阿波罗试图在马克·罗温时代摆脱残酷的私募股权形象 - 彭博社

阿波罗的老板已经离开了43楼——曼哈顿的鹰巢，他的前任曾在那里追逐企业游戏——现在他在九楼一个没有窗户的岗位上。他更喜欢穿毛衣而不是西装。在自助餐厅吃饭。他谈论多样性。思考慈善事业。

他保守、有条理的做事方式让人们称他为“教授”。

这是那个阿波罗吗——阿波罗全球管理公司——私募股权中最受害怕、最具敌意、最令人羡慕的玩家之一？

是在“教授”马克·罗温的领导下。

距离罗温的老板莱昂·布莱克和他的合伙人乔什·哈里斯以华尔街版的权力的游戏方式离开已经超过两年了。这让阿波罗的财务天才罗温有了自由改组公司的空间。在阿波罗位于曼哈顿中城总部的57街9号内部，变化是显而易见的。

马克·罗温摄影师：维克多·J·布鲁/彭博社自从他被任命为首席执行官以来，60岁的罗温已经承认了行业内许多人内心感受到的事实：传统的私募股权业务，阿波罗在三十年间掌握的那种业务，现在已经不再是过去的样子，因为那些零利率的黄金时代已经结束。他一直在推动阿波罗进一步走出私募股权的根基，进入私人信贷和保险等高增长领域。

更高的利率和不确定的美国经济现在将考验罗温的愿景。该公司的Athene部门因其消费者年金业务而受到政客和监管机构更严格的审查。保险业务，比私募股权业务更稳定但利润率更低，带来了大部分收益，这导致投资者更愿意将阿波罗视为保险公司而不是私募股权公司。

现在称Apollo为“私募股权公司”，高管们会纠正你：不，我们是一家另类资产管理公司，一个正在进军直接贷款、结构化信贷等领域的公司，由罗文的金融杰作、保险部门Athene提供支持。

Apollo的信贷转变

信贷资产管理规模的增长超过了股权

来源：Apollo年度报告

注：不包括“混合”资产管理

同时，罗文也在追求一个更难以用金钱来衡量的目标。他希望Apollo能够彻底摆脱作为华尔街最冷酷的风险承担者之一的形象。

高管们过去几年一直在进行一场有些竞争对手讥讽为“阿波罗道歉之旅”的活动。即使现在，他们在与潜在客户开会时经常要回答关于他们作为一个高风险投资者的声誉的问题，并且据Apollo内部人士称，他们正在更加努力地解释他们的业务。

这不仅仅是因为公司想改变形象。公司内外的人士表示，罗文认识到在为了在困境交易中为每一美分而拼死争夺的过程中赚不到足够的钱，而友好相处可能更有利可图。最近的两笔交易证明了这一点，分别是与其他债权人合作重组在线汽车零售商Carvana Co.的债务，以及与航空公司Air France-KLM达成的第二笔资产抵押贷款交易。

Apollo也正领导一群债权人，可能会在即将到来的破产过程中向卡车公司Yellow Corp.提供新资金，彭博社周二报道。

观看：Apollo Asset Management联席总裁James Zelter讨论创纪录的季度。

Apollo的女发言人拒绝置评。

“我不知道他们在这一点上除了通过一个周期证明自己之外还能做什么，”Autonomous Research的分析师Patrick Davitt在一次采访中说。

本账户基于与目前和以前的员工、投资者、分析师、竞争对手和其他熟悉该公司的人的交谈，其中一些人要求匿名以便能够自由发言。

‘Apollo Premium’

Rowan在2021年3月担任首席执行官时，重塑Apollo未来的首要任务是让公司与过去保持距离。

Black在丑闻中消失了。他与Jeffrey Epstein的亲密友谊让他失去了工作和在曼哈顿高阶层的地位。

Harris曾梦想接任首席执行官，但在Rowan被任命后离开了。如今，他创立了一家投资公司26North Partners，并正在扩大他的专业体育队伍，其中包括NBA的费城76人队、NHL的新泽西魔鬼队和NFL的华盛顿指挥官队。

