ESG相关债券带有“退出条款”在新的分析中引发警报-彭博社

在6400亿美元ESG债券市场的一个备受争议的领域，发行人正在设定条款，允许他们规避财务处罚，根据BloombergNEF。

根据周一发布的BNEF分析，四分之一的可持续发展债券——如果发行人未达到预定的环境、社会或治理目标，则通常会向投资者支付更高的利率——可以在触发任何处罚之前赎回。

这些债券的结构方式有效地为发行人提供了一条“退出途径，如果它预计会未能达到目标，”伦敦BNEF的可持续金融分析师Maia Godemer在报告中写道。

BloombergGreenESG-Linked Bond Sales Drop Most on Record on Investor SkepticismBig Freeze to Grip Europe This Month After Mild Winter StartUS East Coast Braces for Weekend Snow or Rain: Weather WatchGerman Emissions Drop to 70-Year Low But Climate Goals Still Lag这些条款并不是BNEF研究中发现的唯一弱点。Godemer还发现了一些灵活性条款，允许公司在债券发行后调整其ESG目标。而且总的来说，如果发行人未能达到目标，ESG债券通常包含对其弱的财务处罚，她说。

投资者已经开始对ESG债券市场冷淡。这种债务形式开始受到资产管理人的批评，世界上一些最大的ESG债券投资者中有一些已经拒绝购买这些债券。而早期的支持者已经表达了担忧，称市场面临失去信誉的风险。

在2020年和2021年之间销售额几乎增长了十倍之后，SLB市场自那时起出现了急剧放缓。根据彭博智库的数据，截至5月份的一年中，可持续发展债券的销售额比2022年同期下降了大约28%。在持续的绿色洗白担忧中，这些证券在受欢迎程度上落后于绿色债券。

Godemer表示，SLB“充斥着退出条款、无效的条款和条件、模糊的时间表和不透明的目标 - 所有这些都是为了保护发行人而设计的。” “但是纠正错误的做法可能会释放数万亿美元的投资，引导去碳化的方式是其他任何金融工具都无法做到的。”

与绿色债券不同，其收益用于环境项目，SLB发行人可以将筹集到的资金用于业务的任何角落。美联储的研究人员甚至指出，与绿色债券相比，SLB可能更有效地将投资者与进行系统性绿色投资的公司联系起来。

Godemer表示，SLB市场中良好实践的例子包括将票息支付与发行人将排放目标与《巴黎气候协定》对齐的能力联系起来。发行人还应该制定一个清晰可信的路径，向投资者展示他们将如何实现目标。

由于SLB市场仍未受到监管，她表示，这取决于投资者来监督发行人。

“可持续发展债券可能是一种强大的参与工具，激励公司践行可持续发展承诺，” Godemer说。 “但由于结构性缺陷，这一潜力仍未被发掘。”