资者警告庆祝可能为时过早。

自2021年以来，中国科技领军企业首次以看似顺风顺水的姿态迎来了一个财报季。他们将报告一年多来最强劲的增长率。

为了振兴世界第二大经济体，习近平最近几个月来领导党干部和官方媒体宣称北京支持这个被两年来不可预测的法令所困扰的万亿美元行业。七月份，北京表示准备解除对马云支持的蚂蚁集团有限公司的调查时，表明愿意解放这个行业。

然而，押注拐点的投资者可能在走在前面。

中国政策制定者没有为企业提供直接的重大财政或政策支持，消费支出仍然保持低迷，这要归因于对工资和创纪录的青年失业率前景的抑制。在与大多数逃过整顿重压的新兴竞争对手如字节跳动有限公司和PDD控股有限公司的竞争不断加剧的情况下，利润率仍然薄弱。

自五月底以来，中国科技股指数已上涨20%，但本月下跌近4%，因为紧张的投资者在阿里巴巴8月10日发布财报之前纷纷获利了结。

“关键是，如果中国经济疲弱，这些互联网公司要想超越经济增长，现在比以往更加困难。当然，随着对这些企业的新规定和限制，它们不再自由地寻求增长，”瑞士联合银行管理董事Vey-Sern Ling说。

“我们过去看到的中国增长模式不太可能再现，”他补充道。

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季度财报将首次提供线索，表明备受期待的科技复苏是否真正开始。然而，即使北京信守承诺，要想接近2021年前的交易、实验和自由扩张时期，仍将是一个漫长的过程。

自2020年以来，阿里巴巴和腾讯已经蒸发了超过3500亿美元的市值，去年它们为了应对监管和经济动荡裁员超过2万人。它们面临着双重打击：百度和美团等竞争对手正在争夺互联网的主导地位，这要归功于生成式人工智能的出现。百度迄今在ChatGPT后的竞赛中夺走了他们大部分的风头，在三月推出Ernie后，又推出了几个版本。

在国外，字节跳动和拼多多的Temu继续取得进展，继续扩张，这一切始于阿里巴巴和腾讯被迫克制的时候。在整顿期间，包括字节跳动的抖音、米哈游和Temu在海外加速扩张以实现增长。尽管地缘政治紧张局势加剧，这一代新兴公司为寻求恢复整顿前高度的老牌公司提供了一个模板。

“此刻，优先事项和焦点在于经济增长，”总部位于香港的资产管理公司PAG的执行主席兼联合创始人单伟建上周对彭博电视台表示。“情绪相当疲弱，信心仍然相当低迷。需要几年的政策稳定才能让信心完全恢复。”

预计六月季度增长率（%）	2022财年增长率（%）
阿里巴巴	8.5
腾讯	13.5
百度	12.3
京东	4.7
拼多多	36.9
美团	30.6

阿里巴巴和腾讯也在应对持续的不确定性。上周，投资者在监管机构突然发布一系列规定时短暂地回想起整顿年代，这些规定限制未成年人在智能手机上的使用时间。

三月份，阿里巴巴宣布分拆为六个基本独立的部分，这一历史性的分拆被认为是让其各个业务能够追求新的举措，同时实现北京削减其最强大私营企业规模的目标。

通过这次分拆，这家电商领导者打算在从云计算和物流到国际商务的业务中创建一批领导者家族，他们可以单独寻求融资和上市，满足渴望价值的股东。负责这一重大转变的是杰克·马的阿里巴巴联合创始人之一，吴康哲和蔡崇信，他们将在九月取代任职八年的老将张勇担任领导。目前尚不清楚他们中的任何一人是否会在周四主持常规的财报说明会。

“阿里巴巴的业务高度依赖经济，因为它是基于消费的，”凌说。“过去，由于电子商务渗透率仍然较低，阿里巴巴能够超越经济增长。展望未来，由于电子商务的高渗透率以及来自其他平台的竞争，可能会更难做到这一点。”

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中国科技公司正在从2022年的低迷中回归

阿里巴巴和腾讯是那些将在一年内实现最强劲增长的公司之一

来源：六月季度数据基于彭博社编制的分析师预测。

注：阿里巴巴的年增长数据是截至三月结束的财政年度。

对于腾讯来说，监管机构似乎对视频游戏的恢复持宽容态度，经过多年的关于成瘾问题的警告。但这反过来又增强了大大小小竞争对手的实力。

全球最大的游戏发行商在移动游戏主打作品《王者荣耀》和《绝地求生》之后一直在努力寻找下一个大热作品。高管们宣布《Valorant》是今年最重要的游戏，并计划在未来三年投入超过1亿美元用于游戏内容。

但是，它需要在中国400亿美元游戏市场的一大波夏季新品中脱颖而出，该市场去年首次出现萎缩。这些新品包括最接近竞争对手网易、动漫专家米哈游，甚至包括字节跳动开发的游戏。

周一，高盛集团将腾讯的营收预期下调了0.5%至0.8%，反映出广告销售下滑。该券商还将该股的目标价下调了3.3%。腾讯在连续两天下跌后，周三上涨了多达1%，而阿里巴巴上涨了1.4%。

“投资者最终将会对基本盈利增长做出反应，”Gam Investment Management的基金经理Jian Shi Cortesi表示。“但我不知道这将在何时发生。”

今日科技图表

Facebook母公司Meta Platforms Inc.和沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司今年一直在激烈争夺市值。周一，这家总部位于内布拉斯加州奥马哈的控股公司在其季度财报显示超过华尔街预期的营业利润后，股价飙升至创纪录高位。截至上次收盘，这家企业的市值约为7940亿美元，逼近Meta的市值8040亿美元。周三，两家公司的股价都在小幅下跌。

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周三待公布的收益

• 盘前
  • Diebold
• 盘后
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  • Groupon