Harris和Black的代表拒绝置评。

Rowan肯定比Black更友好。去年，他在迈阿密海滩的豪华Faena酒店款待了他的高管们——这是自Apollo于1990年成立以来合作伙伴的第一次离岗活动。最引人注目的是：Alicia Keys的惊喜表演。

罗文还表达了对微观管理的不耐，这与亲力亲为的哈里斯形成了鲜明对比，阿波罗的员工说。他希望让各个合作伙伴对他们监督的业务更加负责，而不是自己从上到下控制阿波罗的所有事务。

竞争对手和内部人士都在怀疑这种变化有多真实，以及由布莱克建立的公司是否会摆脱其强势的方式。没有人抱有任何幻想。员工们说，这家公司被卷入了在华尔街上关于工作条件的大流行时代的反思中，这仍然是一个苛刻的地方，要求标准高，反馈严厉。高管们的工作日有时会延长到晚上10点甚至更晚。

这种文化使阿波罗的高管们非常富有 — 并帮助其成为华尔街上主导的非银行信贷管理者。董事会以他们最成功的交易命名，比如PetSmart LLC，阿波罗和其他贷款人在这家陷入困境的宠物店连锁企业与其私募股权所有者转移公司最有价值资产后展开了激烈争斗。阿波罗最近在该公司中持有少数股权。

但这两面性也有其弊端。阿波罗长期以来的声誉 — 尤其是在争夺破产案件和投资陷入困境公司的铁腕业务中 — 已经产生了实质性的财务后果。历史上，债券和贷款投资者要求额外的利息，大约50到100个基点，来为阿波罗的杠杆收购提供资金，以防发生争斗。这被称为“阿波罗溢价”。

达维特说，他和罗文共度时光，认为他不只是说说而已。

“我觉得他感觉自己最大的工作，甚至现在可能仍然是他最大的工作，就是改变人们在公司间相互合作的态度，” Davitt说。

股市似乎同意。该公司的股票交易价格达到了创纪录的81.46美元，并且自2021年3月Rowan担任CEO以来，股价已经上涨约84%，包括再投资的股息。相比之下，标普500指数的回报率近22%。阿波罗的投资者将在8月3日报告第二季度收益时再次看到该公司的表现。根据彭博社调查的13位分析师的平均估计，该公司预计每股盈利为1.65美元。

Rowan在6月6日由纽约经济俱乐部主办的午餐会上阐明了他的愿景。Rowan解释说，老派的私募股权不太可能成为阿波罗未来的关键。截至第一季度，私募股权占该公司管理的5980亿美元资产中的1010亿美元。第一季度。

“我看我们的私募股权业务，它已经规模化了，” Rowan说，他罕见地穿着一套西装，这是场地着装要求规定的。“在五年内，它会变得更大，但不会大多少。”

他接着说：“规模化根本没有好处。事实上，我可能会认为规模化是有害的。”

新的现实正在反映在阿波罗能够从富有的养老基金和捐赠基金筹集资金上。该公司最近将其最新的第十个私募股权基金的目标从250亿美元降低到低于200亿美元。整个行业都感受到了压力，但一些资金分配者表示，他们跳过了该公司最新的收购基金，因为他们想等待一个时期，看看当前的首席执行官是否真的能改变其文化。

罗温的崛起几乎立即带来了至少一个重大变化：阿波罗迅速与他帮助建立的保险业务Athene合并，交易规模为110亿美元。

从那时起，Athene以及阿波罗为保险部门构建资产的能力一直是该公司的北极星。阿波罗已经收购了十多家为Athene和其他保险公司投资的不同企业，这些企业提供抵押贷款、汽车贷款和其他资产。

