巴塞尔三资本要求的终局可能会促使非银行机构崛起 - 彭博社

Sonali Basak

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毫无疑问，我们正在见证“私人债务激增”，正如Lazard Ltd.首席执行官Ken Jacobs本周告诉我的那样，资金正在从银行业流向非银行业。

这一事实尤为重要，因为一群美国监管机构在周四公布了收紧对全国银行体系控制的计划：资产规模在1000亿到2500亿美元之间的公司预计将面临比现在高5%的资本约束，而八家大银行将面临19%的激增。

在本月的银行业收益电话会议上，摩根大通公司首席执行官杰米·戴蒙表示这些规定使得“对冲基金、私募股权、私人信贷、黑石集团、阿波罗等公司都在街上跳舞。” 这些公司不是银行，因此他们不必像联邦储备系统的压力测试那样做繁琐的事情，这些事情会耗费数百万美元的合规成本，同时迫使银行留出资金以应对潜在的未来灾难。相反，这些公司可以更自由地进行交易和投资。

摩根大通的一名高管解释说，对交易的修订规则可能会使某些交易产品对大银行“不可行”，一些重要领域如抵押贷款可能面临更大的压力。而花旗集团的一名高管本周告诉我，异国衍生品的运营成本将更高，包括为全球最大的对冲基金和资产管理公司提供服务的主要经纪部门在内的融资业务可能会在未来面临限制。

花旗集团机构客户业务首席执行官帕科·伊巴拉在接受彭博电视台的一次罕见采访时告诉我，可能会受到影响的是“与融资、杠杆有关的任何事情，我们将看到监管出台后会有什么结果。” “会有一些风险从银行转移到非银行，系统将找到新的平衡点。”

他表达了一些乐观情绪。 “在规则出台后，我们很可能仍然有大量的业务要做，”他说。“企业已经多次表明他们可以调整。”（您可以在这里找到Ybarra的采访，在那里他还谈到了投资银行业的复苏和花旗银行作为交易所的演变）。

花旗集团的Paco Ybarra在彭博电视台上。彭博所有这些规定都是国际规则制定的一部分，亲切地被称为“巴塞尔III终局”，这总让我想起了一部漫威电影。如果你喜欢关注银行业，这里实际上有一些复仇者联盟式的戏剧。在那场战斗中，詹姆斯·戈尔曼正在变身为钢铁侠。

摩根士丹利首席执行官上周告诉我，他预计这些规定在一开始将对银行系统“相当具有挑战性”，并补充说在2026年之前不太可能实施这些规定。银行家们将有很长的评论期来回应，戈尔曼警告说：“他们将得到我和其他人的积极评论。”

他甚至认为这是国家利益问题。“欧洲甚至还没有赶上并遵守自己的巴塞尔规则，”戈尔曼说，指出美国有适用于其银行系统的单独规定。他补充道：

为了使美国经济蓬勃发展，我们需要一个由该国最大银行领导的强大银行系统，我们应该确定我们的银行的正确资本结构，而不是由这个国家之外的某个机构来确定。出于国家利益，我们应该这样做。

像他在较大的摩根大通的竞争对手一样，他担心非银行机构。 “如果你对行业的受监管部分施加压力，它将转移到非受监管部分，因为他们没有我们所面临的相同的资本要求。所以，是的，这是一个真正的风险，”他说。他担心对为更广泛的金融市场提供流动性的国债市场可能产生的潜在后果。

与此同时，市场中有一个巨大的部分坚定地享受着向非银行机构的转变。Lazard的Jacobs，他的公司不专注于发放贷款，而是与非银行和常规银行密切合作，为交易寻找融资，他认为私人债务市场正在帮助投资银行业摆脱长期低迷，这已经导致成千上万的银行家失业。

他还相信，濒临破产的公司可能能够避免破产法第11章法院，因为私人债务行业更愿意挺身而出。 “融资成本更高，尽管在这一点上非常容易获得，”Jacobs说，并补充说，私人资本交易的条款，特别是对于陷入困境的公司，可能会“相当严厉”。

Jacobs说，非银行机构已经开始承担更多向中小企业和中型企业贷款的业务，更大的公司可能会效仿。Lazard正在对此进行大赌注。

随着资金的流动，人才也在流动。高盛集团资产管理部门的一位高管将前往一家私人投资巨头。朱利安·索尔兹伯里将加入第六街的联席首席投资官，这家公司由前高盛合伙人艾伦·沃克斯曼经营，两年前还聘请了前高盛首席财务官马蒂·查韦斯。

这周值得一看的是彭博交易简报，其中还谈到了非银行机构，包括凯雷在亚马逊公司收购 iRobot 中的重要角色，以及私募股权对地区银行系统的兴趣。

交易，交易，交易

涉及金融公司的交易确实正在升温。曾在高盛任职的 Katie Koch 几个月前刚刚加入 TCW 集团担任首席执行官，通过同意收购 Engine No. 1 的 ETF 业务进行了她的首次收购。作为交易的一部分，ETF 领域的明星 Jennifer Grancio —— 她曾帮助开创了黑石的 iShares 业务，并在 Engine No. 1 时期领导了一场针对埃克森美孚的历史性可持续性运动 —— 正加入 TCW。 这是我们的独家报道，讨论了 Koch 的计划。

然后是 PacWest Bancorp，该公司正在与 Banc of California Inc. 合并，此前这家较大的贷款人今年股价大幅下滑。私募股权在这里扮演着重要角色，华尔街皮卡斯和 Centerbridge Partners 注入了 4 亿美元的股权来推动这笔交易。根据彭博的 Allison McNeely 的报道，这些公司正在获得 证明是有利可图的认股权证：

到目前为止，这个赌注似乎是有利可图的。私募股权双方同意以每股 12.30 美元的价格购买他们的股份，交易宣布后股价上涨意味着他们持有的股份已经获得了超过 9000 万美元的纸面利润。除此之外，根据彭博的计算，具有与他们将获得的认股权证相似条款的股票期权价值约为 1.5 亿美元。

记得，PacWest之前曾将资产出售给私人投资公司，包括Ares、肯尼迪-威尔逊和与阿波罗全球管理有关的单位。另外，为了使加州银行的交易成为可能，根据消息人士告诉我彭博财经同事的说法，摩根大通正在以折扣价购买近20亿美元的抵押贷款。

这家全国最大的银行继续在银行业整合中发挥关键作用。

然后，有一家鲜为人知的REIT公司，名字有点奇怪，一直在做引人注目的举动。Rithm Capital从高盛手中收购了一笔贷款组合，几天后，又达成了一项交易，购买了一个有着戏剧历史的对冲基金巨头。Sculptor Capital，之前被称为Och-Ziff，同意以近6.4亿美元的价格达成交易——这个数字仅为该公司以前价值的一小部分。它在2007年上市，并在2016年成为世界上最大的对冲基金之一，直到陷入丑闻。最近，Sculptor的天才CEO吉米·莱文一直在与创始人丹·奥赫就薪酬问题进行斗争，这场斗争中涉及个人细节和旧伤疤，最终得以解决。

对于Rithm来说，这是一个更大故事的一部分。“我们起初是一家REIT公司，现在我们将尝试转变为看起来像世界上最大资产管理公司之一的某种资本结构，”创始人迈克尔·尼伦伯格在接受我同事采访时说道。我想还有更多要发生。—索娜莉·巴萨克*，彭博电视台全球财经记者*

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