阿波罗、Pimco展示债权人可以与Carvana达成和解 - 彭博社
Davide Scigliuzzo, Erin Hudson, Michael Tobin
卡尔瓦纳公司的债权人达成了一项协议,他们在与首席执行官厄尼·加西亚(Ernie Garcia)协商如何重组这家二手车经销商庞大的债务负担时,决定共同努力。
卡尔瓦纳的股价首次在八个月内回升至20美元以上。突然之间,减少公司债务、降低利息成本并为其提供额外流动性的交易前景似乎触手可及。
在卡尔瓦纳位于凤凰城郊外的总部,公司最大债权人——阿波罗全球管理公司、阿瑞斯管理公司和太平洋投资管理公司的高级执行人员与加西亚及其顾问会面,为一项52亿美元的债务重组奠定基础,知情人士透露。
据知情人士透露,亿万富翁投资银行家肯·莫利斯(Ken Moelis)也参与其中,他的公司正在为卡尔瓦纳提供咨询。这些人要求匿名,因为讨论是私密的。
作为对公司资产的有担保债权和由加西亚部分融资的至少3.5亿美元新股权发行的交换,债权人同意减少卡尔瓦纳12亿美元的债务负担,延长到期日并推迟一些利息支付。虽然公司仍然面临困境,但这笔交易至少将为卡尔瓦纳提供更多时间来扭转局面。
这笔交易是卡尔瓦纳债权人去年签署的合作协议的产物,旨在保护他们免受困扰公司及其顾问越来越多地使用的策略,以使放贷人相互对抗并在重组谈判中获得更好的条件。随着在宽松货币时代大量借贷的公司陷入困境,这类协议变得越来越普遍。
“这是债权人对抗试图分化和征服债权人的公司的一种方式,”戴维斯波克律师事务所重组部门联席主管达米安·沙布尔说道。他估计,大约80%的债权人客户在重组谈判中至少讨论过合作协议,而约20%最终会执行这些协议。“合作协议过去很少见,现在如果债权人不谈论它们反而变得罕见。”
Apollo、Ares、Pimco和Moelis的代表拒绝就导致达成协议的讨论发表评论,而Carvana则未回应要求发表评论的请求。
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所谓的优先交易,即一些债权人靠近公司资产,而其他债权人被推到后面,这是Carvana的债权人们非常熟悉的一种游戏。阿波罗曾在一桩如今臭名昭著的床垫制造商Serta Simmons Bedding的债务交易中被推到还款链的后面,而Pimco则是向航空公司Incora提供新融资时将其他债权人置于优先地位的基金之一。
知情人士表示,Carvana的债务文件本来很容易让一些债权人排在还款队列的前面。为了保护他们的投资,债权人坚持认为,任何重组协议都需要包括对公司资产的有担保债权,包括Carvana去年收购的汽车拍卖业务。
经过一周的激烈谈判,公司和债权人最终达成协议,Carvana将大约52亿美元的无担保债务换成44亿美元的新优先担保票据。它还将回购到期于2025年的债务。
到2031年到期的新票据在至少第一年支付利息。公司表示,作为协议的结果,Carvana在头两年内每年可以节省4.3亿美元的利息支出。
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在疫情期间备受对冲基金青睐的Carvana是一个增长机器,它依靠低利率和投资者对高收益资产的需求进行了大规模借贷。该公司筹集了数十亿美元,以改变二手车销售方式,购买了数十万辆二手汽车,并通过廉价贷款吸引购物者。其股价在2021年达到370美元的高峰,然后现实情况发生了变化。
货币政策收紧以及供应链中断后汽车生产的反弹使该公司逆转。在汽车价格在2022年春季达到顶峰之前的几个月里,Carvana增加了10亿美元的二手车,结果随着汽车价值下降,公司被昂贵的库存所困扰。随着利率上升增加了贷款成本,销售量下降得更加剧烈。股价在去年年底跌至不到4美元。
本周三的债务交易是公司今年早些时候提出、加甜并最终撤回的一次曲折交易。
展望未来,Carvana 仍然需要努力才能实现可持续盈利。周三公布的第二季度业绩好于预期,但10.5亿美元的亏损提醒人们,尽管有所改善,但该公司从未实现年度盈利。
Carvana 需要进一步减少债务,以降低利息支出,该支出在该时期每辆车超过2,000美元。该公司已经收缩扩张,并将库存减少了50% 以上,以稳定业务。
然而,“由于预计 Carvana 将继续烧钱,因此可能需要进一步进行资产负债表重组,”彭博智库信用研究主管 Joel Levington 在周三的一份报告中写道。
Carvana 的股价周四上午 8:02 在纽约时间上涨了3.5%,此前一天上涨了40%。