“这比以前的收益流更加稳定，”BMO Capital Markets分析师鲁弗斯·霍恩在电话采访中说道。“在一个困难的筹款环境中，这是你可以指向的为数不多的一家替代管理公司，你可以相信在未来几年内收益增长将达到15%或更高。”

回报是：今年头三个月，Athene贡献了阿波罗大约三分之二的收益。不利之处是：这家保险公司使阿波罗面临更严格的监管审查。前美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿于2021年3月被任命为该公司董事会非执行主席。

罗温和其他阿泰尼（Athene）高管自三月份美国银行危机以来一直处于攻势，以突显阿泰尼资产负债表的实力和抵御任何经济衰退的能力。

尽管如此，罗温搬到第九层与公司的投资团队一起工作，突显了信贷和所谓的混合资产的增长机会。首席执行官现在与这些领域的人员共事，这些人员管理着近5000亿美元的资产。阿波罗（Apollo）联席总裁兼信贷首席投资官吉姆·泽尔特（Jim Zelter）和信贷副首席投资官约翰·齐托（John Zito）建立并领导了这个业务，该业务现在管理着公司大约80%的资产。

为了强调这一点，罗温的阿波罗做出了每个华尔街人都在关注的变化：薪酬。该公司一直奉行传统的私募股权模式，即分配每个基金利润的一部分的携带利益，称其掌舵的第一年为“薪酬设计的变革性一年”。

它取消了全球携带池，并为该计划中的员工提供了转换为股票奖励的机会，这是旨在使高收入者与公司整体财务状况保持一致的几项举措之一。这些变化激怒了一些员工，他们习惯于关注他们的绩效费。

在罗温的领导下，高管们一直在努力向潜在交易对手保证，阿波罗的信贷业务只是想收取利息和本金然后离开。投资者表示，他们已经注意到信贷市场的变化。穆迪投资者服务公司对2020年至2022年间由赞助方支持的收购进行的研究发现，阿波罗是在为为其交易提供融资的投资者提供保护方面做得较好的公司之一。

破产激烈斗争

然而，旧的方式 - 以及旧的声誉 - 可能很难摆脱。特别是在去年利率开始上升时，当时主要银行陷入持有数十亿美元的杠杆收购相关债务的困境。

一笔让人不满的交易：阿波罗在2021年收购了电话和宽带资产，现在被称为Brightspeed，从Lumen Technologies Inc. 现有债权人提起诉讼，声称阿波罗非法构建了新债务以在他们之前获得支付。另一笔交易：阿波罗在2022年收购了Tenneco Inc. 投资者对购买阿波罗用于融资交易的债务感到犹豫，反对一些管理债务的契约。

而阿波罗已经表明，他们仍愿意在破产法庭上搏斗。它花了数年时间卷入了一场关于2020年由Serta Simmons Bedding进行的债务交易的债权人之间的争斗，这家床垫销售商在今年早些时候申请破产。得克萨斯州的一个破产法庭批准了Serta的重组计划，支持有争议的原始交易，但阿波罗和其他被排除在外的债权人对这一决定提出了上诉。

罗温和联席总裁斯科特·克莱曼已经公开谈论了未来的道路。阿波罗的改头换面不会一夜之间发生。他们承认还有很多工作要做，以帮助市场了解Athene业务。

与此同时，克莱曼在第一季度收益电话会议上表示，阿波罗将在传统私募股权领域寻找交易。该公司已经在上半年为包括美国化学分销商Univar Solutions Inc.和教育科技公司Cengage Group在内的交易承诺了超过50亿美元。

一个不稳定的经济可能意味着机遇。“在这些不确定时期，我们是少数几家可以进攻的公司之一，”克莱曼说。私募股权投资提供高回报，通常投资级信贷交易无法匹敌。

尽管如此，阿波罗的首席执行官明确表示，该公司的未来不会在建立其声誉的破产战斗中找到。

“现在轮到我们，在接下来的一段时间内，实际改变业务的认知，”罗温在纽约经济俱乐部午餐会上说。“我们主要是私人信贷的投资级提供者。”