中国的亲增长信息传递只能支撑市场那么长时间 - 彭博社

中国正在向投资者涌来几乎每天的经济支持公告，给人一种当局正在全力推动增长的印象。但没有更多具体信息，问题是市场狂喜能持续多久。

国家发展和改革委员会、央行和财政部官员在周五的一场长达一个小时的新闻发布会上主要回顾了现有政策并重申承诺。很少讨论新措施，只是提供了增加一些税收优惠或在“必要时”提供有针对性贷款的模糊评论。

国家最高经济规划机构国家发展和改革委员会的简报是自7月初以来的第八次，几乎与整个第二季度的次数相同。然而，官员们再次未能明确提出具体措施来解决困扰世界第二大经济体和投资者的问题，从房地产危机和民营企业之间的严重情绪到顽固的消费者信心疲软。

“他们只能夸大市场情绪那么久，”嘉卫龙洲研究副主任Christopher Beddor说。“他们必须在某个时候实际交付。”

中国在经济支持方面变得更健谈

国家最高经济规划机构的日程表异常繁忙

来源：彭博社对国家发展和改革委员会简报的分析

市场目前对这些美好言辞感到满意。中国的基准中证300指数连续第二周上涨，扩大至5月初以来的最高水平。一项中国开发商股票的指数自高层领导人表示支持房地产以来已上涨13%。该行业及相关产业占经济的约20%，但多年来一直陷入危机。

国有的《经济日报》本周明确指出，股市的命运与经济增长的改善息息相关。这家与国务院有关联的报纸强调了“让家庭通过投资股票和基金赚钱，从而使他们的消费意愿转化为消费能力”的必要性。

法国外贸银行亚太区首席经济学家阿丽西亚·加西亚·埃雷罗表示，一些投资者将在不相信这种说辞的情况下参与这次行情。

如果没有行动来支持政府的信息传递，市场会保持多久还不清楚。例如，中国人民银行行长潘功胜本周会见了几位开发商，了解他们的困难。尽管潘表示央行将满足他们合理的融资需求，但他没有提供最新变化的细节。

贝多尔表示：“我们需要看到一些一线城市宣布实质性的放松措施，或者甚至是全国层面的政策变化。如果我们得不到这一点，房地产销售将继续下滑，最终资本市场也会跟随。”

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可以肯定的是，目前振兴市场的门槛很低。随着中国股市的热情迅速冷却，投资者对中国股票的兴趣下降。现在，股市正在从一个被大量做空的低点上升。

波洛克资产管理有限公司的投资组合经理安东尼·梁表示：“中国太大了，不能被忽视，所以投资者会在最微小的消息上进出市场，他们会在区间内机会主义地交易。”“事情肯定比最低点好转了，但离恢复到过去的日子还有很远。”

在7月份，中国国家主席习近平领导的政治局做出了“振兴”资本市场的不寻常的高层承诺后，本周内地的成交量有所增加。在情绪好转的一个显著迹象中，交易员推动了内地券商的上涨，这些券商通常被视为对牛市兴奋的风向标。

北京诺华投资管理有限公司董事总经理曾继庆表示：“这次上涨是为了跟随，而不是追逐。”“不是因为我对经济的整体趋势不自信，而是因为会有一些人不愿意耐心等待，一旦利润积累，他们就会抛售。”

除了股市外，人民币的涨势在最近几天有所减弱，因为刺激措施的细节仍然不明朗，美元正在走强。与此同时，政府债券因为人们押注债务供应将增加而下跌，因为预计该国将出售更多债券来为复苏融资。

然后，中国经济结构问题可能意味着小规模支持逐渐失去影响力。习近平多年来实施的非市场友好政策，再加上疫情控制措施一夜之间让行业陷入困境，已经削弱了信心。与美国和其他西方国家的地缘政治紧张关系也改变了情绪。

人口结构变化也是一个关键问题，中国去年出现了自上世纪60年代以来的首次人口下降，预示着对生产力减弱的担忧。

“中国很可能正在进入一个新的低增长时代，将带来新的结构性增长趋势 — 投资者需要更积极地选择高质量企业，”香港FountainCap Research & Investment首席执行官史蒂文·卢克说。

中国几十年的高速增长势头正在减弱。备受期待的疫情后复苏似乎已经失败，数据在整个经济领域都在发出警告信号。政府传统的刺激增长工具这一次可能不会提供如此明显的选择。我们将看看为什么中国的放缓可能会在全球引发涟漪。

至少在短期内，北京正在试图通过一系列措施来刺激经济，包括促进消费支出、汽车购买和房地产贷款。

凯源资本私募股权公司首席投资官布洛克·席尔弗斯表示，官方经济会议增加，通常会宣布此类措施，不应被视为官员们正在忙于解决危机的迹象。“这表明政府对如何应对当前的困境感到困惑，”他说。“与此同时，他们向市场传递一些乐观的信息，试图防止情绪过度负面化。”

“当局知道他们必须尽快采取行动，”他补充道。“但随着时间的推移，选择并没有变得更好。”