Altice（ATUS）的债务对债权人来说是一个600亿美元的噩梦-彭博社

Irene Garcia Perez, Libby Cherry

2023-07-25

在里斯本总部的Altice旗帜。

摄影师：Zed Jameson/Bloomberg 欢迎来到The Brink。这里是**Irene Garcia Perez 和**Libby Cherry 在伦敦，我们一直在报道围绕电信巨头Altice日益增长的担忧。我们还有关于中国开发商和美国电影院连锁公司AMC的新闻。点击此链接订阅。请发送反馈和提示至[email protected]或通过Twitter/私信发送至@irenegperez。

债务帝国

逾600亿美元的债务堆积，迅速上升的借贷成本，一项导致联合创始人被捕的腐败调查：电信集团Altice的问题正成为投资者头痛的源头。这笔债务分布在公司的三个主要实体——Altice France、Altice International和Altice USA之间，因此到处都有债权人受到伤害，但在欧洲，该集团在高收益债券领域占据重要地位，痛苦尤为尖锐。

由亿万富翁Patrick Drahi共同创立的帝国在多年来通过廉价资金进行激进收购后负债累累。Drahi在20世纪初创立了Altice，此前曾在飞利浦集团工作，并很快开始收购欧洲的有线电视公司。该集团现在拥有法国第二大电信运营商，以及葡萄牙、以色列和多米尼加共和国的主要运营商，业务涵盖广告、娱乐和媒体。Altice International过去还向Altice UK借款，以便该部门购买电信公司BT Group的25%股权。

Altice债券因调查担忧而下跌

由Drahi公司发行的以欧元计价的债券价格

来源：彭博社，CBBT

注：收盘价格

尽管Altice在不久的将来没有太多债务到期，投资者仍然担心该公司将难以偿还债权人，因为其借款成本不断上升，自由现金流产生不足。当Armando Pereira，联合创始人兼前首席运营官，本月因涉嫌腐败而被捕时，Altice的债券已经在今年大部分时间里下跌。此后，价格进一步暴跌。阅读更多： Drahi的电信帝国与腐败调查后果

Drahi仍然是Altice International和Altice France的控股股东，将于8月7-8日参加公司的第二季度收益电话会议，以向投资者保证公司在任何情况下都是受害者。

但是，围绕这起案件的不确定性，加上Altice的高债务负担，正在使投资者望而却步。

“这类调查是否会在葡萄牙以外的地区出现？它们对公司的实际影响是什么？考虑到Pereira是他的联合创始人之一，多年来一直是他的得力助手，Drahi是否对一切一无所知？”米兰高收益基金Ver Capital合伙人Alberto Gesualdi说。“这些都是超出资产负债表数字范围的问题，目前我们没有答案。”

Altice的债务墙距离还有几年

来源：彭博社，公司财务报表

在最后一次再融资中，公司告诉投资者，将利用任何销售收入偿还债务。在下一份财报中，公司预计将就出售数据中心业务提供更新。

“即使公司得到了希望的业务10亿欧元的估值，也不会改变更大的情况，考虑到资本结构的规模，” François Baudet说，他是 Spread Research的高收益分析师。“但这只会向市场发出积极信号，表明这一次的收入将用于偿还债务，而不是分红给股东。”

葡萄牙检察官怀疑Altice在采购决策上存在操纵，损害了集团自己的公司和竞争对手。正在被软禁的佩雷拉上周作证，他的律师表示他是无辜的。

高度警惕

瑞典房地产开发商 SBB 收到了一群债券持有人的要求 — 包括 Polus、Anchorage 和 Blackrock — 在未能将资产出售给 Brookfield 后，任命两名新董事和一名首席重组官。他们警告称，“相当大一部分”的团体认为SBB违反了债券条款中的关键财务契约，如果进展不够快，他们将推动发生违约事件。
阿根廷的海外债券周一上涨到近六个月来的最高点，此前政府官员和国际货币基金组织表示，他们正接近达成协议，提前从440亿美元的贷款计划中提取数十亿美元。经济部长塞尔吉奥·马萨，今年晚些时候将参加总统选举，周日晚间表示，IMF将在本周达成工作层协议后在8月和11月发放资金。
一群 Byju 的贷款人将与这家印度教育科技初创公司合作修改12亿美元贷款的条款，因为该公司陷入困境。贷款委员会 — 持有超过贷款总额85%的债权人 — 和Byju已同意在8月3日之前朝着“签署并完成”修正案努力。

关于… 中国房地产危机的最新消息

在政策制定者暗示房地产行业将进一步放松之后，中国开发商的美元债券正朝着连续几个交易日首次上涨的方向发展，这一迹象引发了乐观情绪，此前担忧中国最大企业偿还债务的能力不足，多萝西·马报道。

碧桂园的债券已经崩溃

本周二，票据在今年出现垂直下跌后上涨了几分钱

来源：彭博社

由国家主席习近平领导的决策机构领导人承诺实施促进增长的政策，并对房地产公司的限制进行“调整”。政策声明还省略了习近平的口号“房子是用来住的，不是用来炒的”，突显了更深层次的转变。这可能为时已晚。碧桂园带领开发商债券在周二反弹，但未能恢复之前几天的损失。野村信用分析师陈彩虹写道：“没有一个单一政策可以轻松扭转该行业的基本面。”“市场对政策放松的反应将更具短暂性，恢复信心将变得越来越困难。”

对于企业集团大连万达来说，这是一个戏剧性的周末，通过最后一刻的资产出售筹集资金，有效期到周一的美元债券得以偿还。国有房地产开发商远洋表示未能筹集资金，面临偿还债券的困难。

与此同时，中国恒大 — 中国房地产危机的体现 — 正在缓慢推进一个数十亿美元的重组计划。该公司的律师在本周的法庭听证会上表示，债权人可能会收回超过22%的违约债务，但这取决于许多假设，包括公司未来的运营情况。

按数字计算

AMC债券在APE交易上剧烈波动

法官拒绝交易后，票据下跌，修订后反弹

来源：Trace

AMC 经历了几个波澜起伏的日子。上周五，特拉华州的一名法官否决了这家电影院期待已久的股票转换计划，威胁到这家模因股票的生存。到期日为2029年的7.5%债券理所当然地暴跌。

但该公司的律师在周末提交了一份修订后的交易，声称解决了法官的担忧。债券随即飙升 — 尽管该法官尚未批准有争议的和解协议。

截至纽约时间周二早晨，这些票据的交易价格比司法事件之前高出几分钱，但仍然超过15%的收益率。电影院由于同时上映芭比和奥本海默而在多年来迎来最佳周末 — 这无疑有助于提升AMC的情绪。

一个问题

Reshmi Basu与全球合伙人、阿里克斯合伙人重组与重组服务实践的全球联席负责人Jim Mesterharm进行了交谈。他在芝加哥工作，曾担任多起备受关注的第11章破产案的首席重组官，包括PG&E和Cineworld。

你如何看待房地产危机的发展？

每个行业，无论是哪个行业成为头条新闻，都在不同程度上经历通货膨胀驱动的利率上涨的影响。特别是商业房地产似乎注定要经历巨大的调整，是预计会面临困境的突出行业。超过三分之一的回转执行官在我们2023年的调查中将商业房地产排在首位，远远超过零售业。仅仅12个月前，只有11%的人预计房地产会陷入困境。

商业房地产正面临压力，高杠杆加剧了成本增加，混合工作模式的迅速出现导致商业物业空置率增加，不可避免地会导致建筑所有权从开发商和投资者转移到贷款人手中。我看到这里未来会发生重大动荡。

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