《彭博社》：美联储下一次加息将由低薪工作和通胀之间的平衡来解释

皮埃尔·里德（Pierre Reid）是一名工业电气维修专业的学生，他就读于美国田纳西州斯密尔纳的应用技术学院校园，时间是2023年6月8日星期四。田纳西州对免费技术学校的实验，以及与大众汽车和日产等商业巨头的紧密合作，为黑人失业率上升带来希望。

摄影师：休斯顿·科菲尔德/彭博社美联储面临一个两难局面，房价通胀有可能卷土重来，而其用来对抗通胀的唯一工具却可能导致失业率上升。穷人是通胀的最大受害者。但当增长停滞时，他们也是首批被解雇的人。有时候药物的副作用和疾病一样糟糕。鲍威尔知道自己在走一条很窄的路线 —— 这就是为什么本周的加息可能会是一段时间内的最后一次。

保护最弱势群体

看到工资增长是件好事，特别是对于收入谱中较低的人群。但我们希望这是通胀回落到2%的过程中的一部分，这将使每个人受益。我的意思是，通胀对这些人的伤害比其他任何人都要大。固定收入的人受到高通胀的伤害最严重，也是最快的。

-美联储主席杰罗姆·鲍威尔，FOMC后记者招待会，2023年6月14日

美联储主席多次告诉我们为什么打击通胀如此重要 —— 因为它伤害每个人，特别是那些收入较低和固定收入的人。杰伊·鲍威尔明白这一点。

或者他呢？这就是本周《一切风险》所讨论的问题：美联储对抗通货膨胀是否有助于穷人，还是会让他们受到更大的伤害？

拿这个例子来说。你有没有走过一个漂亮的社区，经过一所看起来曾经和其他房子一样漂亮的房子，但现在百叶窗掉了，到处都是剥落的油漆。那就是通货膨胀！当然不是字面意义上的。但如果你是一个依靠固定收入生活的退休人员，那么这可能就是实际情况。当所有东西的价格都大幅上涨时，固定收入会受到挤压，你不得不做出一些无法承受的选择。有时候这包括让你的房子破败下去。

但还有其他糟糕的通货膨胀情况。比如，我的同事琼内尔·马特最近在一篇关于迈阿密通货膨胀的文章中这样开始：

马凯拉·亚当斯生活在南佛罗里达的经济繁荣中心。但对她来说，并不总是这样。

这位在布劳沃德县埃弗格莱兹港工作的保安在2022年冬季旺季为游轮工作时每周工作时间接近70小时，使她的周薪从大约500美元增加到约900美元。尽管该县在一月份将她的时薪从15美元提高到17美元，但她的开支——租金、儿童看护、汽车贷款和汽车保险——让她几乎没有可支配收入。

值得阅读整篇文章 这里。这恰好展示了杰伊·鲍威尔上个月所谈论的内容。当他们今天和明天辩论是否再次提高利率时，你应该问自己的一个问题是这些加息是否会帮助经济上弱势群体。

按数字来看

• 6% - 六月份黑人美国人的失业率

两张图表让你怀疑美联储是否在帮助

这是迈阿密报道中让我思考的两张图表。

第一张图表概括了马特在上面引述的情况。当然，你的工资在上涨。但看看房租价格。即使加薪了，你实际上变得更穷了。尽管最近几个月房租上涨有所缓和，但你仍然需要弥补那巨大的差距。而且，经过短暂的停顿后，购买价格又在上涨。这肯定也会反映在房租上。

鲍威尔会告诉你的是，美联储掌控局势。也许他明天在新闻发布会上会这么说。他会说美联储在实现其目标，促进类似于1994年初期开始加息后我们看到的软着陆。那时，这对很多债券投资者的回报造成了打击 — 就像这一轮一样。但最终经济复苏并变得更加强劲，实际上从1996年开始通货膨胀就在下降。他可能会说我们现在正准备好迎接这样的局面，因为通货膨胀已经在下降。

但第二张迈阿密图表削弱了他的论点。

红色箭头指向了失业率急剧上升，这只能归因于利率上调。毕竟，美联储的工具是一种粗糙的工具。在委婉语言背后，降温经济意味着减缓投资，扼杀就业市场，从人们口袋里掏钱。实际上，美联储的药物会让一些患者丧命 — 至少对于黑人美国人来说是这样。事实上，全国范围内，黑人工人占最近失业率上升的近90%。冷却的劳动力市场意味着拉丁裔工人和没有高中学历的人失业率上升。这也意味着那些试图重新踏入劳动力市场的临时工作减少。因此，随着通货膨胀下降，有些人会看到自己的工资能够更远。而另一些人会看到自己的工资完全消失。

七月之后暂停

说实话，我认为美联储明白这一点。他们知道他们在衰退、失业和通胀降低之间走着一条很细的界线。我怀疑美联储在六月暂停的原因之一是，一些成员觉得美国经济结构中的裂缝变得太大，无法在每次会议上继续加息。

我完全预计美联储明天会加息，市场上也是如此。美联储基金期货显示几乎可以确定会宣布再次加息一个四分之一点。当美联储主席谈论经济时，他将继续强调高通胀水平需要更多加息。但在这背后可能是一种承认，即美联储将放缓步伐，甚至可能完全停止。市场确实是这么认为的。如果他们再次加息，可能不会在九月。如果他们这样做，只会是因为通胀数据真的很糟糕 —— 我认为这种情况不太可能发生，因为与去年高水平相比今年的数学运算几乎保证了通胀的放缓。

所以，就是这样了。我们可能已经到了加息的尽头。让我们为此感到庆幸。如果美联储想要帮助保护低收入人群免受通胀之苦，就需要确保他们仍然有工作。这意味着在这些裂缝进一步扩大之前，美联储可能需要停下来。

本周引用

通常情况下，低收入阶层的人受到的影响要比中等或高收入阶层的人更大，因为高通胀可能会让你陷入困境，如果你的固定收入只够支付基本生活必需品。

杰罗姆·鲍威尔

美联储主席

2023年6月21日在华盛顿特区参加金融服务委员会听证会

我关注的事情

• 现在，美联储在加息方面的分歧比此前的任何一次加息周期都要大。
• 不到50%的经济学家现在认为美国在未来12个月内会陷入衰退。
• 熊市已经以闪电般的速度被抹去，不到20个月。
• 在加拿大，一些人认为房价只会上涨。这让央行更难对抗通货膨胀。

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