大麻公司遇到困难这里有一些建议-彭博社

大麻行业在美国和加拿大面临着艰难的短期前景。

摄影师：Natalia Ortiz Mantilla/Bloomberg 本周，《Dose》采访了股票情报机构彭博智库的高级股票分析师肯尼斯·谢伊，他负责覆盖饮料、烟草和大麻行业。谢伊在彭博智库担任消费品股票分析师已经有14年了，在此之前曾在标普公司担任股票和信用分析师。他在2018年开始为彭博智库覆盖大麻行业 —— 早在这个行业引起华尔街分析师的注意之前。

赶快等待

大麻公司面临的挑战列表令人生畏，从僵局的政策到大麻价格的下跌。这已经影响到公开交易的大麻公司的股价，可以说，早期对该行业的乐观情绪已经消退为沮丧。

那么，行业的短期未来会是什么样子？彭博智库分析师肯·谢伊回答了关于前景的问题，并提出了他对公司应该如何应对困难环境的看法。他认为公司将会超越干燥花朵，转向生产更高价值的产品，并在加拿大进一步实现整合。

大多数大公司的收入似乎在下降。与此同时，全球合法大麻销售持续增长。您能谈谈这种分歧吗？除了供应过剩之外，还有其他因素吗？为什么大型大麻公司无法利用这种全球增长？

越来越明显的二分法是，全球合法大麻销售市场规模扩大与大型上市大麻生产公司最近的收入趋势之间的背离。我认为这在加拿大和美国高度竞争的成年人使用（或娱乐）市场中的价格压缩中起到了很大作用。

在加拿大，这一情况被一个顽固的非法市场加剧，这给干花的价格带来了巨大压力，而干花仍然是最普遍销售的产品。事实上，根据加拿大卫生部的数据，成年人使用的大麻零售价格几乎比四年前的水平低30%，那时加拿大刚刚合法化市场。

我们预计加拿大成年人使用市场的定价压力在可预见的未来将继续加剧。好消息是，备受期待的弱竞争对手的洗牌似乎即将到来，这可能成为价格稳定的因素。

在美国，一些成熟和供应过剩的市场，如加利福尼亚州，也给生产商的收入带来了巨大压力。

在我们看来，生产商需要通过强调品牌辅助产品，如食品、饮料和局部制剂，向价值链上游发展。对大多数公司来说，在干花类别中竞争似乎是一项艰巨的任务。

肯·谢伊来源：戴夫·克罗斯/肯·谢伊 因此，随着销售增长变得更加困难，公司现在是否有可能做出超越维持现状的举措？他们可以采取哪些措施来在美国联邦政策停滞不前的情况下生存？

对于美国公司来说，一个有纪律的扩张方法将比以往任何时候都更加关键，以便在我看来可能会发生生产者整合的情况下生存，尽管时间表比加拿大要长。在度过当前风暴的过程中保持健康的财务管理意味着努力产生自由现金流，同时保持强劲的资产负债表。这可以让这些公司有足够的持久力来生存，同时在合适的时机利用收购机会。

我对美国运营商的建议是，强调他们在那些可能限制持牌生产商数量、有友好的税收方案并且非法市场可能是可控因素的州开展业务。这些州包括伊利诺伊州、新泽西州和佛罗里达州。而且，虽然国际市场有可能开放 — 尤其是在德国 — 但追求这些市场所需的成本和管理关注似乎过高，以至于无法在短期内获得回报。

有报道称联邦对大麻的审查应该在今年完成。 这个更新后的时间表对公司意味着什么？公司能做些什么来预期吗？

我认为在当前政府任期内联邦对大麻的禁令不太可能结束，考虑到华盛顿的分裂政治，因此美国大麻公司应该将这一点纳入他们的规划中。

话虽如此，拜登第二个任期可能会提供像一般的跛鸭政客那样的增加政策灵活性。一个更加包容的国会肯定会在这方面有所帮助。

你最近说你看到了 SAFE银行法案今年通过的可能性为40%****。即使它通过了，你认为大银行很可能会继续避开这个行业。为什么？没有他们的支持，这项法案的通过对大麻企业会有多大实际影响？

根据彭博智库高级政府分析师Nathan Dean的说法，美国参议院通过SAFE银行法案仍然面临成功的可能性较低，因为足够多的共和党领导人似乎仍未表示支持。他还认为，即使SAFE通过了，许多美国最大的银行可能会等到大麻在联邦层面合法化后才提供银行服务，基于他们仍然担心这种活动可能违反其他联邦合规法规。

在我看来，SAFE不足以改变大多数大麻公司近期的收入或利润轨迹。SAFE并未解决更紧迫的障碍，包括IRS 280E — 这将允许生产商扣除传统的业务费用。此外，SAFE也未解决他们无法进行跨州商业活动或获得进入纽约证券交易所和纳斯达克等主要股票交易所的问题。

对于美国大麻生产商来说，他们需要耐心和财务纪律，直到联邦合法化发生，我认为在下一届总统任期中这种可能性实际上很大。

奖励是什么？有可能提前进入一个行业，该行业有朝一日可能与其他大型美国消费品行业的销售相媲美，包括酒精饮料、烟草甚至许多非处方医疗产品。

本周数字

• 130亿美元 根据 BDSA的预测，这是马里兰成年人使用大麻市场到2027年的估计规模。

本周引用

“警察可以因为大麻而杀死你的孩子，但这并不使你有资格参加旨在恢复政府对我们社区造成的伤害的计划。”

Kirsten John Foy

正义之弧的部长和创始人 Foy对纽约在推出合法大麻方面进展缓慢发表了看法，根据 PIX11电视台的报道。### 你需要知道的

• 在全球首次，澳大利亚从7月1日开始将致幻剂合法化为药物。在他们的申请获得批准后，某些精神科医生将能够为创伤后应激障碍和治疗抵抗性抑郁症开处方MDMA和哌甲酯。
• Bloomberg Law审视了 NBA球员面临的法律风险，现在他们被允许推广和投资大麻二酚公司。
• 《华盛顿邮报》发表了一篇关于 马里兰合法大麻状况的报道，州监管机构认为娱乐市场在第一年可能产生高达6亿美元的销售额。
• 美联社报道了 纽约对无牌大麻店的期待已久的打击行动，指出可能需要一段时间。
• MarketWatch撰写了一篇关于一个得到行业支持的超级PAC的故事，名为 Legalize America。
• Canopy Growth任命PKF O’Connor Davies为其公共会计师事务所，以取代KPMG，并承诺采取行动加强其资产负债表“并朝着盈利迈进”。该公司还同意收购并取消到2023年到期的1250万加元（940万美元）票据，以现金和新股票交换。本周早些时候，Benchmark分析师Mike Hickey将该公司的目标股价下调至零，称其负现金流和营收下降使其是否能继续运营成为疑问。
• Acreage Holdings任命Carl Nesbitt为首席财务官。他之前在葛兰素史克工作。
• 总统乔·拜登的弟弟表示 总统对于使用致幻剂治疗心理疾病持开放态度，美联社报道。

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