巴西石化公司Braskem的买家圈在竞标战升温中扩大-彭博社

巴西杜克卡希亚的Braskem SA石化工厂。

摄影师：Dado Galdieri/Bloomberg全球对巴西石化巨头Braskem SA控制权的竞购战正白热化，因为其最大股东面临着放弃持有一家未来增长潜力巨大公司股份的压力。

来自知名买家的三份竞购报价已经出现。阿布扎比国家石油公司和阿波罗全球管理公司在五月份提出了一份共同375亿雷亚尔（78亿美元）的收购全部公司股份的报价；接下来的一个月，巴西化工集团Unipar Carbocloro SA提出以100亿雷亚尔（20亿美元）从股东Novonor SA手中购买34.4%股份。本周，第三家竞标者加入其中，J&F Investimentos SA，亿万富翁巴蒂斯塔家族的控股公司，提出以100亿雷亚尔收购Braskem股份。

这场竞购狂潮凸显了Braskem在拉丁美洲石化市场中的关键作用。它是美洲热塑性树脂的领导者，在巴西和其他地方拥有工厂，可以根据需要进行扩张，这使其对于希望利用对塑料、涂料、汽车零部件和其他石化产品需求增长的公司来说是一个极具吸引力的资产。随着未来对石油需求在即将到来的能源转型中有望下降，大宗商品公司正在寻求向新领域多元化，而对于他们中的许多公司来说，石化产品是首选。

“这是一个在巴西等增长市场获得存在的独特机会，”花旗集团分析师加布里埃尔·巴拉说。“像Braskem这样的公司从零开始建立几乎是不可能的。”

尽管该行业的长期看涨前景，主要股东Novonor面临出售其Braskem股份的压力，作为多年来一项剥离计划的一部分。在2010年代中期卷入一场广泛的腐败丑闻时，Novonor将其Braskem股份用作未偿债务的抵押品。2019年，与LyondellBasell Industries NV的谈判未能达成交易。2022年，一项股份发行被取消了。

Braskem的股价刚刚停止了长期下滑

全球三家竞标者的兴趣推动了股价上涨

来源：彭博社

在其股价在三年来最低点的3月下跌后，Braskem的兴趣在周四上涨了多达3%，因为Braskem证实Novonor收到了J&F提出的收购金融债权人持有的提议。根据声明，Novonor将评估该提议。

分析师表示，Braskem之所以具有吸引力，有多个原因。其在巴西、墨西哥、美国和欧洲的工厂有助于使其免受局部通货膨胀或需求下滑的影响。与此同时，拉丁美洲6.6亿人口的地区长期内可能会看到对石化产品需求增加，同时该地区是净进口国，S&P全球大宗商品洞察公司的行业专家里娜·基哈达说。

对于几乎所有石油都由OPEC成员阿联酋的Adnoc抽取，这笔交易将帮助其扩展到主要行业之外并进入新的地区。对于世界最大的肉类供应商J&F来说，作为巴西最大股东，Braskem也将成为一项多元化举措，此前该集团通过收购巴西矿业公司Vale SA的一些资产进入了矿业业务。与此同时，Unipar的出价将帮助其扩大现有的市场地位。

然而，任何交易都可能面临障碍。法律纠纷给Braskem带来沉重负担，该公司已拨备61亿雷亚尔（13亿美元）以支付与巴西阿拉戈亚斯州数千栋受损房屋有关的潜在赔偿金，当地当局表示该公司的盐矿使地面不稳定并导致建筑物开裂。上周，该公司证实了当地新闻报道，称其仍在与当地政府就解决方案进行对话。

另一个可能使情况复杂化的因素是Braskem的第二大股东，国有石油生产商Petrobras。由于政府认为石化行业具有战略意义，因此可能更青睐来自Unipar和J&F的出价，它们都是巴西公司。

巴西、墨西哥和阿根廷面临石化品赤字

2023年供需平衡估计

来源：S&P全球大宗商品洞察

巴西政府希望Petrobras继续是Braskem的股东，能源部长亚历山德罗·席尔维拉最近在里约热内卢的一次活动中表示，巴西需要继续在该行业中保持领先地位。周一，Petrobras要求进入石化公司的虚拟数据室，开始自己的尽职调查过程。Petrobras对Novonor的股权享有优先购买权。

“石化行业对国家的增长至关重要，” Silveira说。Petrobras 拥有 Braskem 36.1% 的股份，以及其47%的表决权股份，而 Novonor 分别持有38.3%和50.1%的股份。

债权人也可能阻止任何交易。一些 Novonor 的债权人，目前将其在 Braskem 的股份作为超过140亿雷亚尔未偿贷款的抵押，不喜欢 Unipar 的提议，因为这将意味着对债务面值的折扣，熟悉他们想法的人说。Unipar 也将分期付款，而债权人更希望一次性收到付款，根据那些要求不透露身份的人说。另一方面，J&F 的出价将以现金形式一次性支付，尽管也会对债务进行折扣。Adnoc 与 Apollo 的出价也让 Novonor 的债权人感到不满，因为交易中只有部分是现金，其余部分是债券和认股权证，据那些人说。

尽管 Novonor 对 Unipar 的提议做出了积极回应，但竞争激烈。Unipar 要求一个180天的独家期限，因为它打算开始一项被认为昂贵的尽职调查过程，据那些人说。一些银行正在考虑让步60至90天，而其他人则干脆拒绝任何，根据那些人说。

Barra 在上个月的一份报告中表示，三方竞标战将“支持有趣的上行风险”，当时他将股票评级从买入调降为中性。尽管如此，这可能还需要很长时间。“并购的最终章节离短期发生还很遥远。”