英国通胀放缓：这可能是市场的转折点 - 彭博社

安德鲁·贝利

摄影师：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的金钱意味着什么。*

这可能是英国通胀的转折点

“一个分水岭时刻。”

这是潘西昂宏观经济学的塞缪尔·汤姆斯对今天的英国通胀数据的描述。

一个正常的人类 — 也就是，不像我和（很可能）塞缪尔那样，不会把大部分生活插入市场中的人 — 可能会想知道这到底是怎么回事。

事实上，今天早上英国的通胀数据确实带来了一个惊喜。彭博社调查的分析师们认为，6月份消费者价格指数（CPI）的年度涨幅将达到8.2%（而5月份为8.7%）。结果只上涨了7.9%。即使核心CPI — 如果排除食品和燃料，这些都不重要 — 的涨幅也低于预期。

这是我们很长一段时间以来第一次在英国数据方面看到一个好消息。但你可能很难看出8.2%和7.9%之间的巨大差异。这两个数字仍然很高。它们之间的差距只有三分之一个百分点。这并不多。

然而，在市场的背景下，这造成了巨大的影响。本月早些时候，市场预测英国央行将把英国的关键利率提高到6.5%。一些特别热情的分析师甚至表示7%可能是必要的，考虑到英国独特糟糕的状况。

现在，市场认为英格兰银行的利率将在不到6%的水平达到峰值。这是一个重大转变。

大老板

这并不完全是由于英国令人满意的通胀惊喜。在美国通胀和其他经济数据（尤其是最近的零售销售数据）指向美国经济正在降温后，市场一直对此抱有希望。

在全球经济和金融市场方面，美国仍然是大老板，因此美国国债收益率（美国政府债务的利率）的任何下降几乎自动导致其他地方的收益率下降。正如Merryn本周的播客嘉宾Intertemporal Economics的Brian Pellegrini所指出的，美国的通货紧缩可能刚刚开始。

然而，今天英国通胀率的放缓不仅仅是锦上添花。每个人都已经知道，当我们在8月看到7月的数据时，通胀率将会显著放缓，这纯粹是因为能源价格基数效应等原因。

但现在我们已经确认，像燃油价格下降和食品价格通胀的峰值等因素最终也开始显现。当这种意外发生时，叙事开始改变。

突然间，英国从一个受通胀困扰的离群值变成了仅仅是略微落后于曲线。突然间，人们开始关注这样一个事实，即英国的数据受到能源成本的影响程度要比其G7同行所看到的要大得多。

突然间，奇怪的现象——比如超市的会员卡价格，几乎每个购物者都会得到，却不是计入CPI的价格（感谢UBS的Paul Donovan提供这一信息）——被考虑在内，每个人开始意识到英国并没有独特的工资-价格螺旋，只是数据有问题。

所以这不是关于那30个基点（这是城市行话中0.3%的意思 — 你可以在今晚的酒吧里向朋友炫耀这个，我简直不敢相信我白白地提供这些信息）。这是关于它所预示的基础故事发生了巨大变化。

银行不需要再做更多

这是另一个有价值的提醒，市场都是关于预期的，而这些预期并不总是纯粹理性的。现在的重点是市场认为我们终于达到了一个转折点。这对你的资金意味着什么？

首先，这给了英格兰银行一个借口，在8月初举行会议时对利率采取宽松态度。一个大胆（而完全合理）的举措将是保持在当前的5% — 也就是不改变利率。如果银行感到不那么自信，它可能会选择四分之一点，即5.25%。

但现在半个百分点似乎是非常不可能的。无论8月会议的结果如何，很有可能那将是峰值，至少在2023年是这样。

我不指望分析师们现在就承认这一点 — 他们刚刚克服了不得不提高他们的利率预期的尴尬，他们不会想那么快就再次降低它们。

但除非数据再次转向，我们遇到更多令人不快的上行惊喜，否则对英格兰银行的政治压力将从“不惜一切打败通货膨胀”转向避免衰退和失业。

反过来，这意味着我们可能接近或已经到达储蓄利率的峰值。你可以在略高于6%的地方获得最佳固定利率应税账户，以及超过5.5%的固定利率现金ISA（个人储蓄账户 — 这是英国的一种税收优惠封套，供我的海外读者使用）。

在我看来，这些利率并不算低。它们还没有给你带来“真正”的回报，但到年底时应该会有。我始终强调没有人能预测未来。然而，对于你无法投资的现金储蓄（因为你没有时间跨度），但又不需要立即取出的情况，以那个利率锁定一两年似乎不是一个糟糕的主意。

抵押贷款和投资呢？

对于抵押贷款利率和房地产市场——好消息是掉期利率已经降温（这些是抵押贷款利率的定价基准）。尽管我认为英格兰银行的利率不会大幅上涨（如果有的话），但我也不认为会下降。

在理想情况下，银行会避免来回摇摆，只需保持利率在这个水平上——毕竟，我们只是回到了长期平均水平，而我的基本判断是我们仍将看到一段时间的通胀波动，而不是不断与通缩挣扎。

因此，对于那些面临再融资问题的人，通常的建议仍然有效。提前开始四处比价。你应该能够在实际需要再融资之前多达六个月的时间锁定一笔交易，那时你可以看看利率是否有所改善。

保持选择的开放性，但不要把你的财务健康和睡眠能力押在利率按照特定路径走的赌注上。如果利率上升会让你破产，那就要保守规划。

最后，投资方面怎么样？总的来说，这对英国市场是一个好结果。这降低了我们因货币政策过紧而导致经济衰退的风险，也让我们开始走上英国被视为“只是另一个经济体”的道路，而不是独特困扰的经济体。

考虑到英国股票按大多数客观标准来看都非常便宜（即使那些不想买的人也必须承认它们便宜，然后找借口不买），这是一个不错的选择。

当你从一个低基数和低预期开始，真的不需要太多就能扭转局面。事实上，最受利率影响的股票今天已经大幅上涨 —— 房地产开发商是显而易见的，上涨了6%，但房地产投资信托也表现不俗。

如果我们真的处于一个“分水岭时刻”，那么这可能正是英国股票开始摆脱多年来一直背负的折扣的催化剂。

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我今早读到的内容

• 如果你还没有读梅琳（Merryn）关于为什么杰里米·亨特（Jeremy Hunt）计划将私募股权投入我们的养老金可能会以失败告终的专栏，那么你真的应该读一读，因为它几乎肯定会在某个时候影响到你。（而且你可以采取一些行动，至少确保你知道你的个人退休金计划还有哪些其他选择）。
• “英国需要成熟起来” 可能是这篇由我的同事阿德里安·伍尔德里奇（Adrian Wooldridge）撰写的出色而发人深省的文章的另一个标题，听起来也没有那么阴郁。（我通常不会让你冒险离开那个被精心呵护的彭博社园地，但这篇文章值得与英国新兴“亲增长”智库运动的关键声音之一山姆·鲍曼（Sam Bowman）的这篇文章相辅相成。
• 如果你愿意分享你对上述观点的看法，我也很感兴趣 — 想法可以发送到常用的邮箱地址， [email protected]。
• 亿万富翁英国商人吉姆·拉特克夫正在“追逐体育界最大的奖杯资产之一” — 曼联。但鉴于他的对手是一个由石油支持的主权财富基金，即使是他也可能难以达成交易。我承认我不关心足球，但这是一篇关于拉特克夫现有体育帝国的非常迷人的介绍，由我的同事本、大卫和萨巴撰写。

体育界的终极奖杯资产。但即使是亿万富翁也能完成这笔交易吗？摄影师：安东尼·德夫林/彭博社### 午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数上涨1.5%，至7,570点。黄金价格略有下跌，为每盎司1,975美元，布伦特原油价格上涨了将近0.4%，约为每桶80美元。英镑急剧下跌，对美元贬值近1%，至1.291美元以上。

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每日名言

“当厕纸或水需求过剩时，杂货店会对其进行配给。而当出租车、剧院门票或航空公司机票需求增加时，他们只会提高价格并获取利润。”

蒂姆·斯泰纳

在线杂货公司Ocado Group Plc首席执行官

Ocado的首席执行官在昨天公司半年业绩发布会上为超市辩护，反对“敛财”的指控。### 给…环球旅行定个数字

• 192如果你持有新加坡护照，你可以免签前往192个国家。根据最新的亨利护照指数，它现在是世界上最强大的护照。英国的身份文件并列第四，有188个免签目的地。

在你出发之前…

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• 在经济方面，我们将看到德国生产者物价通胀和最新的美国失业救济申请数据。
• 在英国，报告的公司包括装配厨房专家Howden Joinery，投资平台AJ Bell和房屋建筑商Vistry。

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